Table Of ContentUji kausalitas..., Gandhi Anwar Sani, FE UI, 2012
Uji kausalitas..., Gandhi Anwar Sani, FE UI, 2012
Uji kausalitas..., Gandhi Anwar Sani, FE UI, 2012
KATA PENGANTAR
Alhamdulillaahirrobbil’aalamin. Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah
SWT atas kasih dan berkat-Nya penulis memiliki kekuatan, kemampuan, dan
waktu untuk menyelesaikan skripsi ini. Penulisan dan penelitian dalam skripsi ini
dilakukan dalam rangka memenuhi salah satu syarat untuk mencapai gelar Sarjana
Ekonomi Jurusan Manajemen pada Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Penulis menyadari, tanpa bantuan dan bimbingan dari berbagai pihak, dari masa
perkuliahan sampai pada penyusunan skripsi ini, sangatlah sulit bagi penulis
untuk menyelesaikan skripsi ini. Oleh karena itu, penulis mengucapkan terima
kasih kepada:
1. Allah SWT karena berkat rahmat-Nya skripsi ini dapat diselesaikan.
2. Kedua Orangtua penulis yang selalu mendukung, memberikan kasih
sayang, perhatian, dan doa sepanjang waktu.
3. Bapak Imam Wahyudi S.E., M.M., sebagai dosen pembimbing yang telah
bersedia menyediakan waktu, tenaga, dan pikiran serta perhatian untuk
mengarahkan penulis dalam penyusunan skripsi ini.
4. Seluruh Dosen Penguji yang telah meluangkan waktu dan memberikan
perhatian kepada penulis dalam pengujian skripsi ini.
5. Asisten Peneliti Bank Indonesia, Sulistyo Ningsih yang telah bersedia
membantu untuk mengajarkan olah data VAR Toda-Yamamoto via online.
6. Seluruh Dosen Ekstensi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas
Indonesia yang telah mengajarkan ilmu-ilmu yang bermanfaat untuk
penulis.
7. Kabag, para Kasubbag dan seluruh staff Bagian Organisasi dan Tata
Laksana Sekretariat Inspektorat Jenderal atas pengertian, dukungan dan
perhatian kepada penulis selama penyusunan skripsi ini.
8. Keluarga besar penulis yang selalu memberikan dukungan bagi penulis
selama menjalani masa studi.
9. Sahabat-sahabat penulis: Pandu, Yudha, Anta, Ramos, Dudi, Adit, Mike,
Anggi, Kartini, Lasma, Dewi, Maya, dan Aisyah yang selalu membantu,
mendukung, mendoakan, dan memberikan perhatian kepada penulis.
iv
Uji kausalitas..., Gandhi Anwar Sani, FE UI, 2012
10. Seluruh teman-teman di Ekstensi Manajemen Fakultas Ekonomi yang
telah membantu, memberikan semangat, dan saran kepada penulis selama
masa perkuliahan dan penyelesaian skripsi ini.
Akhir kata, penulis berharap Allah SWT membalas segala kebaikan semua pihak
yang telah membantu penulis. Semoga skripsi ini memberikan manfaat bagi
pengembangan ilmu pengetahuan khususnya di bidang Manajemen Keuangan
Syariah.
Salemba, Juli 2012
Penulis
v
Uji kausalitas..., Gandhi Anwar Sani, FE UI, 2012
Uji kausalitas..., Gandhi Anwar Sani, FE UI, 2012
ABSTRAK
Nama : Gandhi Anwar Sani
Program Studi : Ekstensi Manajemen
Judul : Uji Kausalitas VAR Toda-Yamamoto Antara Variabel Makro
Ekonomi Dengan Pasar Modal Syariah Dan Pasar Uang
Syariah di Indonesia Tahun 2002 – 2011 (Studi Kasus Jakarta
Islamic Index dan Sertifikat Bank Indonesia Syariah)
Skripsi ini membahas mengenai uji kausalitas VAR Toda-Yamamoto antara
variabel makro ekonomi dengan pasar keuangan Islam, yang bertujuan untuk
mengetahui konten informasi terkait variabel makro ekonomi yang terdapat dalam
pasar modah syariah (JII) dan pasar uang syariah (SBIS) untuk kemudian variabel
keuangan Islam yang memiliki konten informasi yang lebih banyak dapat
dijadikan sebagai kandidat indikator kebijakan. Kesimpulan dalam penelitian ini
adalah dengan tingkat signifikansi 5% melalui uji Bi-Variate dua arah, pasar
modal syariah (JII) memiliki dua konten informasi terkait makro ekonomi yaitu
LnER dan rSBI, sedangkan SBIS tidak sama sekali. Dengan tingkat signifikansi
yang sama melalui uji Multi-Variate dua arah, pasar uang syariah (SBIS) memiliki
tiga konten informasi terkait makro ekonomi yaitu rSBI, IPI, dan Inflasi,
sedangkan JII hanya memiliki satu konten informasi yaitu LnER. Dengan
demikian, pasar uang syariah (SBIS) lebih dapat menggambarkan pergerakan
makro ekonomi dan dapat dijadikan indikator kebijakan.
Kata Kunci:
Makro Ekonomi, Pasar Modal Syariah, Pasar Uang Syariah, Kebijakan Moneter,
JII, SBIS, VAR Toda-Yamamoto, Uji Kausalitas.
vii Universitas Indonesia
Uji kausalitas..., Gandhi Anwar Sani, FE UI, 2012
ABSTRACT
Name : Gandhi Anwar Sani
Study Program : Management
Title : VAR Toda-Yamamoto Causality Test Between Macro
Economic Variabel, Islamic Capital Market, and Islamic
Money Market in Indonesia Year 2002 – 2011 (Case Study
Jakarta Islamic Index and Bank Indonesia Sharia Certificate)
This study investigate VAR Toda-Yamamoto causality test between macro
economic variabel and Islamic financial market. The purpose of this study is to
analyze the information content of Islamic capital market (JII) and Islamic money
market (SBIS) return with respect to several macro economic indicators. The
empirical findings based on Bi-Varite method with level of significant 5%,
Islamic capital market (JII) has high content information of macro economic
variabel (LnER and rSBI). Contrarily, based on Multi-Variate method with same
level of significant, Islamic money market (SBIS) has high content information of
macro economic variabel (rSBI, IPI, and Inflation). This implies that Islamic
money market (SBIS) can be a reliable variable for monetary policy
implementation in the Indonesia case.
Key Words:
Macro Economic, Islamic Capital Market, Islamic Money Market, Monetary
Policy, JII, SBIS, VAR Toda-Yamamoto, Causality Test.
viii Universitas Indonesia
Uji kausalitas..., Gandhi Anwar Sani, FE UI, 2012
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL .................................................................................. i
HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS ..................................... ii
HALAMAN PENGESAHAN ................................................................... iii
KATA PENGANTAR ............................................................................... iv
LEMBAR PERSETUJUAN PUBLIKASI KARYA ILMIAH .............. vi
ABSTRAK .................................................................................................. vii
ABSTRACT ............................................................................................... viii
DAFTAR ISI .............................................................................................. ix
DAFTAR TABEL ...................................................................................... xi
DAFTAR GAMBAR ................................................................................. xii
DAFTAR LAMPIRAN .............................................................................. xiii
1. PENDAHULUAN ........................................................................... 1
1.1 Latar Belakang ...................................................................... 1
1.2 Permasalahan Penelitian ....................................................... 4
1.3 Tujuan Penelitian .................................................................. 5
1.4 Manfaat Penelitian ................................................................ 5
1.5 Sistematika Penulisan ........................................................... 6
2. LANDASAN TEORI ...................................................................... 7
2.1 Integrasi Pasar Uang ............................................................. 7
2.2 Integrasi Pasar Modal ........................................................... 9
2.3 Karakteristik Pasar Modal Syariah ....................................... 11
2.4 Faktor Makro Ekonomi dan Pasar Keuangan ...................... 13
2.5 Penelitian Sebelumnya ......................................................... 20
2.6 Kerangka Konseptual ........................................................... 22
3. METODE PENELITIAN .............................................................. 23
3.1 Jenis Penelitian ..................................................................... 23
3.2 Data dan Sumber Data .......................................................... 23
3.3 Hipotesis Penelitian .............................................................. 23
3.4 Model Umum Penelitian ....................................................... 25
3.4.1 Model Umum Vector Autoregressive (Model VAR) 25
3.4.2 Uji Kausalitas Metode Toda-Yamamoto ................. 29
3.4.2.1 Model Bi-Variate ...................................... 29
3.4.2.2 Model Multi-Variate ................................. 29
3.5 Teknik Analisis Data ............................................................ 30
3.5.1 Statistik Deskriptif ................................................... 30
3.5.2 Transformasi Data .................................................... 30
3.5.3 Pengujian Stasioneritas/Akar Unit (Unit Root) ........ 31
ix Universitas Indonesia
Uji kausalitas..., Gandhi Anwar Sani, FE UI, 2012
3.5.4 Pengujian Selang Waktu (Lag) Optimum (k)
Menggunakan Model VAR ...................................... 31
3.5.5 Pembentukan Sistem VAR dengan Lag Metode
Toda-Yamamoto ...................................................... 33
3.5.6 Estimasi Model VAR dengan Model Seemly
Unrelated Regression (SUR) ................................... 34
3.5.7 Restriksi Parameter dengan Modified Wald Test
(MWald) ....................................................................... 35
3.6 Alur Penelitian ...................................................................... 37
4. ANALISIS DAN PEMBAHASAN ................................................ 38
4.1 Pergerakan JII dan rSBIS ..................................................... 38
4.2 Pergerakan Variabel Makroeknomi ...................................... 39
4.2.1 Pergerakan M2 dan ER ............................................ 39
4.2.2 Pergerakan rSBI dan IPI ........................................... 40
4.2.3 Pergerakan INF dan FFR ......................................... 41
4.2.4 Pergerakan OP .......................................................... 42
4.3 Analisis Korelasi Antara LnJII dan rSBIS ........................... 43
4.4 Analisa Model Vector Autoregressive (VAR) ...................... 45
4.4.1 Pengujian Akar Unit Root (Unit Root Test) ............. 45
4.4.2 Pengujian Lag Optimum .......................................... 46
4.5 Analisa Pembentukan Model VAR antara LnJII/rSBIS
terhadap Variabel Makro Ekonomi ...................................... 47
4.5.1 Analisa Model Bi-Variate VAR dengan Selang
Waktu yang Baru (p) ................................................ 47
4.5.2 Analisa Model Multi-Variate VAR dengan Selang
Waktu yang Baru (p) ................................................ 49
4.6 Analisa Pembentukan Model VAR Bi-Variate dan Multi-
Variate antara Variabel Makro Ekonomi terhadap
LnJII/rSBIS ........................................................................... 52
5. KESIMPULAN DAN SARAN ....................................................... 55
5.1 Kesimpulan ........................................................................... 55
5.2 Saran ..................................................................................... 56
DAFTAR REFERENSI ............................................................................. 58
DAFTAR LAMPIRAN
x Universitas Indonesia
Uji kausalitas..., Gandhi Anwar Sani, FE UI, 2012
Description:integrated market (pasar terintegrasi secara penuh), mild segmentation (bentuk Iqbal dan Tsubota (2008), larangan riba dalam segala kegiatan muamalah menyatakan bahwa “Pada dasarnya, semua bentuk muamalah boleh
