Table Of ContentBurgerlPrice Waterhouse· Risk Management in der Energiewirtschaft
Klaus-Michael Burgeri
Price Waterhouse (Hrsg.)
Risk Management
in der Energiewirtschaft
Chancen und Risiken durch
liberalisierte Markte
GABLER
Klaus-Michael Burger ist Senior Manager der Price Waterhouse GmbH in Leipzig. Seine Bera
tuugsschwerpunkte beziehen sich auf die Auswirkungen des Kontroll-und Transparenz-Gesetzes
sowie auf die Auswirkungen der Marktliberalisierung auf das Risikomanagement von Energieun
temehmen, insbesondere bei Einsatz von Derivaten.
Price Waterhouse ziihlt zu den weltweit fiihrenden Beratungsuntemehmen in den Bereichen
Wrrtschaftspriifung, Untemehmensberatuug, Corporate Finance sowie Steuer- und Rechtsbera
tung. Es unterstiitzt nationale und multinationale Untemehmen bei der LOsung ihrer komplexen
Aufgaben.
Die Deutsche Bibliothek - CIP-Einheitsanfnahme
Risk Management in der Energiewirtschaft : Chancen und Risiken
durch liberalisierte Markte / Klaus Michael BurgerlPrice Waterhouse
(Hrsg.). - Wiesbaden : Gabler, 1998
ISBN-13: 978-3-322-84570-2 e-ISBN-13: 978-3-322-84569-6
DOl: 10.1007/978-3-322-84569-6
AIle Rechte vorbehalten
© Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler GmbH, Wiesbaden, 1998
Softcover reprint of the hardcover 1st edition 1998
Lektorat: Jutta Hauser-Fahr / Annegret Heckmann
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ISBN-13: 978-3-322-84570-2
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Geleitwort
Liberalisierung und Globalisierung der Wirtschaft gehen Hand in Hand in
unserer Zeit. Die Ara des nationalen Protektionismus in der ersten Halfte
des J ahrhunderts war zugleich eine Ara wachsender Staatslenkung der
Wirtschaft. GroBe Teile der Wirtschaft wurden verstaatlicht, die ubrige
Wirtschaft zunehmenden Staatseingriffen ausgesetzt. 1m Sowjet-Block
wurde die Wirtschaft zentral geplant und gelenkt. Die Ergebnisse dieser
zunehmenden Staatstatigkeit entsprachen aber nicht den Erwartungen. In
der Zeit seit dem zweiten Weltkrieg wurde deshalb zunehmend der
marktwirtschaftliche Weg der Liberalisierung gegangen. Unter der tat
kraftigen Fiihrung der Vereinigten Staaten von Amerika entstand ein Sy
stem des Freihande1s, das GATT, heute weiterentwickelt in die Welt
Handels-Organisation (WTO). Ihm entsprach auch der Weg der europai
schen Integration nach dem Prinzip des unverfalschten Wettbewerbs. Zu
nehmend durfen nach diesen Spielregeln Auslander gegenuber Inlandem
durch die jeweilige nationale Politik nicht mehr diskriminiert werden.
Der Liberalisierung folgte ein phanomenaler Aufschwung des Welthan
de1s. Dieser war seinerseits eine der Ursachen fiir die phanomenale Wohl
standssteigerung in einem groBen Teil der Welt wahrend der zweiten
Halfte des zwanzigsten Jahrhunderts. Lander, die sich der Herausforde
rung des intemationalen Wettbewerbs stellten, erfuhren besonders deut
lich die Wohlstandseffekte einer flexiblen, schlanken, fortschrittsorien
tierten Wettbewerbswirtschaft. Das deutsche "Wirtschaftswunder" unter
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Ludwig Erhard war ein erstes Beispiel fiir die Friichte eines Bemiihens
um intemationale Wettbewerbsfahigkeit. Die OECD-Uinder insgesamt
wuchsen durch dieses System eines freien Weltmarkts in eine Ara wach
sender Prosperitat und Beschaftigung hinein. Ost- und Sud-Ost-Asien
folgten nacho Demgegenuber verfielen die Staaten, die sich yom intema
tionalen Wettbewerb abkapselten, wie der Sowjet-Block, das China Mao
Tse-Tungs, der lateinamerikanische Kontinent in Stagnation und Ver
krustung.
1m Verlauf der letzten zwanzig Jahre folgten die Kapitalmarkte dem
Trend zur Liberalisierung. Die immer enger werdende Handelsverflech
tung der Lander machte Kapitalverkehrskontrollen zunehmend leichter
urngehbar und damit zunehmend ineffektiv. So war die Liberalisierung
der intemationalen Kapitalstrome nur die Konsequenz aus der Liberalisie
rung der Warenstrome. Aber der intemationale Kapitalmarkt, der so ent
stand, Iautete eine neue Etappe der Globalisierung ein. Heute ist neb en
den Konkurrenzkampf auf den GUtermarkten ein zweiter Zuchtmeister
nationaler Politik getreten: der Konkurrenzkampf urn die Direktinvestitio
nen und urn die Finanzstrome des intemationalen Kapitalmarkts. Damit
aber muB sichjeder Standort an den anderen Standorten messen lassen. Es
entsteht ein auBerst produktiver Wettbewerb nationaler Wirtschaftspoliti
ken. Die jlingste Ost-Asien-Finanzkrise ist dafiir ein schlagendes Beispiel.
Das Prinzip der Transparenz, inzwischen wohletabliert auf westlichen
Kapitalmarkten, ist nun zur Uberlebensbedingung auch der ostasiatischen
Nationen geworden. Der traditionelle Weg, Finanzierungsentscheidungen
nach den Kriterien politischer OpportuniUit statt nach Rentabilitat zu fal
len, ist nicht mehr gangbar. Das Rentabilitatskriteriurn wird sich mit stei-
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gender Transparenz auch in Ost-Asien durchsetzen, zum Wohle der dorti
gen Bevolkerung, deren groBter Teil von dem herkommlichen Kreditse
gen ausgeschlossen war. Eines der besten Mittel breiterer Kapitalstreuung
ist die Orientierung der Kreditvergabe an der Rentabilitat des Investiti
onsvorhabens: die Zuteilung des knapp en Kapitals nach dem Lei
stungsprinzip und nicht mehr nach dem Kriterium des politischen Einflus
ses. Diese Entpolitisierung der Investitionsentscheidungen ist eine der
segensreichen Folgen des freien globalen Kapitalmarkts.
Die Liberalisierung der leitungsgebundenen Energiemarkte ist ein weite
rer Baustein im allmahlich entstehenden Mosaik einer globalen liberali
sierten Weltwirtschaft. Es ist eben doch moglich, Wettbewerb zu organi
sieren, wenn die Transportwege spezialisierte Netze sind. Zwar entstehen
spezielle Probleme der wettbewerbsadaquaten Durchleitungsregeln. Aber
diese sind genau so wenig AnlaS zum Verzicht auf Wettbewerb in Netzen,
wie die Abgrenzungsprobleme beim Einkommensbegriff AnlaS zum Ver
zicht auf Erhebung einer Einkommenssteuer sind.
Wettbewerb fiihrt nicht durchweg zu idealen Marktergebnissen. 1m Nach
hinein kann man an dem Ergebnis des Wettbewerbs immer noch Kritik
iiben und argumentieren, was noch besser hatte laufen konnen. Auch bei
Strom und Gas wird der Wettbewerb nicht einfach zu minimalen Preisen
und maximaler Versorgungssicherheit und -qualitat fiihren. Aber der
Wettbewerb fiihrt nach aller Erfahrung zur Aufdeckung versteckter Ratio
nalisierungsreserven. Die Personalproduktivitat steigt enorm und ermog-
vrn
licht deshalb letztlich doch befriedigend niedrige Preise. Ferner stimuliert
der Wettbewerb die Innovation. Diese Vorziige iiberwiegen in ihrer
volkswirtschaftlichen Bedeutung weitaus die moglichen Nachteile einer
nicht optimalen Nutzung vorhandener Netzressourcen.
Der Weg zum Wettbewerb in Netzen ist kein geradliniger. Zahlreiche po
litische Windungen sind Zeichen davon, daB "vested interests" sich gegen
die Wettbewerbsoffnung politisch zur Wehr setzen. Aber die generelle
Tendenz der Weltwirtschaft in Richtung auf mehr Wettbewerb wird
schlieBlich auch den Wettbewerb in Netzen zustande bringen. FUr Unter
nehmen, die in diesen Branchen tatig sind, ist es somit sinnvoll, sich auf
ein Zukunftsszenario mit intensivem Wettbewerb einzustellen.
Prof. Dr. Carl Christian von Weizsacker
IX
Vorwort
Die Liberalisierung der Energiemarkte bedeutet fUr die Untemehmen der
Energiewirtschaft eine entscheidende Anderung der Rahmenbedingungen.
Die Erfahrungen anderer bereits liberalisierter Energiemarkte zeigen, daB
sich der Wettbewerb u.a. durch den Zugang ausHindischer Marktteilneh
mer, die Einraumung von Durchleitungsrechten und eine verstarkte kurz
fristige Eindeckung des Energiebedarfs fiber Spotmarkte verscharft hat.
Umstrukturierungen als Antwort auf die sich andemden Marktbedingun
gen, das Unbundling von Untemehmensfunktionen und eine zu erwarten
de hohere Volatilitat der Strom- und Gaspreise konfrontiert die Energie
wirtschaft mit neuen Risiken. Um diesen neuen Anforderungen gerecht zu
werden, ist ein effizientes und zielorientiertes Chancen- und Risikomana
gement unabdingbar.
Das vorliegende Buch greift daher diese aktuellen Themen auf. Es ist das
Ergebnis des Symposiums "Risk Management in liberalisierten Energie
markten und Ausbau und Erhalt des Shareholder Value von Energieunter
nehmen", das mit fachlicher UnterstUtzung von Price Waterhouse von der
Handelshochschule Leipzig am 18. September 1997 in Berlin veranstaltet
wurde. Renommierte Praktiker und Berater geben ihre durchaus kontro
verse Sicht von den Auswirkungen der Liberalisierung auf die Energie
wirtschaft in Europa und Empfehlungen zur Bewaltigung der anstehenden
Veranderungen wieder. Das Buch wendet sich ausdriicklich an die Unter
nehmensleitungen der deutschen Energiewirtschaft, seien es Energiepro
duzenten, regionale Energieversorger oder Stadtwerke, die vor der Her-
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ausforderung stehen, ihre Untemehmen in ein neues Zeitalter veranderter
Markte zu fiihren, aber auch an industrielle Energieabnehmer, die nach
dem Willen des Gesetzgebers von der Novellierung des Energiewirt
schaftsgesetzes profitieren sollen. Ebenso will das Buch Vertretem der
Hochschulen der wirtschaftswissenschaftlichen und energiewirtschaftli
chen Fachrichtung aktuelle Probleme der Berufspraxis nahebringen.
Die Vorbereitungen zur Veroffentlichung dieses Buches waren nicht ohne
die Anstrengung vieler Mitwirkender moglich. Worte des Dankes gehiih
ren dabei an erster Stelle den Autoren. Ihre bereitwillige Zusage, die Vor
tragsmanuskripte zur Verfiigung zu stellen, hat erst den Grundstein zu
diesem Buch gelegt. Ein besonderer Dank gilt auch Herm Prof. Dr. Carl
Christian von Weizsacker, der ohne Zogem sich geme der Aufgabe ange
nommen hat, das Geleitwort zu formulieren. Dank gebillut auch dem Dr.
Th. Gabler Verlag, der durch die Aufhahme in das Verlagsprogramm den
Beitragen des Risk Management Symposium nicht nur den entsprechen
den Stellenwert einraumt, sondem sie zugleich einer breiten Offentlich
keit zuganglich macht.
Die Veroffentlichung eines Buches bedarf daneben intensiver, zeitrauben
der Schreib- und Korrekturarbeiten. Kathrin Broda, Alexander Burkhardt
und Hartmut Dicke habe ich daher :fUr ihre MUhe und Sorgfalt bei der Er
fassung der Manuskripte sowie kritischen Durchsicht und Korrektur der
Druckfahnen herzlich zu danken. Nicht zuletzt habe ich mich bei meinem
Arbeitgeber Price Waterhouse zu bedanken, der mir die nOtige Zeit :fUr die
Herausgabe dieses Buches zur Verfiigung stellte. An dieser Stelle sind
XI
insbesondere auch Peter Rogers, Armin Slotta und Jens Rauschenbach
von Price Waterhouse zu nennen, die mir stets mit Rat und Tat zur Seite
standen.
Klaus-Michael Burger
