uluslar arası finans ders notları

53 Pages·2009·0.28 MB·Turkish

YENİ FİNANSMAN
TEKNİKLERİ
-11- (A)
TÜREV ARAÇLAR
PROF.DR. YILDIRIM BEYAZIT ÖNAL
DÖVİZ KURU RİSKİNE KARŞI
KULLANILABİLECEK ARAÇLAR
(cid:127) FAİZ VE DÖVİZ RİSKİNE KARŞI SWAP
İŞLEMLERİ
• İki türlü swap işlemi vardır. Birincisi döviz
piyasalarında bir işlem türü olarak kullanılmaktadır.
Burada dövizin aynı anda spot piyasada ve forward
piyasada birbirinin tersi olarak işlem görmesidir.
Ayrıca vadeleri farklı olan iki forward kur arasında da
birinde alıcı diğerinde satıcı olunarak swap işlemi
yapılır.
• İkinci tür swap işlemi ise kredi piyasalarında
kullanılan swaptır. Burada ise vade ve miktar olarak
birbirine uyan borçlar firmalar arasında swap edilerek
değiş tokuş edilmektedir.
DÖVİZ KURU RİSKİNE KARŞI
KULLANILABİLECEK ARAÇLAR
(cid:127) FAİZ VE DÖVİZ RİSKİNE KARŞI SWAP
İŞLEMLERİ
(cid:127) Kredi piyasalarında teknik olarak swap işlemi;
uluslar arası borçlanmalarda borç maliyetlerini
düşürmeye yarayan ve döviz kuru riskini ortadan
kaldıran bir araçtır. Swap işleminin yapılma
nedenleri; arbitraj, finansal varlıkların getiri
oranını yükseltmek, risk yönetimi, kaynak
maliyetini düşürme, alım satım yolu ile kazanç
sağlamak olarak gösterilebilir.
FAİZ VE DÖVİZ RİSKİNE KARŞI SWAP
İŞLEMLERİ
(cid:127) Swap işleminden sağlanan faydalar:
(cid:127) 1.)Faiz swapı borçlanma maliyetinin azalmasını
sağlar. Bunun için kredi değerliliği farklı olan iki
firma gerekir.
(cid:127) 2.)Şirketlerin vergilerden ve bazı ekonomik
düzenlemelerden kaçmalarını sağlar. Buna göre,
swap işlemi farklı ülkedeki firmalar arasında
yapılır.
(cid:127) 3.)Swap işlemi tek başına uluslar arası finansal
piyasalara girmekte güçlük çeken firmalara bu
piyasalardan yararlanma olanağı sağlar.
FAİZ VE DÖVİZ RİSKİNE KARŞI SWAP
İŞLEMLERİ
(cid:127) Swap işleminden sağlanan faydalar:
(cid:127) 4.)Çok uluslu şirketler, döviz swapı ile
borçlarını ve alacaklarını döviz riskine karşı
koruyabilirler.
(cid:127) 5.)Swap işlemi büyük firmalara ve finansal
kuruluşlara arbitraj ve hedging imkanı sağlar.
(cid:127) Swap işlemleri “Faiz Swapı” ve “Döviz
Swapı” olmak üzere iki şekilde yapılmaktadır.
FAİZ VE DÖVİZ RİSKİNE KARŞI SWAP
İŞLEMLERİ
1.)FAİZ SWAPI: Çeşitli faiz türlerine göre
yapılan faiz swapının en fazla kullanılan türü
sabit faiz-değişken faiz sawpıdır. Bu tür swapta
sabit faiz değişken faize, değişken faiz sabit
faize dönüştürülmektedir. Bu sayede, borç
ödemelerinin yapısı ve özelliği
değiştirilmektedir.
FAİZ VE DÖVİZ RİSKİNE KARŞI SWAP
İŞLEMLERİ
A Firması B Firması
Kredi Değerliliği Yüksek Düşük
Borç 1.000.000 Euro 1.000.000 Euro
Vade 1 yıl 1 yıl
%10 sabit LIBOR + 1,5
(LIBOR + 0,5 ile (%12 sabit faizle
Faiz
borçlanma olanağı borçlanma olanağı
vardı, kullanmadı) vardı, kullanmadı)
FAİZ SWAPI
(cid:127) Bu tür swap kredi değerliliği farklı iki taraf
arasında yapılmakta ve kredi değerliliği düşük
olan taraf kredi değerliliği yüksek olan tarafa bir
bedel ödemektedir.
(cid:127) Burada A firmasının maliyet üstünlüğünü bir
swap anlaşması ile kara dönüştürülmesi
mümkündür.
• İki firma arasında swap anlaşması yapılır.
(cid:127) A Firması: B Firmasının borç faizinin LIBOR
kısmını ödemeyi kabul eder.
(cid:127) B Firması: A Firmasının %10 borç faizini
ödemeyi kabul eder.
FAİZ SWAPI
BANKA BANKA
%10
LIBOR +
%1,5
%10
A FİRMASI B FİRMASI
LIBOR
FAİZ SWAPI
A FİRMASI B FİRMASI
A Firmasının ödemesi gereken B Firmasının ödemesi gereken
faizler: faizler:
(+) %10 Bankaya ödenecek (+) %10 A Firmasına ödenecek
(+) LIBOR B Firmasına ödenecek (+) LIBOR+%1,5 Bankaya
ödenecek
A Firmasına ödenecek faizler: B Firmasına ödenecek faizler:
(-) %10 B Firmasından alınacak (-) LIBOR A Firmasından
alınacak
(=) LIBOR A Firmasının Borç (=)%10+%1,5=%11,5 B Firmasının
Maliyeti Borç Maliyeti
A Firmasının Karı: B Firmasının Karı:
LIBOR+%0,5-LIBOR = %0,5 %12-%11,5 = %0,5