Table Of ContentPerspectives économiques de l’OCDE V
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Les Perspectives économiques de l’OCDE, publication semestrielle, présentent une analyse des grandes e
tendances économiques qui marqueront les deux années à venir. Les Perspectives économiques proposent 2
0
un ensemble cohérent de projections concernant la production, l’emploi, les prix et balances des opérations 1 Perspectives
3
courantes et budgétaires. /2
Tous les pays membres de l’OCDE sont examinés ainsi que certains pays non membres. Cet édition comporte n
º
une évaluation générale, des chapitres résumant les tendances économiques et fournissant des projections 9 économiques
4
par pays et, enfin, une annexe statistique.
sommaire N de l’OCDE
o
Chapitre 1. Évaluation générale de la situation macroéconomique ve
m
Chapitre 2. Évolutions dans les pays membres de l’OCDE b
r
Chapitre 3. Évolutions dans certaines économies non membres e
2
Annexe statistique 0
1
3
Novembre 2013
P
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Please cite this publication as: e
VOeuEiClleDz (c2o0n1s1u),l tOerE cCeDt oEucvornagoem eicn Sliugrnvee y: sh: tFtpra:/n/cdex .2d0o1i1.o, rOgE/1C0D.1 7P8u7b/leischoin_go.u tlook-v2013-2-fr. l’O
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http://dx.doi.org/10.1787/eco_surveys-fra-2011-en
D
Cet ouvrage est publié sur OECD iLibrary, la bibliothèque en ligne de l’OCDE, qui regroupe tous les livres, périodiques
This work is published on the OECD iLibrary, which gathers all OECD books, periodicals and statistical databases. E
et bases de données statistiques de l’Organisation.
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Volume 2013/2
Nº 94, novembre
isbN 978-92-64-20098-2
9HSTCQE*caajic+
12 2013 02 2 P
PERSPECTIVES
ÉCONOMIQUES
DE L’OCDE
94
NOVEMBRE 2013
Les Perspectives économiques de l’OCDE paraissent sous la responsabilité du
Secrétairegénéral de l’OCDE. Les appréciations portées sur l’évolution future des divers
pays ne correspondent pas forcément aux vues des autorités nationales des pays
considérés.Lasourcedesdonnéesstatistiquescontenuesdanslestableauxetgraphiques
estl’OCDE,saufindicationcontraire.
Ce document et toute carte qu’il peut comprendre sont sans préjudice du statut de tout
territoire, de la souveraineté s’exerçant sur ce dernier, du tracé des frontières et limites
internationales,etdunomdetoutterritoire,villeourégion.
Mercidecitercetouvragecommesuit:
OCDE(2013),Perspectiveséconomiquesdel’OCDE,Vol.2013/2,ÉditionsOCDE.
http://dx.doi.org/10.1787/eco_outlook-v2013-2-fr
ISBN978-92-64-20098-2(imprimé)
ISBN978-92-64-20096-8(PDF)
Série:Perspectiveséconomiquesdel’OCDE
ISSN0304-3274(imprimé)
ISSN1684-3436(enligne)
LesdonnéesstatistiquesconcernantIsraëlsontfourniesparetsouslaresponsabilitédesautoritésisraéliennes
compétentes.L’utilisationdecesdonnéesparl’OCDEestsanspréjudicedustatutdeshauteursduGolan,de
Jérusalem-EstetdescoloniesdepeuplementisraéliennesenCisjordanieauxtermesdudroitinternational.
Lescorrigendadespublicationsdel’OCDEsontdisponiblessur:www.oecd.org/about/publishing/corrigenda.htm.
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TABLEDESMATIÈRES
Table des matières
TABLE DES MATIÈRES
Éditorial:Unecroissancepeut-êtreplusvigoureuse,maisdesrisquesplusnombreux.......... 7
Chapitre1.Évaluationgénéraledelasituationmacroéconomique ............................. 11
Résumé ............................................................................ 12
Introduction ........................................................................ 14
Évolutionsrécentesdel’activitéetdesconditionsfinancières.............................. 17
Prévisionsàcourtterme.............................................................. 37
Risquesentourantlesperspectives..................................................... 53
Impératifsdepolitiqueéconomiquedanslesgrandeséconomies............................. 61
Chapitre2.Évolutionsdanslespaysmembresdel’OCDE .................................... 105
États-Unis ............. 106 Corée ................. 156 Norvège ............... 192
Japon.................. 111 Danemark ............. 159 Nouvelle-Zélande....... 195
Zoneeuro.............. 116 Espagne ............... 162 Pays-Bas............... 198
Allemagne............. 121 Estonie................ 165 Pologne ............... 201
France................. 125 Finlande............... 168 Portugal ............... 204
Italie.................. 130 Grèce.................. 171 Républiqueslovaque .... 207
Royaume-Uni .......... 134 Hongrie................ 174 Républiquetchèque..... 210
Canada................ 139 Irlande ................ 177 Slovénie............... 213
Australie............... 144 Islande................ 180 Suède ................. 216
Autriche............... 147 Israël.................. 183 Suisse................. 219
Belgique............... 150 Luxembourg ........... 186 Turquie................ 222
Chili .................. 153 Mexique............... 189
Chapitre3.Évolutionsdanscertaineséconomiesnonmembres ............................... 225
AfriqueduSud ......... 226 Chine ................. 232 Indonésie.............. 240
Brésil.................. 228 Inde................... 236 FédérationdeRussie .... 243
Annexestatistique ...................................................................... 247
Encadrés
1.1. Lesrépercussionsmondialesduralentissementdelacroissancedansleséconomies
demarchéémergentes.............................................................. 25
1.2. Hypothèsesdepolitiqueéconomiqueetautreshypothèsesàlabasedesprévisions......... 38
1.3. Progrèsdesréformesstructurellesdanslespaysvulnérablesdelazoneeuro............... 44
1.4. Quantificationdeseffetsmacroéconomiquespossiblesd’unplafonddeladette
contraignantauxÉtats-Unis......................................................... 54
1.5. Incidencesurlesbanquesdeshaussesdesrendementsdestitresd’État................... 66
1.6. Assainissementbudgétairenécessaireaprès2015envertudesrèglesbudgétairesdel’UE...... 72
PERSPECTIVESÉCONOMIQUESDEL'OCDE,VOLUME2013/2©OCDE2013 3
TABLEDESMATIÈRES
Tableaux
1.1. Lareprisemondialeregagneralentementduterrain.................................... 15
1.2. L’évolutiondumarchéimmobilierdemeurehétérogène...................................... 36
1.3. Lesconditionsdumarchédutravaildevraients’améliorerlentement..................... 47
1.4. Lecommercemondialserenforceramaisseulementgraduellement...................... 49
1.5. Lessituationsbudgétairesvontcontinuerdes’améliorer................................ 69
Graphiques
1.1. Lesrendementsdesobligationsd’Étatontaugmentétandisquelescoursdesactions
etlestauxdechangeontévoluédemanièreerratique .................................. 18
1.2. Lesconditionsfinancièressesontresserréesdemanièreparticulièrementforte
danslespaysémergentsaffichantundéficitextérieur .................................. 19
1.3. Desfacteursdevulnérabilitédusecteurbancairesontapparusdanscertaineséconomies
demarchéémergentes.............................................................. 20
1.4. Indicateursdevulnérabilitéàl’étrangerdansunesélectiond’économiesdemarché
émergentes ....................................................................... 22
1.5. Lesindicateursrécentsrelatifsàlaconfiancedesentreprisessontcontrastés.............. 24
1.6. Lesconditionsfinancièresglobalessesontlégèrementresserréesdanslazoneeuroet
auxÉtats-Unis..................................................................... 31
1.7. Lesmarchésanticipentunresserrementdelapolitiquemonétaireplusprécoceet
plusrapidequeprévu............................................................... 32
1.8. Lesengagementsfinanciersdesménagessontentraindediminuerdansunplusgrand
nombred’économies ............................................................... 35
1.9. Lesous-emploidelamain-d’œuvreestvariabled’unpaysàl’autreetglobalement
degrandeampleur................................................................. 48
1.10. Lescoûtsunitairesrelatifsdemain-d’œuvrecontinuentdes’ajusterdanslazoneeuro...... 52
1.11. Lesbesoinsdefondspropresdesbanquesdelazoneeuropouratteindreunratio
delevierde5%sontencoreimportants ............................................ 60
4 PERSPECTIVESÉCONOMIQUESDEL'OCDE,VOLUME2013/2©OCDE2013
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Légendes
$ DollardesÉtats-Unis . Décimale
¥ Yenjaponais I,II Semestres
£ Livresterling T1,T4 Trimestres
€
Euro Billion Millemilliards
mb/j Millionsdebarilsparjour Trillion Millebillions
.. Donnéesnondisponibles c.v.s. Corrigédesvariationssaisonnières
0 Nulounégligeable n.c.v.s. Noncorrigédesvariationssaisonnières
– Sansobjet
Éditorial :
ÉDITORIAL:UNECROISSANCEPEUT-ÊTREPLUSVIGOUREUSE,MAISDESRISQUESPLUSNOMBREUX
Résumédesprévisions
2013 2014 2015 2013 2014 2015
2013 2014 2015
T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T4 / T4
Pourcentage
Croissance du PIB en volume
États-Unis 1.7 2.9 3.4 2.8 2.1 3.0 3.1 3.3 3.3 3.4 3.5 3.5 3.5 2.1 3.2 3.5
Zone euro -0.4 1.0 1.6 0.5 0.8 1.0 1.2 1.3 1.5 1.6 1.7 1.8 1.9 0.4 1.3 1.8
Japon 1.8 1.5 1.0 1.9 3.0 3.1 -2.9 1.2 1.2 1.5 1.7 1.8 -2.2 3.2 0.6 0.7
Total OCDE 1.2 2.3 2.7 2.0 2.2 2.5 2.0 2.5 2.6 2.8 2.8 2.9 2.5 1.9 2.4 2.8
Chine 7.7 8.2 7.5 8.0 7.8 7.4
Inflation1 Variation en glissement
États-Unis 1.2 1.6 1.8 1.1 1.1 1.3 1.8 1.7 1.8 1.8 1.8 1.8 1.9
Zone euro 1.4 1.2 1.2 1.3 1.1 1.2 1.4 1.2 1.2 1.2 1.2 1.3 1.3
Japon 0.2 2.3 1.8 0.9 0.9 1.0 3.1 2.5 2.7 2.9 0.9 1.0 2.4
Total OCDE 1.5 1.9 2.0 1.6 1.5 1.6 2.0 1.9 2.0 2.0 1.9 1.9 2.1
Chine 2.5 2.4 2.4 2.6 2.6 2.3 2.4 2.4 2.4 2.4 2.4 2.4 2.4
Taux de chômage2
États-Unis 7.5 6.9 6.3 7.3 7.2 7.1 7.0 6.8 6.7 6.5 6.4 6.2 6.1
Zone euro 12.0 12.1 11.8 12.1 12.1 12.2 12.2 12.1 12.1 12.0 11.9 11.8 11.7
Japon 4.0 3.9 3.8 4.0 3.9 3.9 3.9 3.8 3.8 3.8 3.8 3.8 3.8
Total OCDE 8.0 7.8 7.5 8.0 8.0 7.9 7.9 7.8 7.7 7.7 7.6 7.5 7.4
Croissance du
commerce mondial 3.0 4.8 5.9 2.3 4.2 5.1 5.4 5.7 5.8 6.0 6.0 6.1 6.1 3.7 5.5 6.0
Balance courante3
États-Unis -2.5 -2.9 -3.1
Zone euro 2.6 2.6 2.8
Japon 0.9 1.2 1.5
Total OCDE -0.2 -0.2 -0.2
Chine 2.3 1.5 1.5
Solde des administrations publiques3
États-Unis -6.5 -5.8 -4.6
Zone euro -2.9 -2.5 -1.8
Japon -10.0 -8.5 -6.8
Total OCDE -4.8 -4.0 -3.2
Chine -0.9 -0.6 -0.6
Taux directeur à court terme
États-Unis 0.3 0.3 0.7 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.5 0.8 1.3
Zone euro 0.6 0.3 0.3 0.5 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3
Japon 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
Note LacroissanceduPIB,etlacroissanceducommercemondial(moyennearithmétiquedesimportationsetdesexportationsmondialesenvolume)sont
corrigéesdesvariationssaisonnièresetdesjoursouvrablesetexpriméesentauxannualisés.L'inflationestlacroissancedel'indicedesprixàla
consommationoududéflateurdelaconsommationprivéepourlesÉtats-UnisetletotalOCDE. Lestroisdernièrescolonnessontentauxdecroissance
annuels.Lestauxd'intérêtsont:États-Unis:lafourchettesupérieuredutauxd'intéretcibledesFederalFunds;Japon:letauxaujourlejournon
garanti de la Bank of Japan ; zone euro : le taux principal de refinancement de la BCE.
Les prévisions ont été établies à partir de données collectées avant la date limite du 14 novembre 2013.
1. États-Unis : Indice de prix des dépenses de consommation privées; Japon et Chine : Indice des prix à la consommation; Zone euro : Indice des prix à la
consommation harmonisé.
2. En pourcentage de la population active.
3. En pourcentage du PIB.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, no 94.
1 2 http://dx.doi.org/10.1787/888932952976
6 PERSPECTIVESÉCONOMIQUESDEL'OCDE,VOLUME2013/2©OCDE2013
ÉDITORIAL:UNECROISSANCEPEUT-ÊTREPLUSVIGOUREUSE,MAISDESRISQUESPLUSNOMBREUX
ÉDITORIAL :
UNE CROISSANCE PEUT-ÊTRE
PLUS VIGOUREUSE, MAIS DES RISQUES
PLUS NOMBREUX
A
lorsquel’économiemondialecontinuedecroîtreàunrythmemodéré,avecuneaccélérationattendue
pour2014et2015,lesperspectivesdecroissanceontétéfortementrevuesàlabaissepour2013et2014,en
grandepartieàcauseduralentissementpressentidansdenombreuseséconomiesdemarchéémergentes.
Les risques de dégradation par rapport aux prévisions dominent, et les pouvoirs publics se doivent d’y
réagir.
Contrairement à la situation qui prévalait pendant les premières phases de la reprise, où le
dynamisme des économies de marché émergentes a eu des retombées positives dans les économies
avancées,ilapparaîtquelaconjonctureinternationaleactuellepourraitagircommeunamplificateuret
unecourroiedetransmissiondeschocsnégatifsenprovenancedeceséconomiesémergentes
Ces derniers mois, trois événements ont déjà ébranlé la confiance et déstabilisé les marchés,
expliquant en partie la révision à la baisse de nos prévisions depuis la dernière édition des Perspectives
économiques. D’abord, la réaction à l’annonce, par la Réserve fédérale, d’un ralentissement de ses achats
d’actifs, a été étonnamment forte. Ensuite, la montée des inquiétudes relatives aux évolutions en cours
dans certaines économies émergentes a avivé les tensions sur les marchés et accentué les sorties de
capitaux. Enfin, les États-Unis ont frôlé une crise potentiellement catastrophique liée au plafond de la
dettedel’Étatfédéral.
Cesévénements,déjàcitésparmilesrisquesaumomentdelaparutiondesPerspectiveséconomiques
demai,montrentbienlaprépondérancedesscénariosnégatifsetdesrisquesdevoirlarepriseànouveau
capoter.Detelsépisodespourraientd’ailleurssereproduire,peut-êtremêmesousuneformeplusviolente,
danslapériodequis’ouvre.Parailleurs,d’autresmenacesdelonguedatepourraientrevenirsurledevant
de la scène. Bien que certains risques aigus, surtout en Europe, aient diminué, des tensions pourraient
resurgirauseindelazoneeuro.Enoutre,l’interactiondecertainsrisquesspécifiquespourraitenamplifier
leseffets.Ils’agitenparticulierdesfragilitésetdesdésordresquisubsistentdanslesecteurfinancier,des
effets cumulés d’une relance monétaire exceptionnelle et prolongée, et des faiblesses structurelles
inhérentesàlacroissancetendancielledansdenombreuxpays,quisontenpartielerefletd’unerécession
profondeetpersistante.
Unralentissementplusmarquédansleséconomiesdemarchéémergentespèseraitsurlacroissance
des économies avancées, surtout en Europe et au Japon. Dans de nombreuses économies de marché
émergentes, la croissance a déjà amorcé un repli, en grande partie pour des raisons démographiques et
parcequelamargederattrapagediminueaveclaréductiondel’écartderevenuaveclespaysavancés.Cela
étant, la croissance se heurte aussi à des obstacles structurels bien ancrés, auparavant dissimulés par
PERSPECTIVESÉCONOMIQUESDEL'OCDE,VOLUME2013/2©OCDE2013 7
ÉDITORIAL:UNECROISSANCEPEUT-ÊTREPLUSVIGOUREUSE,MAISDESRISQUESPLUSNOMBREUX
l’abondance des entrées de capitaux et l’expansion du crédit, mais mis au jour par le resserrement des
conditions financières. Ces facteurs pourraient accroître la vulnérabilité des économies de marché
émergentes,notammentcellesquidépendentleplusdesfluxdecapitauxàcourttermeoudanslesquelles
lacroissanceducréditaététrèsrapide.Maisilspourraientaussifragiliserlespaysavancésfinancièrement
exposés à ces économies. Si les économies de marché émergentes sont mieux placées pour résister aux
chocs que par le passé, elles doivent accélérer le rythme des réformes pour remédier à des fragilités
profondémentenracinées.
Aux États-Unis, la politique monétaire doit rester accommodante pendant quelque temps, et les
autoritésdoiventtrouveruncompromisentrelesincertitudesrelativesàl’évolutiondelademandeetde
l’emploid’unepart,etlecoûtd’unreportdelasortiedecettepolitiqued’autrepart.Quandlacroissance
économiques’affermira,ilfaudraitcommenceràabandonnerprogressivementlesachatsd’obligationsà
grande échelle et, ensuite dans le courant de 2015, la Réserve fédérale devrait procéder à des premiers
relèvementsdesestauxdirecteurspouradopteruneorientationplusneutre.
Encequiconcernelapolitiquebudgétaireaméricaine,lastratégiedelacorderaideresteunesource
majeure de risque et d’incertitudes. Comme l’indiquent les présentes Perspectives économiques, elle
débouche sur des incertitudes et des choix politiques peu judicieux ; de plus, atteindre le plafond de la
detterisquerait de compromettre lareprise, aux États-Unis et dansle monde.Le plafondd’endettement
doitêtreabandonnéetremplacéparunprogrammecrédible,àlongterme,deredressementdesfinances
publiquesbénéficiantdusoutienaffirmédelaclassepolitique.
Dans la zone euro, la reprise est tardive et inégale, le chômage reste élevé, en particulier parmi les
jeunes, et l’inflation est très modérée. Si les risques de déflation venaient à s’aggraver, la BCE devrait
envisagerdeprendredesmesurespouryremédier.L’ajustementdelabalancecouranteprogressedansles
paysdelapériphérie,maisl’ajustementdesprixàluiseulnesuffirapas,comptetenudel’impossibilitéde
concilier la déflation nécessaire pour retrouver la compétitivité avec la croissance nominale permettant
d’assurer la viabilité de la dette. Dans les pays excédentaires, l’ajustement entrepris, lorsqu’il existe, est
beaucoup moins important. Or, un ajustement plus durable et plus symétrique s’impose, par le biais de
réformesdesmarchésdutravailetdesproduits,notammentunelibéralisationdesservicesenAllemagne
quiauraitpoureffetderenforceretderééquilibrerlademande.
Dans la zone euro, les faiblesses du système bancaire continuent de peser lourdement sur la
croissance.En2014,leprogrammed’évaluationdelaqualitédesactifsetlestestsderésistancedevront
être mis en œuvre de manière rigoureuse, et suivis si nécessaire d’opérations de recapitalisation des
banques,afinderétablirlemécanismedetransmissiondelapolitiquemonétaire,derenforcerlastabilité
du système financier et de relancer le crédit pour accroître l’efficacité des réformes structurelles et
soutenirlacroissance.Fautedequoionrisquedesaperlaconfiancedanslesbanqueseuropéennesetles
émetteurssouverains.Desprogrèsontétéréalisésversl’unionbancaire,maislatransitionprometd’être
complexeetdélicate,carilresteàpréciserquiserachargédelaréglementationetdelasurveillancedes
banquesainsiquedelarésolutiondeleursdéfaillances,etselonquelscritères.
Au Japon, le changement de cap des politiques monétaire, budgétaire et structurelle a dans un
premier temps entraîné une forte hausse des exportations, une augmentation des dépenses de
consommationetunrebonddel’investissementdesentreprises.Lerelèvementdutauxdel’impôtsurla
consommation,quiaétéportéà8%,estbienvenuetdevraitêtresuivid’unenouvellehausseprévueen
2015.Toutefois, l’ampleur de la dette publique constitue une source de risques en l’absence d’un plan
d’assainissementbudgétaireplusdétailléetpluscrédiblepermettantd’atteindrel’objectifd’unexcédent
primaire d’ici 2020. Mais surtout, des réformes structurelles hardies sont nécessaires pour stimuler la
croissanceetentretenirlaconfiancedanslastratégieentroisvoletsadoptéeparcepays.
8 PERSPECTIVESÉCONOMIQUESDEL'OCDE,VOLUME2013/2©OCDE2013
