Quelle rationalité pour les esprits animaux ? Le comportement d'investissement des entrepreneurs ...

679 Pages·2014·19.29 MB·French

by  Michael Laine

UNIVERSITE DE BORDEAUX
ECOLE DOCTORALE ENTREPRISE, ECONOMIE, SOCIETE (E.D. 42)

DOCTORAT ès SCIENCES ECONOMIQUES
Michaël Lainé
Quelle rationalité pour les esprits animaux ?
Le comportement d’investissement des entrepreneurs
en incertitude non probabilisable
Thèse dirigée par M. Edwin Le Heron, Maître de conférence HDR,
Soutenue le 15 septembre 2014

Membres du jury :

M. André Orléan
Directeur d’études, Ecole des hautes études en sciences sociales, Rapporteur

M. Franck Van de Velde
Maître de conférence HDR, Université de Lille 1, Clersé, Rapporteur

M. Richard Arena,
Professeur, Université de Nice-Sophia Antipolis, Examinateur

M. Frédéric Poulon
Professeur, Université de Bordeaux, Examinateur

M. Edwin Le Heron
Maître de conférence HDR, Université de Bordeaux, Directeur de thèse

« L’université de Bordeaux n’entend donner aucune approbation ni
improbation aux opinions émises dans cette thèse. Ces opinions doivent être
considérées comme propres à leur auteur. »

Sommaire
Remerciements .............................................................................................. 7
Résumés ....................................................................................................... 8
Prendre les esprits animaux au sérieux ......................................................... 9
Chapitre 1 ..................................................................................................... 21
1.1. Généalogie du concept d’esprits animaux ............................................................................... 23
1.2. À incertitude radicale indéterminisme radical ? .................................................................... 39
1.3. Les probabilités ou le raisonnement en incertitude ............................................................... 57
1.4. L’analyse keynésienne du raisonnement en incertitude : les probabilités ............................. 71
1.5. La logique inductive ................................................................................................................88
1.6. Vers le scepticisme ? Sur l’imagination et la portée réelle des probabilités ......................... 101
Conclusion du chapitre 1. À déterminisme dual, rationalité duale ............................................. 109
Chapitre 2 ................................................................................................... 113
2.1. L’espérance d’utilité, ou ce que les licornes apprennent aux humains ................................. 117
2.2. Contestation interne et aménagement des axiomes ............................................................ 129
2.3. La théorie des perspectives .................................................................................................. 142
2.4. L’espérance subjective d’utilité au défi de l’émotion ............................................................ 173
2.5. Herbert Simon, de la rationalité limitée à la rationalité procédurale .................................. 181
2.6. L’évangile de la rationalité limitée : les disciples de Simon .................................................. 191
2.7. Une extension en généralité et en réalisme du modèle d’espérance subjective d’utilité : les
études de cas ................................................................................................................................ 201
2.8. La valeur d’attente ............................................................................................................206
2.9. Jusqu’où le normatif peut-il se couper du descriptif ? ......................................................... 210
Conclusion du chapitre 2 ............................................................................................................. 224
Chapitre 3 .................................................................................................. 231
3.1. Postures philosophiques ....................................................................................................... 235
3.2. Rationalité et mathématiques .............................................................................................. 239
3.3. L’automate et l’esprit en l’homme ........................................................................................ 244
3.4. Déterminisme gravitationnel pour libre-arbitre nébuleux ? ................................................ 257
3.5. L’articulation des fondements macro de la micro aux fondements micro de la macro ....... 265
3.6. Les apports de Bourdieu à la théorie de Keynes .................................................................. 272
Chapitre 4 .................................................................................................. 279
4.1. Cornues et alambics de l’esprit ............................................................................................. 283
4.2. Les esprits animaux au prisme des marqueurs somatiques ............................................... 288
4.3. L’homme est un (esprit) animal social .................................................................................304
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Conclusion du chapitre 4 ............................................................................................................. 314
Chapitre 5 .................................................................................................. 317
5.1. Intuition et raison, ou la lutte entre esprits animaux et esprits divins ................................ 319
5.2. Le pouvoir de l’analogie ........................................................................................................ 336
5.3. Des métaphores aux scénarios anticipatifs : du fonctionnement des esprits animaux en
matière d’investissement productif ............................................................................................. 357
Chapitre 6 .................................................................................................. 379
6.1. Emotions des entrepreneurs et prise de risque .................................................................... 384
6.2. Motivations et biais motivationnels .................................................................................... 400
6.3. Formulation du problème décisionnel .................................................................................403
Chapitre 7 .................................................................................................. 415
7.1. Objectifs et conception de l’enquête ..................................................................................... 418
7.2. Statistique descriptive .......................................................................................................... 442
7.3. Corrélations et causalités possibles ...................................................................................... 472
Conclusion du chapitre 7 ............................................................................................................. 504
Chapitre 8 .................................................................................................. 507
8.1. Les idéaux-types d’entrepreneurs ......................................................................................... 513
8.2. Raffinements et épurements ................................................................................................ 538
Conclusion générale ................................................................................... 543
Apports potentiels ....................................................................................................................... 547
Directions de recherche future .................................................................................................... 548
Quid de l’intégration à d’autres programmes de recherche ? ..................................................... 550
Annexes ..................................................................................................... 553
1. Une nouvelle traduction du chapitre 12 de la Théorie générale de l’emploi, de l’intérêt et de la
monnaie ....................................................................................................................................... 555
2. Un modèle keynésien oublié ................................................................................................ 567
3. La relecture spinoziste de Bourdieu comme base d’une meilleure analyse dynamique ? .......571
4. Les Réponses au questionnaire ............................................................................................... 590
Bibliographie ............................................................................................................................... 636

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Remerciements
Je m’estime tout particulièrement heureux d’avoir dans mon jury de thèse deux des économistes qui
ont le plus contribué à ma vocation de chercheur.
Mes remerciements vont tout particulièrement à mon directeur de thèse, Edwin Le Héron, pour la
vigoureuse stimulation de ses discussions, sa grande exigence intellectuelle et sa confiance, ainsi
qu’à tous les membres du jury, sans oublier, pêle-mêle : Viviane Le Hay, François Combarnous,
Caroline Raymond, Stéphane et Artémise Cren, Florine Izouaouen.

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Résumés
Sur fond d’incertitude radicale, les entrepreneurs ne peuvent s’en remettre à un calcul
précis de rentabilité. Pour les anticipations d’investissement, ils ont recours à leurs esprits
animaux, c’est-à-dire un jugement analogique instinctif sur le futur associé à une décision
émotionnelle automatique par rapport à lui en fonction de motivations. La notion remonte
à l’Antiquité. Elle était synonyme d’influx nerveux. Si l’on interroge les neurosciences
d’aujourd’hui, ce sont les marqueurs somatiques qui l’éclairent. Nos émotions servent à
arrêter la réflexion, restreindre l’espace des possibles et valoriser certaines options. Elles
contribuent à l’intelligence de nos décisions. C’est l’excès, de cognition ou d’émotion, qui
est à éviter. Les émotions servent également à réviser ou renforcer nos croyances. Par leur
mouvement propre, elles peuvent créer des cycles, ce que nous proposons d’appeler « le
paradoxe de la confiance ». Une confiance élevée prépare le terrain de la chute future. À
l’inverse, une confiance basse met peu à peu en place les conditions du retournement de
conjoncture. Notre travail propose une analyse du raisonnement inductif en économie, à
l’origine de l’élaboration de scénarios anticipatifs. Le capital culturel et symbolique semble
également orienter les esprits animaux. Notre enquête empirique établit l’existence d’un
lien entre capital culturel et prise de risque. Elle dessine aussi une typologie des esprits
animaux à même de saisir l’hétérogénéité des entrepreneurs. 11 familles sont dégagées, en
fonction de leurs motivations, émotions, capitaux culturels, comportements
d’investissement et scénarios anticipatifs privilégiés.
Mots-clés : esprits animaux, anticipation, investissement productif, rationalité, émotions,
Keynes, probabilités, analogie, métaphores, habitus, marqueurs somatiques
In a background of fundamental uncertainty, entrepreneurs cannot rely on a precise
calculus of profitability. For their investment expectations, they have to lean on their
animal spirits, that is an analogical, instinctive judgment about the future associated with
an automatic emotional decision under the guidance of motivations. The notion traces
back to the Ancient times. She was then synonymous with “nerve impulse”. Nowadays, if
one probes neuroscience, it appears that somatic markers could shed some light on them.
Emotions are useful to stop thoughts, restrict the states of nature and value certain
options. They contribute to the intelligence of decisions. It is the excess, be it of cognition
or emotion, that is detrimental. Emotions also serve to update or strengthen our beliefs. By
their own momentum, they can create cycles, which I propose to dub “the confidence
paradox”. When confidence is high, the terrain for the future fall is being prepared.
Conversely, when it is low, little by little the conditions for a reversal are being staged. Our
work proposes an analysis of inductive reasoning responsible for the elaboration of
anticipative scripts. Cultural and symbolic capital also appears to come into play. Our
empirical inquiry establishes a link between cultural capital and risk-taking. It outlines as
well a clustering of animal spirits so as to grasp the heterogeneity of entrepreneurs. 11
different sorts are outlined and sorted by their motivations, emotions, cultural capital,
investment behaviors and preferred anticipative scripts.
Keywords: animal spirits, expectation, investment, rationality, emotions, Keynes,

probability, analogy, metaphorical thinking, habitus, somatic markers
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Prendre les esprits animaux au sérieux
Longtemps, le message de Keynes a été en partie méconnu, sinon déformé. A prévalu ce que
d’aucuns ont baptisé un « keynésianisme hydraulique » (Beaud & Dostaler, 1993) décrivant une
économie hautement abstraite et idéalisée, au fonctionnement mécanique, dans laquelle il suffisait
d’ouvrir les vannes de la consommation et de l’investissement pour que monte le niveau des
richesses. Dense, touffue, exigeante, l’œuvre maîtresse de Keynes, la Théorie générale de l’emploi,
de l’intérêt et de la monnaie (ci-après TG) pouvait, il est vrai, induire toutes sortes de malentendus.
Une lecture attentive suffit pourtant à rendre justice de cette interprétation. Aux yeux de Keynes, la
psychologie est au cœur de l’économie. Elle explique l’essentiel du cycle ; la novation de ses
analyses serait incompréhensible sans elle. Sa description d’une économie monétaire de production
réserve une place de choix aux anticipations gouvernant la demande de monnaie (la préférence pour
la liquidité), les décisions d’investissement (l’efficacité marginale du capital), les décisions de
production (la demande effective) et de consommation (la propension à consommer), toutes
variables éminemment psychologiques. De ces quatre facteurs, trois ont été appelé « facteurs
psychologiques fondamentaux : la propension psychologique à consommer, l’attitude
psychologique touchant la liquidité, et l’estimation psychologique du rendement futur des
capitaux » (TG, p. 252). Cette différence de formulation n’est pas innocente. Notons d’abord
l’insistance sur l’épithète « psychologique » : il ne faudrait pas faire de la propension à consommer,
de la préférence pour la liquidité et de l’efficacité marginale du capital des variables mécaniques ou
immuables. Remarquons ensuite l’équivalence des termes. « La préférence pour la liquidité » est
une « attitude » ; « l’efficacité marginale du capital » une « estimation du rendement futur des
capitaux ». Souligner le caractère « psychologique » de cette « attitude » et de cette « estimation »
revient à soutenir qu’elles ne dérivent pas de la nature des choses. Ces divers facteurs desquels
dépend de manière cruciale l’activité économique ne sont pas objectifs, puisque les actions
économiques se dénouent sur fond d’incertitude radicale. Pour comprendre le fonctionnement de
nos sociétés, il est nécessaire de se pencher sur la façon dont les individus raisonnent et agissent.
Souvent pensé comme le père fondateur de la macroéconomie, Keynes a également développé une
théorie microéconomique, peut-être passée plus inaperçue en raison du caractère général de son
œuvre maîtresse (Sardoni, 2002).
Dans la TG, la décision d’investissement résulte de la comparaison de deux taux, l’efficacité
marginale du capital et le taux d’intérêt, au fort contenu subjectif, le premier via les esprits animaux
le second par le biais de la préférence pour la liquidité. Au sein de la théorie keynésienne, la
décision d’investissement est la plus cruciale. Pour reprendre les termes de Minsky, elle est le
« déterminant-clé » de l’activité (Minsky, 1977, p. 6), plus encore que la propension à consommer
ou la demande effective hors investissement, plus stables. D’elle dépend la bonne santé de
l’économie. Or, basée sur des facteurs très subjectifs, cette décision est sujette à de brusques
revirements. En effet, si, une fois engagée, la dépense d’investissement est en grande partie
irréversible, les nouvelles dépenses sont susceptibles, elles, de varier considérablement. D’où les
cycles dont l’investissement est à l’origine. « C’est au genre de fluctuations de l’efficacité
marginale du capital qu’il faut surtout attribuer, à notre avis, les caractéristiques essentielles du
cycle économique […] Le mieux, à notre avis, est de considérer le cycle économique comme la
conséquence d’une variation cyclique de l’efficacité marginale du capital » (TG, p. 315). En effet,
dans la naissance des crises, « ce n’est pas tant la hausse du taux d’intérêt que la chute soudaine de
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l’efficacité marginale du capital qui en fournit […] l’explication principale » (TG, p. 317). Des deux
déterminants principaux de l’investissement, le primat va à l’efficacité marginale du capital. Et des
deux canaux qui l’alimentent, c’est le psychologique, celui de l’estimation des rendements futurs,
qui se taille la part prépondérante. « Les prévisions jouent un rôle prédominant […] mais la base de
ces prévisions est […] des plus précaires. Fondées sur des indices mouvants et incertains, elles sont
sujettes à des variations soudaines et violentes » (TG, p. 317). Ces variations des vues sur l’avenir
se traduisent par des fluctuations marquées de l’efficacité marginale du capital. Elles entraînent
dans leur sillage une hausse de la préférence pour la liquidité, donc du taux d’intérêt, un
rationnement du crédit, une baisse de la propension à consommer et la dépréciation des actifs
boursiers.
La psychologie, et en particulier la psychologie de l’investissement, est fondamentale pour Keynes.
Du fait de l’arbitrage entre investissement et liquidité, d’abord. Plus les perspectives de rendement
sont incertaines, plus les opérateurs de marché ont tendance à préférer la monnaie. En raison de
l’importance primordiale des anticipations, ensuite. Keynes y consacre deux chapitres entiers de la
TG, dont un nous intéresse plus spécifiquement, le douzième, qui porte sur « l’état des anticipations
de long terme ». Il y a une tension dans la microéconomie keynésienne de l’investissement entre le
chapitre 11 où la décision découle d’une comparaison entre efficacité marginale du capital et taux
de rendement des placements alternatifs, et le chapitre 12, très novateur, qui en fait le produit des
agissements des esprits animaux. Là où le premier fait intervenir un calcul précis des rendements
futurs escomptés, le second se fonde sur une estimation instinctive et qualitative de ces mêmes
rendements. Cette tension avait bien été perçue par Shackle, qui écrivait : « le chapitre 11 nous
montre l’arithmétique de l’efficacité marginale du capital et sa relation au taux d’intérêt, une affaire
d’actuariat et de règles de calculs. Le chapitre 12 dévoile la facticité de tout cela. […]
L’investissement est une activité irrationnelle, ou non-rationnelle » (Shackle, 1967, p. 130). En la
matière, les esprits animaux sont de règle, l’efficacité marginale du capital d’exception ; les
premiers peuvent venir compléter et soutenir le calcul de la seconde, mais le plus souvent ils s’y
substituent. Si, en tant que tels, c’est-à-dire nommément, les esprits animaux ne figurent qu’au
chapitre 12, Keynes y fait référence très souvent, dans les chapitres 18 et 22 notamment, chaque
fois qu’il souligne « l’état d’esprit capricieux et déréglé des milieux d’affaires » (TG, p. 318) ou les
« fluctuations soudaines et violentes » des prévisions de long terme. Donc, si le mot n’y est pas
toujours, l’idée, elle, peut s’y trouver. Elle peut même parfois se cacher sous le concept d’efficacité
marginale du capital (emc). Les entrepreneurs calculeraient cette efficacité quand cela est possible.
Cela représente la situation idéale, celle des « prospectus commerciaux, si francs et sincères soient-
ils » (TG, p. 176). Mais, le plus souvent, le calcul doit s’effacer ou être complété substantiellement
par une anticipation de tout autre nature, fournie par les esprits animaux. Cette tension féconde
semble se résoudre le plus souvent au profit des seconds, quoique l’emc puisse être de rigueur.
D’après la formulation même adoptée par Keynes, il y aurait trois sortes d’anticipations
d’investissements. Soit l’emc seule, soit les esprits animaux seuls, soit la première « complétée et
soutenue » par les seconds.
Les anticipations des esprits animaux seraient donc à l’origine du plus gros des décisions
d’investissement. S’il y consacre un chapitre-clé de son œuvre maîtresse, Keynes n’a pu lui
accorder toute la place analytique qu’un tel concept appelle. Comme l’a fait remarquer Schumpeter
dans sa recension de la TG, « une anticipation acquiert une valeur explicative si et seulement si on
nous fait comprendre pourquoi les gens anticipent ce qu’ils anticipent. Faute de quoi une
anticipation n’est qu’un deus ex machina qui dissimule des problèmes au lieu de les résoudre »
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