Practical Risk Practical Risk-adjusted Performance adjusted Performance Practical Risk Practical ...

94 Pages·2012·1.52 MB·English

PPPPrrrraaaaccccttttiiiiccccaaaallll RRRRiiiisssskkkk----aaaaddddjjjjuuuusssstttteeeedddd PPPPeeeerrrrffffoooorrrrmmmmaaaannnncccceeee
MMeeaassuurreemmeenntt
CCaarrll BBaaccoonn
Zurich
55tthh MMaarrcchh 22001133
OOOObbbbjjjjeeeeccccttttiiiivvvveeee
• Reference book for ex-post risk measurement
– Structured Format
– Encourage consistency
– Fill gaps
– Avoid misrepresentation
–– KKeeeepp iitt ssiimmppllee
– Worked examples
2
CCCChhhhaaaapppptttteeeerrrrssss
•• DDeeffiinniittiioonn ooff RRiisskk
• Descriptive Statistics
• Simple Risk Measures
•• RReeggrreessssiioonn AAnnaallyyssiiss
• Drawdown
•• PPaarrttiiaall MMoommeennttss
• Extreme Risk
• Fixed Income Risk
•• RRiisskk--aaddjjuusstteedd rreettuurrnnss
3
DDDDeeeeffffiiiinnnniiiittttiiiioooonnnn ooooffff RRRRiiiisssskkkk
•• DDiiccttiioonnaarryy DDeeffiinniittiioonn::
–– LLaattiinn wwoorrdd ffrroomm aa GGrreeeekk nnaavviiggaattiioonn tteerrmm rrhhiizzaa aa
metaphor for “difficulty to avoid in the sea”
– The potential impact of an event determined by
ccoommbbiinniinngg tthhee lliikkeelliihhoooodd ooff tthhee eevveenntt ooccccuurrrriinngg wwiitthh tthhee
impact should it occur
– The uncertainty of expected outcomes
4
RRRRiiiisssskkkk
•• CCoommpplliiaannccee RRiisskk
•• OOppeerraattiioonnaall RRiisskk
• Liquidity Risk
• Counterparty Risk
• Portfolio Risk
5
PPPPoooorrrrttttffffoooolllliiiioooo RRRRiiiisssskkkk
Are portfolios managed within client
eexxppeeccttaattiioonnss ??
6
UUUUnnnniiiilllleeeevvvveeeerrrr ---- MMMMeeeerrrrrrrriiiillllllll
Financial Times
11st OOccttoobbeerr 22000011
7
RRRRiiiisssskkkk MMMMaaaannnnaaaaggggeeeemmmmeeeennnntttt
• Risk Managers
–– FFrroonntt OOffffiiccee
– Paid to take risk
–– RRiisskk iiss ggoooodd
• Risk Controllers
– Middle office
–– PPaaiidd ttoo mmoonniittoorr//rreedduuccee rriisskk
– Risk is bad
8
RRRRiiiisssskkkk MMMMeeeeaaaassssuuuurrrreeeessss
• Ex-Post
–– RRiisskk aafftteerr tthhee eevveenntt
– Historical
•• EExx--AAnnttee
– Risk before the event
–– PPrroossppeeccttiivvee
9
VVVVaaaarrrriiiiaaaabbbbiiiilllliiiittttyyyy
((((VVVVoooollllaaaattttiiiilllliiiittttyyyy))))
r
 
r  r
i
rr
in in
 rr  rr rr  rr 22
i i
MAD  i1   i1
n n
10