la financiación empresarial y el analísis de su situación actual en china

265 Pages·2013·1.03 MB·Spanish

Tesis Doctoral del Departamento de
Financiación e Investigación Doctoral

Universidad Autónoma de Madrid

LA FINANCIACIÓN
EMPRESARIAL Y EL ANALÍSIS
DE SU SITUACIÓN ACTUAL EN
CHINA

Presentada por: D. Haoy Shen
Director de tesis: Prof. Dr. Prosper Lamothe Fernández
a
CoDirector de tesis: Prof. Dr. D . Sofía Ruiz Campo

Madrid, Octubre 2013

AGRADECIMIENTOS

En el proceso de desarrollar esta tesis doctoral, he recibido muchas ayudas de mis
profesores, amigos y familiares. Sin su apoyo no habría sido posible terminar este trabajo.
Por eso, me gustaría expresar mi más profundo y sincero agradecimiento a todas estas
personas: ¡mil gracias a todos!

Quiero expresar mi especial agradecimiento a dos estimados profesores: el director Dr.
Prosper Lamothe Fernández y la codirectora Dra. Sofía Ruiz Campo. Gracias a su
valiosa experencia, sabias orientaciones y supervisiones, pude continuar y terminar esta
tesis.

También me gustaría a agradecer al estimado profesor Dr. Manuel Monjas Barroso,
quien me admitió como estudiante de doctorado y me dio la oportunidad de estudiar en
una excelente universidad con un futuro prometedor. Tengo que dar gracias a los
docentes que me han acompañado durante el largo camino, brindándome siempre su
orientación, con profesionalidad ética en la adquisición de conocimientos y
afianzando mi formación como estudiante doctoral.

Como un estudiante extranjero, encontré muchas dificultades de idioma en la
redacción de esta tesis. En este caso, mi amigo español Francisco Javier Rodríguez
Merino, me prestó mucho apoyo, con generosidad en la corrección gramatical. A él, le
debo una gratitud perenne.

Finalmente，debo agradecer de manera especial y sincera, a toda mi familia por tanto
apoyo, ánimo, comprensión y paciencia como me han dado.

A todos ustedes, mil gracias…

Haoyu Shen
Madrid, octubre de 2013

Índice

Introducción

1. Las finanzas empresariales
1.1 La relación entre finanzas y empresas………………..
6
1.2 Definición y contenido de finanzas empresariales…..
10
1.3 Objetivo y principio de finanzas empresariales……..
21
1.3.1 El objetivo financiero de la empresa…….....….....
21
1.3.2 Los principios de finanzas empresariales…...........
24

2. La importancia de la financiación en la empresa
2.1 Conceptos sobre financiación, captación de capitales
e inversión…...........................................................…..
27
2.2 La relación entre financiación y inversión……........….
34
2.3 Dos ideas básicas sobre la financiación
empresarial: valor y riesgo……………………………
36

3. La política de la financiación empresarial
3.1 Concepto de política de la financiación empresarial..
39
3.2 Las dos políticas típicas en le mundo………..…...…
40
3.2.1Análisis sobre mecanismos de composición
de las dos políticas de financiación…………......
40
3.3 La influencia de la política sobre el
desarrollo económico y empresarial de China….......
45
3.3.1 El significado de la política de financiación
en la economía china…………………...….….
45
3.3.2 La contradicción entre la política y el desarrollo
económico chino……………………...…..…….
47
3.3.3 Restricción de la política sobre la estructura
de financiación empresarial………………..….
53
3.3.4 La propuesta de reforma de la política
financiera para optimizar la estructura de la
financaición empresarial...................................
54
3.4 La tendencia de desarrollo de la política…...………..
56
3.4.1 El desarrollo de la financiación de las PYMES.…
57
3.4.2 La posible orientación de la reforma de la
política de financiación empresarial en China.....
59

4. Las modalidades y las estructuras de financiación empresarial
4.1 El concepto y las modalidades de financiación.....….
67
4.2 Financiación interna……………………...………….
71
4.3 Financiación externa……………..………………….
80
4.3.1. Financiación externa con emisión de acción.....
100
4.3.2. Financiación externa por emisión de deuda...….
87
4.3.2.1 Emisión de obligaciones.........................
88
4.3.2.2 Préstamos y créditos…..........................
110
4.3.2.3 Leasing…………………………….….
95
4.3.2.4 Renting…………………….…….....…
98
4.3.3 Créditos a corto plazo…………….................…
100
4.3.3.1 Descuento comercial………...…...…
101
4.3.2.2. Factoring…………………………...
102
4.3.2.3 Otros medios nuevos…………...…...
103
4.4 El concepto y las formas de manifestación sobre la
estructura de financiación…...........................……..…
.105
4.4.1 Las principales teorías sobre la estructura de
capital…………………....…………….........
109
4.4.2 Desarrollo de las teorías basadas en mercados
de capitales perfectos e imperfectos…...........
113
4.4.3 Desarrollo de las teorías basadas en mercados de
capitales imperfectos............................……...
147
4.4.4Los costes de dificultades financieras...............
124
4.4.5 El nucleo de la investigación sobre la estructura
de financiación…................……….........…….
125
4.5 Analísis sobre las modalidades existentes en China..
128
4.5.1 El ambiente de la financiación china……….…..
128
4.5.2 Las modalidades de financiación china....………
131
4.5.2.1 La financiación directa en China...…...…
132
4.5.2.2 La financiación indirecta en China...……
137
5. El coste de financiación
5.1 Reseña sobre el coste de financiación...……….….....
142
5.2 Los factores determinantes del coste de financiación.
143
5.3 El coste de capital y el coste de oportunidad……...…
146
5.4 El coste de financiación a corto plazo y su cálculo.....
148
5.5 El coste del capital y su cálculo......……………..…..
153
5.6 Cálculo del costemedio ponderado del capital...........
159
5.7 El coste de la financiación empresarial en China……
160
5.7.1. La situación actual de la financiación empresarial
en China…..…………....…………………...
160
5.7.2. Las preferencias de las empresas chinas al
financiarse: PYMES y cotizadas…...….……..
162
5.7.3. Cálculo del capital del financiación...................
171
5.7.4. Cálculo del coste de la financiación
con deuda..……………................................…
171
5.7.5. Cálculo del coste de la financiación
con acciones….....................................……….
172
5.7.6. Cálculo de coste total de financiación...............
173
5.7.7. Los procesos técnicos en el cálculo real del coste
total de la financiación………………...........
174
6. El riesgo de financiación
6.1 El concepto y los tipos de riesgo de financiación..…...
178
6.2 Las modalidades de financiación y las causas de la
financiación................................
180
6.2.1. El riesgo de la financiación con acciones................180
6.2.2.Los riesgos de financiación con deudas....................180
6.2.3. El riesgo de la gestión empresarial…….………….183
6.3. Factores que afectan al riesgo de financiación.............
185
6.3.1 Factores que afectan al riesgo de pago…….............185
6.3.2 Los factores que afectan al riesgo de apalancamiento
financiero…......…..…………………………..…...187
6.3.3 Los factores que afectan al riesgo de financiación...188
6.3.4 La influencia de la estructura del capital sobre el
riesgo de financiación……......……..…..........…....189
6.3.4.1 La estructura de capital....…….............…191
6.4. Métodos para evitar los riesgos financieros de las
empresas……………………...………………………
192
6.5. Los riesgos de financiación de las empresas chinas.....
197

7. La decisión de financiación
7.1 El análisis completo de efectos de financiación...…..
205
7.1.1 La estructura financiera óptima……...……....
205
7.1.2 La curva de indiferencia de costes y riesgos...
206
7.2 Los objetivos, principios y procedimientos de decisión
de financiación…………………………………….
208
7.2.1 El concepto y los objetivos de decisión de
financiación……………………………….
208
7.2.2 Los principios de decisiones de financiación de
empresas………........…..........................…
209
7.2.3 El proceso de decisión de financiación
empresarial………………………….…….
212
7.3 Previsión de la cantidad necesaria de capital...........
214
7.3.1 Previsión de la necesidad de capital
gestionado..………..………………………
214
7.3.1.1Los métodos comúnes de previsión de
volumen necesario de capital de
trabajo…...........................................
214
7.3.2. El pronóstico de necesidad de capitales para
proyectos de inversión……………….……
223
7.3.2.1 El pronóstico de capitales necesarios
de los activos físicos a largo
plazo..............................................
223
7.3.2.2 La previsión de capitales necesarios
para la inversión en activos
intangibles……………….……...
225