Risikomanagement und effektive Corporate Governance: Das Spannungsfeld von wertorientierter Unternehmenssteuerung und externer Rechnungslegung

216 Pages·2004·19.135 MB·German

by  Heike Winter (auth.)

Heike Winter
Risikomanagement und effektive Corporate Governance
GABLER EDITION WISSENSCHAFT
Rechnungswesen und Unternehmensiiberwachung
Herausgegeben von
Professor Dr. Hans-Joachim Bticking und
Professor Dr. Michael Hommel
Die Schriftenreihe prasentiert Ergebnisse der betriebswirtschaftli
chen Forschung zu den Themengebieten Financial Accounting,
Business Reporting, Business Audit, Business Valuation und
Corporate Governance. Die Beitrage dieser Reihe verfolgen das liel,
Vorgaben der Gesetzgebung, der nationalen und internationalen
Standardsetter sowie Empfehlungen der Wirtschaftspraxis mittels
des Instrumentariums der betriebswirtschaftlichen Theorie zu
beschreiben, zu analysieren und insbesondere vor dem Hintergrund
der Anforderungen des Kapitalmarktes weiterzuentwickeln.
Heike Winter
Risikomanagement
und effektive
Corporate Governance
Das Spannungsfeld von wertorientierter
Unternehmenssteuerung und externer
Rechnungslegung
Mit einem Geleitwort von Prof. Dr. Michael Hommel
Deutscher Universitats-Verlag
Bibliografische Information Der Deutschen Bibliothek
Die Deutsche Bibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen
Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet iiber
<http://dnb.ddb.de> abrufbar.
Dissertation Universitat Magdeburg, 2003
1. Auflage Mai 2004
Aile Rechte vorbehalten
© Deutscher Universitats-Verlag!GWV Fachverlage GmbH, Wiesbaden 2004
Lektorat: Brigitte Siegel! Sabine Scholler
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waren und daher von jedermann benutzt werden diirften.
Umschlaggestaltung: Regine Zimmer, Dipl.-Designerin, Frankfurt/Main
Gedruckt auf saurefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier
ISBN-13:978-3-8244-7977-1 e-ISBN-13:978-3-322-81647 -4
001: 10.1007/978-3-322-81647-4
v
Geleitwort
Das Eigenkapital des Unternehmens ist Risikokapital. Diese schlichte Aussage wird in den
letzten Jahren fur immer mehr Aktionare zur spiirbaren Realitiit. Immer mehr Sharehol
der verlieren ihr eingesetzte Kapital ganz oder teilweise durch Insolvenzen. Schuld daran
ist nicht nur eine anhaltend schlechte Konjunktur. Auch eine nachlassige Risikovorsorge
durch V orstand und Aufsichtsrat begiinstigten viele der Untemehmenszusarnmenbriiche.
Dem deutschen Gesetzgeber ist dies nicht verborgen geblieben. Er hat mit dem Gesetz
zur Konttolle und Transparenz im Untemehmensbereich (KonTraG) auf diesen Miss
stand reagiert und einen bewussteren Umgang mit den Untemehmensrisiken angemahnt.
Seitdem mussen Aktiengesellschaften ein Uberwachungssystem einrichten, mit dem der
Vorstand bestandsgefahrdende Risiken friihzeitig erkennt. Das Problem liegt wie immer
im Detail. Offen ist bis heute, wie diese Vorschrift auszulegen ist und welche MaBnahmen
vom Management mindestens gettoffen werden mussen, urn dieser Verpflichtung mit
befreiender Wirkung nachzukommen.
Frau Winter greift mit ihrer Arbeit diese Problematik auf. Sie verdeutlicht, dass das vom
Gesetzgeber geforderte Uberwa~hungssystem erkennbar mehr leisten muss als eine bloBe
Insolvenzprophylaxe. Unter Verweis auf die gesetzliche Entstehungsgeschichte des § 91
Abs. 2 AktG weist die Verfasserin fundiert nach, dass das zu implementierende Friih
wamsystem auch dazu in der Lage sein muss, wertvernichtende MaBnahmen des Mana
gements friihzeitig aufzuspiiren, lange bevor sie zu einer emsthaften Bedrohung des Un
temehmens werden. Ausgehend von den jungsten Entwicklungen und Forschungsergeb
nissen der kapitalmarktorientierten Bettiebswirtschaftslehre (Economic-Value-Added
Konzepte, Intellectual-Property-Statements etc.) untersucht Frau Winter, ob die neuen
Berichtskonzepte dazu geeignet sind, die neuen Auflagen des Aktiengesetzes zu erfiillen.
Dabei verdeutlicht sie, dass die Balanced Scorecard grundsatzlich am besten dazu geeignet
ist, dieser Aufgabe gerecht zu werden. Zu diesem Zweck entwickelt die Verfasserin das
Grundmodell von Kaplan/Norton weiter und schneidet es auf die Bediirfnisse des Akti
engesetzes zu. Am Ende des Buches steht ein schlussiges und ttagfahiges Konzept zur
Entwicklung eines funktionierenden und den gesetzlichen Bestimmungen gerecht wer
denden Managementsystems.
Frau Winter leistet mit ihrer detaillierten und kenntnisreichen Untersuchung einen zentta
len Beittag zur Prazisierung der aktienrechtlichen Vorschriften und zur Entwicklung eines
Friiherkennungssystems bestandsgeHihrdender Risiken. Ihre Ergebnisse liefem zahlreiche,
theoretisch wohl begriindete Anregungen fur die praktische Umsetzung der gesetzlichen
Verpflichtung. Das Studiurn des vorliegenden Buches ist fur den wissenschaftlich arbei
tenden ebenso gewinnbringend wie fur den Praktiker der Rechnungslegung. Fiir die Mit
glieder von Vorstiinden und Aufsichttaten sollte die Arbeit zur Pilichtlektiire gehoren. Ich
wiinsche dem Buch ein weite Verbreitung.
Professor Dr. lvlichael Hommel
VII
Vorwort
Die anhaltende Diskussion iiber das unternehmerische Risikomanagement und damit
verbundene, nationale wie internationale Regulierungsoffensiven belegen die bestehende
Unsicherheit hinsichtlich der Ausgestaltung einer effektiven Corporate Governance. Die
vorliegende Arbeit greift das Spannungsverhiiltnis hinsichtlich der konzeptionellen Ausge
staltung eines Risikomanagements aus Sicht der wertorientierten Unternehmenssteuerung
sowie der externen Rechnungslegung auf.
Die Arbeit wurde im August 2003 in leicht veriinderter Form von der Fakultiit fUr Wirt
schaftswissenschaft der Otto-von-Guericke-Universitiit Magdeburg unter dem Titel "Ri
sikomanagement zwischen wertorientierter Untemehmenssteuerung und extemer Rech
nungslegung" als Dissertation angenommen. Von Beginn an begleiteten mich das Ver
ttauen und der unermiidliche Zuspruch meines geschiitzten Doktorvaters Herrn Profes
sor Dr. Michael Hommel. Seine stete fachliche Unterstiitzung und konsttuktive Kritik
halfe n das Promotionsvorhaben erfolgreich abzuschlieBen. Ihm gilt mein besonderer und
herzlicher Dank an dieser Stelle. Danken mochte ich auch den Herren Professoren Dr.
Peter Reichling und Dr. Hans-Joachim Bocking fUr die Ubernahme des Zweit-und Dritt
gutachtens. Femer danke ich der Triigerschaft des German-American Center for Visiting
Scholars in Washington, D.C. fUr die wertvolle Unterstiitzung meines dortigen For
schungsaufenthalts.
Als Mitstteiter mochte ich Herrn Dr. Thomas Berndt, Frau Dipl.-Kffr. Annett Brauck
mann, Frau Dipl.-Kffr. Inga Braun, Frau Dr. Sabine Low, Herm Dr. Andreas Riidinger
und Herm Dipl.-Kfm. Thomas Schmotz dankend hervorheben. Ihnen fiihle ich iTich
nicht nur als Kollegin am damaligen Lehrstuhl fUr Rechnungslegung und Wirtschaftsprii
fung der Magdeburger Universitiit, sondem in besonderer Weise freundschaftlich verbun
den. Unvergessen bleiben mit unsere gemiitlichen Abende im KollegInnenkreis sowie die
unziihligen, gemeinsamen Stunden mit dir Sabine.
AbschlieBend gilt mein Dank meinen Eltern. Ihr uneingeschriinkter Riickhalt ttug das
Unerliissliche auBerhalb fachlicher Diskurse fUr die Erstellung dieser Arbeit bei. Euch sei
dafUr und fUr vieles mehr herzlichst gedankt.
Heike Winter
IX
Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis ......................................................................................... XVII
Abkiirzungsverzeichnis ......................................................................................... XIX
Einleitung ...........................•.............................................................. 1
I. Problemstellung ...................................................................................................1
II. Gang der Untersuchung .................................................................................... 3
Kapite11: Rechtsreform und Corporate Governance ....•......•............ 5
I. Ziel und Gegenstand der Corporate Governance ........................................... 5
1.1 Zweckadiiquate Shareholder~V alue-Orientierung bei der
Unternehmensfuhrung. .................................................................................... 5
1.2 Corporate-Governance-Systeme und Regulierungsbedarf aufgrund
von Prinzipal-Agenten-Problemen ................................................................ 7
1.3 Grundstruktur einer Prinzipal-Agenten-Beziehung ..................................... 9
II. Regelungsziel des Aktienrechts und Kontrollsystem der
Aktiengesellschaft .......................................................................................... 11
III. Kontrollorientierte MaBnahmen zur Verbesserung der Corporate
Governance ..................................................................................................... 13
IlL 1 Rechnungslegung und Management Approach ......................................... 13
m.2 Das KonTraG als zukunftsorientiertes Uberwachungskonzept .............. 15
m.3 Das Transparenz-und Publizitatsgesetz als Fortfuhrung des Kontroll-
und Transparenzgedankens ......................................................................... 17
IlIA EU-Rechnungslegungsverordnung und Kapitalmarktorientierung ......... 19
IlIA. 1 International Accounting Standards als gemeinschaftsrechtliche
Rechnungslegungsnorm ................................................................................ 19
I1IA.2 Die Emeuerung des europiiischen Bilanzrechts ......................................... 20
Kapite12: Management von untemehmerischen Risiken
und Konzept der Wertorientierung ................................. 23
I. Risiko und Risikomanagement. .................................................................... 23
1.1 Inhalt und Abgrenzung des Risikobegriffs ................................................. 23
X Inhaltsverzeichnis
1.1.1 Risikobegriff in entscheidungsorientierter bzw. ursachenbezogener
Darstellung ...................................................................................................... 23
1.1.2 Risikobegriff in wirkungsbezogener Darstellung ....................................... 24
1.2 Gegenstand und Einordnung des betrieblichen Risikomanagements ..... 26
1.2.1 Gegenstand des betrieblichen Risikomanagements ................................... 26
1.2.2 Gesamtrisiko als Gestaltungsparameter und Systematisierung der
Einzelrisiken .................................................................................................... 28
1.2.3 Unternehmensexterne und -interne Maglichkeiten der
Risikoberiicksichtigung .................................................................................. 30
II. Wertorientiertes Management als Ausdruck kapitalmarktorientierter
Untemehmensfiihrung ................................................................................... 31
ILl Unternehmenssteuerung und Performancemessung ................................. 31
11.1.1 Wertorientiertes Management ...................................................................... 31
11.1.2 Wertbeitragskennzahlen und Unternehmenswert ...................................... 32
11.1.3 Erfassungs-und Aussagegrenzen rechnungslegungsbasierter GraBen ... 34
II.2 Economic Value Added und Intellectual Capital als Komponenten
der Unternehmenssteuerung ......................................................................... 35
11.2.1 Economic Value Added als PerformancemaB ........................................... 35
II.2.2 Ermittlung des Economic Value Added ..................................................... 38
11.2.2.1 Grundelemente und Transformation jahresabschlussbasierter
GraBen ..................................................................................................... 38
11.2.2.2 Berechnungsvorschriften des Economic Value Added ..................... 40
11.2.3 Ermittlung der Grundelemente des Economic Value Added .................. 41
11.2.3.1 Die VermagensgraBe CAPITAL ......................................................... 41
11.2.3.2 Die GewinngraBe NOPAT ................................................................... 43
11.2.3.3 Der Kapitalkostensatz wacc .................................................................. 44
11.3 Erganzende Erfassung und Abbildung des Intellectual CapitaL ............ 45
II.3.1 Verzerrte Bewertung des EVA und des Intellectual Capital .................... 45
11.3.2 Erganzungsangaben im "Intellectual Capital Statement" ......................... 47
II.3.3 MaBgraBen des Intellectual CapitaL ........................................................... 49
XI
11.3.4 Grenzen der Objektivierung und der Operationalisierung beim
Intellectual Capital .......................................................................................... 51
III. Die Balanced Scorecard - ein strategisches Managementsystem ............... 52
IILl Strategisches Management und Grundkonzept der
Balanced Scorecard ........................................................................................ 52
IIL2 Hintergrund der Entstehung. ........................................................................ 54
III.3 Zielsetzung der Balanced Scorecard ............................................................ 55
III.3.1 Ein Managementsystem zur Strategieumsetzung ....................................... 55
Il1.3.2 Handlungstahmen zur Strategieumsetzung ................................................ 58
IlL3.2.1 Formulierung und Umsetzung von Vision und Strategie ................. 58
IlI.3.2.2 Kommunikation und Vetkniipfung der strategischen Ziele und
SteuerungsgroBen ................................................................................... 59
III.3.2.3 Umsetzung der Strategie in Plane und Budgets ................................. 59
IlI.3.2.4 Forderung von strategischem Feedback und Lemen ........................ 59
IIl.4 Systemeiemente und Methodik det Balanced Scorecard .......................... 61
IlL4.1 Erfassung erfolgskritischer Faktoren tiber Perspektivensicht.. ................ 61
III.4.I.I Die finanzwirtschaftliche Perspektive .................................................. 61
III.4.1.2 Die Kundenperspektive ......................................................................... 62
III.4.1.3 Die interne Prozessperspektive ............................................................ 63
III.4.1.4 Die Lem-und Entwicklungsperspektive ............................................. 64
IlL4.2 Ursache-Wirkungsbeziehungen .................................................................... 65
III.4.2.1 Priorisierung finanzieller Kennzahlen .................................................. 65
IlL4.2.2 Beispielhafte Darstellung eines Wirkungszusammenhangs .............. 65
IlL4.2.3 Gewinnung von Ursache-Wirkungsbeziehungen ............................... 67
IlLS Wiirdigung der Balanced Scorecard als Managementansatz ..................... 68
III.5.1 Balanced Scorecard als Instrumenten-Innovation ..................................... 68
III.5.2 Erfo~gsnachweis aufgrund praktischer Erfahrung ..................................... 69
IlL5.3 Balanced Scorecard als ein Konzept des Stakeholder-Managements
bzw. Betonung des Intellectual Capital ...................................................... 71
XII Inhaltsverzeichnis
IIL5.4 Balanced Scorecard und die Verkniipfung mit wertorientiertem
Management .................................................................................................... 73
Kapite13: Risikomanagement nach KonTraG ................................ 75
I. Gesetzliche Anforderungen zum Risikomanagement .................................. 75
1.1 Die Vorschrift des § 91 Abs. 2 AktG .......................................................... 75
1.2 Geltungsbereich der V orschrift .................................................................... 76
1.3 Das KonTraG als Orientierungsrahmen zum Risikomanagement. ......... 78
1.3.1 Bestandsaufnahme der Reformer zum KonTraG ..................................... 78
1.3.2 Ausgewahlte korrespondierende ReforrnmaBnahmen gemiiB
KonTraG zum Risikomanagement .............................................................. 80
II. Organisationsanforderungen zum Risikomanagement gemaB
§ 91 Abs. 2 AktG ............................................................................................. 82
11.1 Zwecksetzung der Vorstandspflicht nach § 91 Abs. 2 AktG ................... 82
11.2 Friiherkennungssystem vs. Dberwachungssystem ..................................... 84
11.2.1 Ableitung aus der Entstehungsgeschichte des Gesetzestextes ................. 84
II.2.2 Friiherkennungs-und Uberwachungssystem als "Risikomanagement"
i.S.d. V orschrift ............................................................................................... 85
II.3 Erste Stufe: Einrichtung eines Risikofriiherkennungssystems
(Einrichtungspflicht) ...................................................................................... 86
II.4 Zweite Stufe: Einrichtung eines Uberwachungssystems
(Uberwachungspflicht) .................................................................................. 88
II.5 Dokumentation der gettoffenen MaBnahmen ........................................... 89
II.6 Gesamtverantwortung des V orstands ......................................................... 90
11.7 Regelungsziel in Ubereinstimmung mit der Geschiiftsleitungspflicht
des Vorstands gemiiB § 76 AktG ................................................................ 91
III. Gesetzgeberisches Anforderungskriterium der Bestandsgef"ahrdung ......... 94
IlL 1 Die Priizisierung des Uberwachungsobjekts ............................................... 94
IIL2 Verlustgefahr als Indiz fiir bestandsgefahrdende Entwicklungen ........... 96
III.3 Bestandsgefahrdende Entwicklungen und Bestandsgefahrdung ............. 98
III.4 Abgtenzung der nach KonTraG relevanten Risiken von den
iibrigen Risiken ............................................................................................. 100