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Perspectives économiques de l’OCDE
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Deux fois par an, les Perspectives économiques de l’OCDE analysent les grandes tendances qui 3/ Perspectives
marqueront les deux prochaines années. Cette édition couvre les perspectives jusqu’à la fin de 2005 2
et examine les politiques économiques requises pour favoriser une croissance forte et durable dans
les pays membres. Les évolutions dans certaines grandes économies non membres de l’OCDE sont
économiques
également étudiées. Complétées par un large éventail de statistiques internationales, les Perspectives
constituent un incomparable outil d’information sur l’économie mondiale.
de l’OCDE
Au-delà des thèmes traités régulièrement, on trouvera également dans cette édition trois chapitres
analytiques abordant un certain nombre de questions liées à la formulation et à la conduite
de la politique budgétaire :
• Dans quelle mesure la politique budgétaire a-t-elle exercé un effet stabilisateur ou déstabilisateur
DOSSIER SPÉCIAL :
sur l’activité économique dans la zone OCDE au cours des deux dernières décennies ? Quels
facteurs économiques, institutionnels et politiques, ont façonné les évolutions observées ? N L’ POLITIQUES ET INSTITUTIONS BUDGÉTAIRES
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• Comment les relations entre les différents niveaux d’administration influent-elles sur l’efficacité 4
,
du secteur public ? Quels sont les avantages et inconvénients économiques de la décentralisation d
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et les tendances dans ce domaine, et comment peut-on l’organiser de façon optimale ? c
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• Quelles sont les réformes nécessaires pour freiner la croissance des dépenses publiques tout b
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en augmentant leur rapport coût/efficacité ? Comment améliorer les pratiques en matière e
de procédure budgétaire et de gestion publique ?
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d'un abonnement individuel, écrivez-nous à : l
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[email protected] C
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www.oecd.org
ISSN 0304-3274 ISBN 92-64-10583-2
Volume 2003/2 ABONNEMENT 2004 12 2003 74 2 P Volume 2003/2
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(2 NUMÉROS)
Nº 74, décembre Nº 74, décembre
Crédit photo : Taxi/Jean-Louis Batt
© OCDE, 2003.
© Logiciel, 1987-1996, Acrobat, marque déposée d’ADOBE.
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Chef du Service des Publications,
Service des Publications de l’OCDE,
2, rue André-Pascal,
75775 Paris Cedex 16, France.
PERSPECTIVES
(cid:201)CONOMIQUES
DE L(cid:146)OCDE
74
DÉCEMBRE 2003
ORGANISATION DE COOP(cid:201)RATION ET DE D(cid:201)VELOPPEMENT (cid:201)CONOMIQUES
L’Organisation de Coopération et de Développement Économiques (OCDE)
qui a été instituée par une Convention signée le 14 décembre 1960 à Paris, a pour objectif de promouvoir des
politiques visant:
– A réaliser la plus forte expansion possible de l’économie et de l’emploi et une progression du niveau de vie dans
les pays membres, tout en maintenant la stabilité financière, contribuant ainsi au développement de l’économie
mondiale.
– A contribuer à une saine expansion économique dans les pays membres, ainsi que non membres, en voie de
développement économique.
– A contribuer à l’expansion du commerce mondial sur une base multilatérale et non discriminatoire, conformément
aux obligations internationales.
Les pays membres originaires de l’OCDE sont : l’Allemagne, l’Autriche, la Belgique, le Canada, le Danemark,
l’Espagne, les États-Unis, la France, la Grèce, l’Irlande, l’Islande, l’Italie, le Luxembourg, la Norvège, les Pays-Bas, le
Portugal, le Royaume-Uni, la Suède, la Suisse et la Turquie. Les pays suivants sont ultérieurement devenus membres par
adhésion aux dates indiquées ci-après : le Japon (28 avril 1964), la Finlande (28 janvier 1969), l’Australie (7 juin 1971),
la Nouvelle-Zélande (29 mai 1973), le Mexique (18 mai 1994), la République tchèque (21 décembre 1995), la Hongrie
(7 mai 1996), la Pologne (22 novembre 1996), la Corée (12 décembre 1996) et la République slovaque
(14décembre2000). La Commission des Communautés européennes participe aux travaux de l’OCDE (article 13 de la
Convention de l’OCDE).
La version anglaise des Perspectives économiques de l’OCDE est
publiØe sous le titre OECD Economic Outlook.
Les Perspectives économiques de l’OCDE paraissent sous la responsa-
bilitØ du SecrØtaire gØnØral de l(cid:146)OCDE. Les apprØciations portØes sur
l(cid:146)Øvolution future des divers pays ne correspondent pas forcØment aux
vues des autoritØs nationales des pays considØrØs. La source des donnØes
statistiques contenues dans les tableaux et graphiques est l(cid:146)OCDE, sauf
indication contraire.
' OCDE 2003
Les permissions de reproduction partielle (cid:224) usage non commercial ou destinØe (cid:224) une formation doivent Œtre adressØes au Centre
fran(cid:231)ais d(cid:146)exploitation du droit de copie (CFC), 20, rue des Grands-Augustins, 75006 Paris, France, tØl. (33-1) 44 07 47 70, fax
(33-1) 46 34 67 19, pour tous les pays (cid:224) l(cid:146)exception des (cid:201)tats-Unis. Aux (cid:201)tats-Unis, l(cid:146)autorisation doit Œtre obtenue du Copyright
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doit Œtre adressØe aux (cid:201)ditions de l(cid:146)OCDE, 2, rue AndrØ-Pascal, 75775Paris Cedex 16, France.
TABLE DES MATIÈRES
Éditorial : tirer le meilleur parti de la reprise............................................................................................. vii
I. Évaluation générale delasituation macroéconomique............................................................... 1
Vue d(cid:146)ensemble: une reprise de plus en plus ferme mais inØgale........................................................................................ 1
(cid:201)volutions rØcentes et tendances (cid:224) court terme..................................................................................................................... 2
Les prØvisions (cid:224) 2005: une expansion qui s(cid:146)Øtend mais inØgalement.................................................................................. 9
La reprise sera-t-elle durable?................................................................................................................................................ 19
Enjeux de politique Øconomique............................................................................................................................................ 27
Appendice: Valorisation actuelle des actions et croissance des bØnØfices........................................................................... 40
II. Évolutions dans les pays membres de l’OCDE................................................................................ 43
(cid:201)tats-Unis.................................. 43 CorØe......................................... 87 Nouvelle-ZØlande..................... 118
Japon......................................... 48 Danemark................................. 90 Pays-Bas.................................... 121
Zone euro.................................. 53 Espagne..................................... 92 Pologne...................................... 124
Allemagne................................. 57 Finlande.................................... 95 Portugal..................................... 127
France........................................ 61 GrŁce......................................... 98 RØpublique slovaque................ 130
Italie........................................... 65 Hongrie..................................... 101 RØpublique tchŁque.................. 133
Royaume-Uni........................... 70 Irlande....................................... 104 SuŁde......................................... 136
Canada....................................... 75 Islande....................................... 107 Suisse......................................... 139
Australie.................................... 79 Luxembourg............................. 109 Turquie...................................... 141
Autriche..................................... 82 Mexique.................................... 112
Belgique.................................... 84 NorvŁge.................................... 115
III. Évolutions dans un certain nombre d’économies non membres............................................ 145
Chine........................................................................................................................................................................................ 146
BrØsil........................................................................................................................................................................................ 148
FØdØration de Russie............................................................................................................................................................... 149
IV. Cyclicité de la politique budgétaire : le role de la dette, des institutions
et des contraintes budgÉtaires.................................................................................................................. 153
Introduction.............................................................................................................................................................................. 153
CyclicitØ de la politique budgØtaire........................................................................................................................................ 154
DØterminants de la procyclicitØ ou de la contracyclicitØ....................................................................................................... 159
Une rØaction au niveau ØlevØ des prØlŁvements obligatoires................................................................................................ 163
Appendice: CyclicitØ de la politique budgØtaire: rØsultats de l(cid:146)analyse des donnØes de panel......................................... 167
V. Relations financiéres entre l’état et les collectivités territoriales............................................ 173
Introduction.............................................................................................................................................................................. 173
(cid:201)volutions et influences rØcentes agissant sur les relations financiŁres entre les collectivitØs territoriales........................ 174
Mesurer l(cid:146)autonomie des collectivitØs territoriales................................................................................................................ 179
La rØpartition des compØtences en matiŁre de dØpenses....................................................................................................... 180
Financer la prestation des services au niveau infranational.................................................................................................. 182
La gestion macroØconomique en rØgime dØcentralisØ........................................................................................................... 186
Appendice: RØsumØ des dispositifs budgØtaires descollectivitØs territoriales.................................................................... 189
VI. Dépenses publiques : améliorer lerapport coûts-résultats....................................................... 195
Introduction.............................................................................................................................................................................. 195
Des pressions croissantes sur les programmes de dØpenses publiques................................................................................. 196
Accro(cid:238)tre la capacitØ d(cid:146)adaptation du processus budgØtaire aux prioritØs............................................................................ 201
Mise en (cid:156)uvre d(cid:146)une gestion publique axØe sur les rØsultats................................................................................................ 203
Exploiter davantage les signaux du marchØ pour renforcer l(cid:146)efficacitØ des programmes de dØpenses publiques............. 206
' OCDE 2003
iv - Perspectives économiques de l’OCDE 74
Chapitres spéciaux parus dans les derniers numéros
des Perspectives économiques de l’OCDE........................................................................................................ 213
Annexe statistique....................................................................................................................................................... 215
Classification des pays.............................................................................................................................................. 216
Mode de pondØration pour les donnØes agrØgØes...................................................................................................... 216
Taux de conversion irrØvocable de l(cid:146)euro................................................................................................................. 216
SystŁmes de comptabilitØ nationale et annØes de rØfØrence...................................................................................... 217
Tableaux annexes...................................................................................................................................................... 219
Encadrés
I.1. Indicateurs de la conjoncture immØdiate.................................................................................................................. 6
I.2. HypothŁses de politique Øconomique et autres hypothŁses sous-tendant les prØvisions centrales........................... 11
I.3. Le risque immobilier................................................................................................................................................. 20
I.4. DØficits de financement des rØgimes de pension professionnels.............................................................................. 22
I.5. Le dollar, la politique budgØtaire et le compte courant amØricain............................................................................ 25
I.6. (cid:201)volution des cadres de la politique monØtaire........................................................................................................ 29
VI.1. ProblŁmes de mesure des dØpenses publiques pour les comparaisons internationales............................................. 199
Tableaux
I.1. (cid:201)volutions et perspectives dans la zone OCDE........................................................................................................ 1
I.2. La conjoncture immØdiate......................................................................................................................................... 5
I.3. Sous-estimation de l(cid:146)inflation en zone euro.............................................................................................................. 9
I.4. RØsumØ du commerce international et de la balancedes opØrations courantes......................................................... 17
I.5. ProductivitØ du travail, ch(cid:244)mage, Øcarts de production et inflation.......................................................................... 19
I.6. EntrØes de capitaux aux (cid:201)tats-Unis........................................................................................................................... 26
I.7. Solde financiers des administrations publiques........................................................................................................ 32
III.1. PrØvisions pour la Chine........................................................................................................................................... 147
III.2. PrØvisions pour le BrØsil........................................................................................................................................... 148
III.3.PrØvisions pour la FØdØration de Ru ssie ...................................................................................................................150
IV.1. SensibilitØ de l’orientation budgØtaire au cycle......................................................................................................... 160
V.1. Indicateurs de dØcentralisation.................................................................................................................................. 175
Graphiques
I.1. ActivitØ Øconomique dans les principales zones de l(cid:146)OCDE.................................................................................... 3
I.2. Indicateurs de confiance............................................................................................................................................ 3
I.3. Carnets de commandes et stocks............................................................................................................................... 4
I.4. (cid:201)volution de l(cid:146)emploi................................................................................................................................................ 8
I.5. (cid:201)carts de rendements et impulsions budgØtaires....................................................................................................... 10
I.6. (cid:201)volutions sur les marchØs financiers....................................................................................................................... 12
I.7. Taux de marge........................................................................................................................................................... 13
I.8. Prix du pØtrole........................................................................................................................................................... 14
I.9. Investissement........................................................................................................................................................... 16
I.10. Prix du logement....................................................................................................................................................... 21
I.11. DØficit de la balance courante................................................................................................................................... 24
I.12. Taux de change effectifs rØels................................................................................................................................... 27
I.13. Inflation..................................................................................................................................................................... 28
I.14. Stimulation quantitative au Japon............................................................................................................................. 31
I.15. Dette publique et service de la dette publique.......................................................................................................... 33
I.16. Perspective budgØtaire (cid:224) moyen terme au (cid:201)tats-Unis............................................................................................... 34
IV.1. CyclicitØ de la politique budgØtaire.......................................................................................................................... 155
IV.2. CyclicitØ de la politique budgØtaire et endettement.................................................................................................. 157
IV.3. SensibilitØ des recettes et dØpenses au cycle Øconomique........................................................................................ 157
IV.4. DØpenses au cours du cycle...................................................................................................................................... 158
V.1. DØpenses des collectivitØs territoriales par fonction................................................................................................. 176
V.2. Composition des recettes des collectivitØs territoriales............................................................................................ 178
V.3. Composition des recettes fiscales des collectivitØs territoriales............................................................................... 183
VI.1. (cid:201)volution des dØpenses des administrations publiques............................................................................................. 197
VI.2. Comparaison des ratios des dØpenses publiques au PIB dans les pays de l(cid:146)OCDE.................................................. 200
VI.3. Structure par (cid:226)ge des employØs du secteur public dans certains pays de l(cid:146)OCDE................................................... 205
VI.4. Enseignement tertiaire: dØpenses publiques et privØes, taux de scolarisation et durØe des Øtudes........................... 209
Table des matières- v
Légendes
$ Dollar des (cid:201)tats-Unis . DØcimale
¥ Yen japonais I, II Semestres
£ Livre sterling T1, T4 Trimestres
€ Euro Billion Mille milliards
mbj Millions de barils par jour Trillion Mille billions
. . DonnØes non disponibles c.v.s. CorrigØ des variations saisonniŁres
0 Nul ou nØgligeable n.c.v.s. Non corrigØ des variations saisonniŁres
(cid:150) Sans objet
' OCDE 2003
vi - Perspectives économiques de l’OCDE 74
Résumé des prévisions
2003 2004 Quatrième trimestre
2003 2004 2005
Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2003 2004 2005
Pourcentage
Croissance du PIB en volume
États-Unis 2.9 4.2 3.8 3.3 7.2 3.4 4.0 4.0 4.1 4.1 3.8 4.1 3.6
Japon 2.7 1.8 1.8 3.9 0.6 2.6 1.3 1.7 1.5 1.7 2.4 1.6 1.9
Zone euro 0.5 1.8 2.5 0.0 1.1 1.6 2.1 2.1 2.3 2.3 0.6 2.2 2.6
Union européenne 0.7 1.9 2.5 0.3 1.3 1.8 2.2 2.2 2.4 2.4 0.9 2.3 2.7
OCDE total 2.0 3.0 3.1 2.0 3.3 3.1 2.9 3.0 3.2 3.3 2.4 3.1 3.1
Inflation
États-Unis 1.6 1.2 1.2 1.0 1.7 1.2 1.3 1.0 1.0 1.0 1.6 1.1 1.2
Japon -2.5 -1.3 -0.8 -2.6 -0.4 -0.9 -1.9 -1.5 -1.0 -0.9 -1.6 -1.3 -0.6
Zone euro 1.9 1.7 1.6 1.9 2.1 1.8 1.7 1.6 1.4 1.4 1.9 1.5 1.7
Union européenne 2.1 1.8 1.7 1.9 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.6 2.0 1.7 1.8
OCDE total 1.8 1.4 1.4 1.4 1.1 1.4 1.5 1.5 1.4 1.3 1.5 1.4 1.4
Taux de chômage
États-Unis 6.1 5.9 5.2 6.2 6.1 6.2 6.1 5.9 5.8 5.6 6.2 5.6 5.0
Japon 5.3 5.2 5.0 5.4 5.3 5.3 5.3 5.3 5.2 5.2 5.3 5.2 4.9
Zone euro 8.8 9.0 8.7 8.8 8.8 9.0 9.0 9.0 8.9 8.9 9.0 8.9 8.6
Union européenne 8.0 8.1 7.9 8.0 8.0 8.2 8.2 8.1 8.1 8.1 8.2 8.1 7.8
OCDE total 7.1 7.0 6.7 7.1 7.1 7.2 7.1 7.1 7.0 7.0 7.2 7.0 6.4
Croissance du commerce mondial 4.0 7.8 9.1 2.6 5.2 7.5 8.6 9.0 9.1 9.1 4.3 9.0 9.0
Balance courante
États-Unis -5.0 -5.0 -5.1
Japon 2.9 3.6 4.3
Zone euro 0.4 0.7 0.9
Union européenne 0.1 0.1 0.3
OCDE total -1.4 -1.3 -1.3
Solde corrigé des variations cycliques
États-Unis -4.5 -5.1 -5.0
Japon -6.9 -6.5 -6.6
Zone euro -1.7 -1.5 -1.8
Union européenne -1.7 -1.5 -1.9
OCDE total -3.4 -3.6 -3.7
Taux d'intérêt à court terme
États-Unis 1.2 1.5 2.7 1.2 1.1 1.1 1.1 1.4 1.6 1.9 1.1 1.9 3.4
Japon 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Zone euro 2.3 2.0 2.2 2.4 2.1 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.5
Note:La croissance du PIB, l'inflation (croissance de l'indice implicite des prix du PIB) et la croissance du commerce mondial (moyenne arithmétique des importa-
tions et des exportations mondiales en volume) sont corrigées des variations saisonnières et des jours ouvrables et exprimées en taux annualisés. Les trois
dernières colonnes (quatrième trimestre) sont en taux de croissance annuels s'il y a lieu. Les taux d'intérêt sont: États-Unis : eurodollar à 3 mois ; Japon :
certificats de dépôt à 3 mois ; zone euro : taux interbancaires à 3 mois.
Les hypothèses sur lesquelles sont fondées les prévisions sont les suivantes :
- les politiques fiscales en vigueur ou annoncées restent inchangées ;
- les taux de change restent inchangés par rapport à leur niveau du 3 novembre 2003 ; en particulier 1 dollar = 111.20 yen et 0.873 euros ;
Les prévisions ont été établies à partir de données collectées avant la date limite du 7 novembre 2003.
Source: OCDE.
ÉDITORIAL : TIRER LE MEILLEUR PARTI
DE LA REPRISE
AprŁs une longue sØrie de faux dØparts, la reprise a finalement pris corps au sein des pays de l’OCDE. La vivacitØ de
ce redØmarrage, qu’on peut observer d’ores et dØj(cid:224) en Asie, en AmØrique du Nord ou au Royaume-Uni tØmoigne de la
vigueur retrouvØe de l’Øconomie mondiale. MalgrØ ses faiblesses internes, l’Europe continentale est elle aussi sur le
chemin de la reprise.
Cette embellie tient (cid:224) plusieurs facteurs. Depuis le printemps, le contexte gØopolitique s’est Øclairci, permettant une
stabilisation des prix du pØtrole et un retour de la confiance. BØnØficiant d’un soutien monØtaire et budgØtaire toujours
puissant, les (cid:201)tats-Unis ont renouØ avec la croissance alors mŒme que le surinvestissement passØ des entreprises Øtait
dØsormais largement rØsorbØ. Comme prØvu dans le numØro prØcØdent des Perspectives économiques, l’Øconomie
amØricaine s’est donc nettement redressØe et l’investissement des entreprises vient maintenant relayer la consommation
des mØnages. Au-del(cid:224) du court terme, l’Øconomie amØricaine pourra s’appuyer sur de solides gains de productivitØ et une
forte croissance potentielle dans les annØes (cid:224) venir.
Cette reprise amØricaine a co(cid:239)ncidØ avec un redressement aussi bienvenu qu’inattendu de l’Øconomie japonaise, qui
doit beaucoup (cid:224) l’amØlioration des perspectives d’investissement dans le secteur manufacturier et aux marchØs trŁs
porteurs de ses voisins asiatiques.
A l’horizon des deux prochaines annØes, le scØnario le plus probable est donc celui d’une croissance soutenue aux
(cid:201)tats-Unis et d’une reprise progressive en Europe et au Japon, dans un contexte de faibles tensions inflationnistes et de
recul graduel du ch(cid:244)mage. Ce scØnario de reprise prendrait appui sur un environnement monØtaire durablement
accommodant, accompagnØ de taux d’intØrŒt (cid:224) long terme modØrØs.
Un tel scØnario, quoique encourageant, n’est pas sans zones d’ombre. En Europe, le surendettement persistant des
entreprises continuera de peser sur l’investissement. Dans nombre de pays (cid:150) tels que les (cid:201)tats-Unis, le Royaume-Uni ou
l’Australie (cid:150) les mØnages restent lourdement endettØs et leur patrimoine immobilier et financier se trouverait fortement
amputØ si d’aventure les taux d’intØrŒt venaient (cid:224) brusquement augmenter. Une telle rØsurgence de taux d’intØrŒt ne peut
Œtre totalement exclue, alors mŒme que les grands pays de l’OCDE accusent dØsormais des dØficits d’ampleur historique
que leur nature essentiellement structurelle rendra difficiles (cid:224) Øliminer.
La persistance de dØsØquilibres de balance courante trŁs prononcØs, (cid:224) ce stade prØcoce de la reprise, constitue elle
aussi une source d’inquiØtude. L’ampleur des dØficits public et extØrieur aux (cid:201)tats Unis et leur financement par des
entrØes de capitaux potentiellement plus volatiles que par le passØ reprØsentent, a priori, une source d’instabilitØ des
changes. Dans ces circonstances, un affaiblissement brutal du dollar pourrait compromettre la reprise qui s’esquisse
aujourd’hui en Europe. Il en rØsulterait un dØcouplage accru des conjonctures entre les grandes zones de l’OCDE, qui ne
contribuerait pas (cid:224) rØsorber durablement les dØsØquilibres de paiements courants ou (cid:224) remØdier aux tensions actuelles en
matiŁre commerciale.
Ces dØsØquilibres et ces fragilitØs rØsultent en grande partie d’erreurs passØes de politique Øconomique. L’hØritage
est particuliŁrement lourd en matiŁre budgØtaire oø les politiques passØes, faute d’avoir su mettre (cid:224) profit les annØes
fastes, dØbouchent aujourd’hui sur des dØficits extrŒmement ØlevØs. Dans un contexte oø les consØquences financiŁres du
vieillissement dØmographique se rapprochent dangereusement, il importe de ne pas s’abandonner, comme trop souvent
dans le passØ, (cid:224) la complaisance budgØtaire et d’exploiter les opportunitØs qu’offre la reprise en cours pour restaurer la
soutenabilitØ des finances publiques. Les voies du redressement sont connues : rØtablir ou revitaliser des cadres
budgØtaires de long terme, rØformer les institutions budgØtaires afin de prØvenir le retour aux politiques procycliques et
progresser vers une plus grande efficacitØ de la dØpense publique, dans un contexte oø les demandes en matiŁre de
dØpenses nouvelles se font toujours plus pressantes. La t(cid:226)che est lourde et nous consacrons (cid:224) ces questions budgØtaires de
moyen terme un dossier spØcial dans cette livraison des Perspectives économiques.
' OCDE 2003
viii -Perspectives économiques de l’OCDE 74
Le redressement des finances publiques ne doit pas faire oublier un autre chantier tout aussi crucial, celui de la
capacitØ de rØsistance des Øconomies lorsqu’elles sont confrontØes (cid:224) des chocs dØfavorables. Dans ce domaine, les
performances ont ØtØ trŁs inØgales au sein de l’OCDE et plus particuliŁrement (cid:224) l’intØrieur de l’Union europØenne. Ces
performances divergentes s’expliquent en partie par des diffØrences de politiques macroØconomiques voire par les
singularitØs qui caractØrisent parfois les chocs subis par telle ou telle Øconomie nationale. Ces explications traditionnelles
paraissent cependant insuffisantes et l’on peut penser que les performances Øconomiques trŁs contrastØes observØes au
cours des annØes rØcentes, notamment en Europe, renvoient aussi (cid:224) des diffØrences trŁs marquØes en matiŁre de
croissance potentielle et de degrØ de rØsilience face aux chocs.
Pour faire reculer ces grandes disparitØs de performance, sans doute faudra-t-il redoubler d’effort au cours des
prochaines annØes dans la conduite des rØformes «structurelles», oø beaucoup de travail reste (cid:224) faire pour accro(cid:238)tre le
potentiel de croissance, augmenter les niveaux de vie et renforcer la capacitØ des Øconomies de l’OCDE (cid:224) traverser (cid:224)
moindres frais la prochaine rØcession.
20 novembre 2003
Jean-Philippe Cotis
Chef Øconomiste
