Table Of ContentBANKWIRTSCHAFTLICHE SCHRIFTENREIHE
Herausgegeben von Prof. Dr. O. Hintner
und Prof. Dr. H. Linhardt
Band VII
HANNS LINHARDT
Kritik der Währungs- und Bankpolitik
Springer Fachmedien Wiesbaden GmbH
ISBN 978-3-663-00734-0 ISBN 978-3-663-02647-1 (eBook)
DOI 10.1007/978-3-663-02647-1
Verlagsnummer 023307
© 1963 by Springer Fachmedien Wiesbaden
Ursprünglich erschienen bei Westdeutscher Verlag, Köln und Opladen 1963
Alle Rechte vorbehalten
VORWORT
Die in diesem Band zusammengestellten Zeitschriftenaufsätze des Verfassers auf
dem Gebiet der Bankpolitik enthalten den Versuch, Anhaltspunkte für eine sach
liche Kritik der westdeutschen Währungs- und Kreditpolitik zu finden und danach
eine sachdienliche Kritik vorzunehmen. Eine Auseinandersetzung mit den von mir
vorgetragenen Gedanken und Anregungen ist bisher unterblieben.
An den eindrucksvollen Warnungen des Bundeswirtschaftsministers Prof.
L. Erhard in seiner Fernsehansprache vom 21. März 1962 wurde mit Recht bemän
gelt, daß sie die Selbstkritik gegenüber den getroffenen, noch mehr aber den unter
lassenen Maßnahmen der Bundesregierung und der Bundesbank vermissen ließen.
Kommt eines Tages ein wirtschaftlicher Rückschlag, wie er an der Börse schon seit
Mitte 1961 eingetreten ist, wie er sich im Außenhandel seit der DM-Aufwertung
im März 1961 und verstärkt seit Anfang 1962, vor allem seit dem Börsenrückschlag
vom 28. Mai 1962 zeigt, ohne daß die Gewerkschaftsforderungen davon die
geringste Notiz nehmen, so heißt es in der öffentlichen Meinung: Wo bleibt die
Wissenschaft, warum schweigen die Nationalökonomen, Finanzwissenschaftler und
die Betriebswirte, wo sind die Hinweise und Empfehlungen, die Anmerkungen und
Warnungen der Bankvertreter unter den Gelehrten? Dann werden die Vertreter der
Wissenschaft mit Vorwürfen und Beschuldigungen überhäuft. So ist es tatsächlich im
August-Heft 1962 der neu erschienenen Zeitschrift "Das Capital" in einem Artikel
von Erwin Topf mit dem Titel "Reden wäre Gold gewesen" geschehen.
Die deutsche Bankwirtschaft steht vor einer schweren Belastungsprobe. Angedeu
tet habe ich dies in meinen einschlägigen Veröffentlichungen seit 1951, dem ersten
Jahr einer starken Kreditexpansion nach der Koreakrise von 1950.
Im August 1928 schrieb der in Fachkreisen allseits als Altmeister der deut
schen Nationalökonomie verehrte, am 6. 1. 1963 verstorbene Geheimrat Prof. Dr.
Adolf Weber das Vorwort zu drei wissenschaftlichen Abhandlungen. In diesem
heißt es gleich zu Anfang1:
1 R. Gunzert, B. Benning, E. Veesenmayer: Effektenbörse und Volkswirtschaft. Münchener Volks
wirtschaftliche Studien, begründet von L. Brentano und W. Lotz, Neue Folge, hrsg. v. W. Lotz
u. a., Heft 6, Jena 1929.
VI Vorwort
"Der Unterzeichnete darf wohl für sich in Anspruch nehmen, daß er in der Vorkriegszeit mehr
als irgendeiner seiner Fachgenossen getan hat, um den deutschen Kreditbanken, den ,Depositen-und
Spekulationsbanken' in dem Urteile der Wissenschaft und der öffentlichen Meinung zu dem Ansehen
zu verhelfen, das sie auf Grund ihrer großen Bedeutung und ihrer bahnbrechenden Leistungen für
die deutsche Volkswirtschaft verdienen. Um so mehr hat er jetzt Recht und Pflicht festzustellen, daß
diese Kreditbanken in der Nachkriegszeit zu ihrem alten Ruhme nur wenig hinzugefügt haben. In
der Inflationszeit versagten sie, an ihrer überwindung haben sie nur einen sehr bescheidenen Anteil
gehabt. Sie standen in der Zeit von 1918 bis 1924 der wirtschaftlichen Umwelt, in der sie zu wirken
hatten, fast verständnislos gegenüber. Würde man auf Grund der deutschen Bankberichte einschließ
lich der Berichte der Reichsbank, die in den erwähnten Jahren herausgegeben wurden, eine Volks
wirtschaftslehre der deutschen Banken verfassen, man würde staunen, mit wieviel volkswirtschaft
licher Unkenntnis die deutsche Kreditwirtschaft in schwerster Zeit geleitet worden ist. Aber irren
ist menschlich."
Diesen letzten Satz - Ausdruck verzeihender Güte - hätte der vorher objektiv
urteilende Altmeister der deutschen Nationalökonomie nicht hinzufügen dürfen,
nicht ohne das Gewicht seiner Argumentation zu schwächen (s. Anm. 46). Die Wis
senschaft hat nichts zu verzeihen. Ihr obliegt die eindeutige Ermittlung der Tat
sachen und die Gewinnung objektiver Maßstäbe zur Beurteilung dessen, was in der
Währungs- und Kreditpolitik nach Zeitumständen und Ortsverhältnissen jeweils
richtig oder falsch gemacht wird. Anders kann es auf einem derart schwierigen
Gebiet, von dem in den zwanziger Jahren einer der besten Kenner, J. M. Keynes,
einmal gesagt hat, es gebe auf der ganzen Welt höchstens ein halbes Dutzend Per
sonen, die davon etwas verstehen, keinen Erkenntnisfortschritt, somit auch keine
Verbesserung der schicksalhaften Entscheidungen der Währungs- und Kreditpolitik,
ihrer Prinzipien und Methoden, ihrer Maximen und Regeln geben.
Im gleichen Vorwort erwähnt Geheimrat Adolf Weber den ersten Schwarzen
Freitag am 13. Mai 1927, dem bald ein noch schlimmerer am 13.7.1931 folgen
sollte. Dem 13. Mai 1927 geht eine bemerkenswerte Kußerung des bekannten
Züricher Bankiers und Autors Felix Somary um gen au drei Wochen voraus2•
"Die Politik der Notenbanken darf sich in der Gegenwart, in der die Kapitalbewegungen wich
tiger geworden sind als die Warenfluktuationen, nicht mehr auf den Diskont beschränken, sie muß
bewußt auf die Preisgestaltung des Kapitalmarktes Einfluß nehmen, ehe es zu spät wird. Der müh
same Aufbau der Wirtschaft ist durch die irrsinnige Effektenbewegung des letzten Jahres aufs
schwerste bedroht und man kann den Hütern der deutschen Währung nicht ernst genug raten,
unbekümmert um die Unpopularität solcher Maßnahmen, die in einer Zeit weitgehender Börsen
spekulationen besonders groß ist, mit größter Energie einzugreifen."
"Ehe es zu spät wird", heißt es hier, und dann ist von Dingen die Rede, die an
muten, als ob sie selbst und ihre Beurteilung durch einen international geschätzten
Fachmann sich vor zwei bis drei Jahren, nicht vor 35 Jahren, abgespielt hätten:
2 Felix Somary: Das Zentralproblem der gegenwärtigen Konjunktur (Eine Skizze). Vortrag gehal
ten am 21. 4. 1927. In: Kölner Vorträge, veranstaltet von der Wirtschafts- und Sozialwissenschaft
lichen Fakultät der Universität Köln, Wintersemester 1926127, Bd. I1, Leipzig 1927.
Vorwort VII
mühsamer Aufbau der Wirtschaft ... irrsinnige Effektenbewegung ... Bedrohung
des Wirtschaftsaufbaues ... notwendigste, wenn auch unpopuläre Maßnahmen der
Zentralbank.
Die Maßnahmen vom 13. Mai 1927 wie auch die Grundauffassung des damaligen
Reichsbankpräsidenten Dr. Hjalmar Schacht über "Eigene und geborgte Währung?3"
waren nach der Meinung von Geheimrat Adolf Weber falsch. Niemand hat, außer
Schacht selbst, versucht, den brutalen und schwerwiegenden, jeder Bankerfahrung
und der damaligen Situation Hohn sprechenden Eingriff in die Börse und das Bank
system praktisch oder wissenschaftlich zu rechtfertigen.
Nach mehr als drei Jahrzehnten steht die westdeutsche Wirtschaft vor ähnlichen
Problemen, die aus der nach 1948 eingeschlagenen Währungs- und Kreditpolitik
resultieren. Die Lage ist wie immer in wirtschaftlichen Situationen nicht die gleiche.
Die Frage jedoch, die der Wissenschaft gestellt ist, hat davon auszugehen, wie weit
vergleichbare Situationen vorliegen, zu deren Bewältigung erprobte Mittel vor
handen sind, ehe neuartige, vielleicht stärkere, aber auch schädlichere Mittel an
gewandt werden.
Am 18. März 1962 sprach Geheimrat Adolf Weber in München" vor einem Kreis
seiner ehemaligen Schüler" (Frankfurter Allgemeine Zeitung, Nr.66, vom 19. 3.
1962, S. 11): "Auch Vizekanzler Erhard war gekommen, um den Senior der deut
schen Nationalökonomie zu ehren und ihm zu danken. Auch Professor Erhard for
dert eine Renaissance der klassischen Nationalökonomie. Man sähe heute nicht mehr
Funktionen, sondern nur noch Institutionen. Man denke nicht mehr organisch, son
dern organisiert. Die Nationalökonomie gebe sich mit Hilfe der Mathematik und
tlkonometrie, die willkommenes Hilfsmittel sein könne, den Anschein einer nur
wissenschaftlichen Exaktheit, die es ihr nicht erleichtert, die Wirtschaftspolitik
unmittelbar und erfolgreich zu beraten", während Geheimrat A. Weber als wich
tigste Aufgabe der Volkswirtschaftslehre nannte: "Die Wirtschaftspolitik zu beraten,
die wirtschaftspolitischen Gesetze vorzubereiten, dem wirtschaftlichen Leben nahe
zu sein."
Wo sind die den Vertretern der Volkswirtschaftslehre bei Vorbereitung solcher
Gesetze wie Gesetz über die Kapitalanlagegesellschaften vom 15.4.1957, Bundes
bankgesetz vom 26. 7. 1957, Kreditwesengesetz vom 10. 7. 1961 und den Entwür
fen zum neuen Aktiengesetz seit 1958 gebotenen Möglichkeiten der Beratung? Man
sucht vergeblich in den Gutachten des wissenschaftlichen Beirats des Bundeswirt
schaftsministeriums nach derartigen Spuren. Man findet ausführliche Kommentare
zum Kreditwesengesetz, wie den von Neumann und Szagunn (W. Kohlhammer,
3 Vortrag von Dr. Schacht in Bochum am 27.1.1927 auf Einladung der Weltwirtschaftlichen Gesell
schaft zu Münster unter Vorsitz von Prof. W. F. Bruck; hierauf Erwiderung und Ablehnung durch
Geheimrat A. Weber in seiner Flugschrift »Hat Schacht recht?" kurze Zeit nach Erscheinen des
Bochumer Vortrages (1927).
VIII Vorwort
1961) oder von W. Hoffmann, von C. Zimmerer und H. Schönle, worin, ausgespro
chen oder nicht, alle volkswirtschaftlichen, kredittheoretischen und bankpolitischen
Überlegungen und geschichtlichen Erfahrungen vermieden sind, als ob die tüchtig
sten Juristen einer derart problematischen Gesetzesmaterie ohne die geringste wirt
schaftswissenschaftliche Überlegung gewachsen sein könnten.
Diese gespielte Selbstsicherheit gegenüber unbewältigten Sachproblemen macht
die geäußerten Bedenken gegenüber der Währungs- und Bankpolitik noch schwer
wiegender.
Für den Nachdruck der folgenden Artikel sind bei sämtlichen Verlagen und Her
ausgebern die schriftlichen Erklärungen für die Erteilung der Druckerlaubnis ein
geholt worden. Der Verfasser ist dieserhalb den folgenden Verlagen zu Dank ver
pflichtet:
Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler, Wiesbaden (Zeitschrift für Betriebswirtschaft).
Deutsche Weltwirtschaftliche Gesellschaft e. V. Berlin (Weltwirtschaftliche Zeitfragen).
österreichische Bankwissenschaftliche Gesellschaft, Wien (österreichisches Bank-Archiv).
Verlag Duncker & Humblot, Berlin (Die Konzentration in der Wirtschaft).
Verlag Franz Vahlen GmbH., Berlin (Weltwirtschaftliche Zeitfragen).
Verlag Handelsblatt GmbH., Düsseldorf (Wirtschaft und Wettbewerb).
Verlag Neue Wirtschaftsbriefe GmbH., Herne (Westf) (Betriebswirtschaftliche Forschung
und Praxis).
Verlag Trede & Co., Hamburg (Die Aktiengesellschaft).
Westdeutscher Verlag, Köln-Opladen (Zeitschrift für handelswissenschaftliche Forschung).
Für das Lesen der Korrekturen und die Anfertigung der Namen- und Sachregister dankt er
sehr herzlich seinen Assistenten Dipl.-Kfm. R. Nowak und Dipl.-Kfm. G. pöhlmann.
Der Verfasser
INHALTSVERZEICHNIS
Der Wiederaufbau der internationalen Kreditbeziehungen in der neuen Weltwirt-
schaft (1951) ......................................................... 1
Die Kreditpolitik der Bank deutscher Länder (1954) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
Kreditpolitik (1955) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 28
Die Kreditpolitik der Geschäftsbanken (1955) ................................ 46
Markttheorie des Geldes (1956) . .. . . . . . . . . .... . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 62
Der Kapitalmarkt im System der Märkte und die Kapitalmarktpolitik der Banken
(1956) .............................................................. 71
Die deutsche Kreditpolitik unter dem Gesichtspunkt des Wettbewerbs (1956) . .. . . .. 89
Kreditinstitute im Wettbewerb (1957) ....................................... 101
Konzentration und Marktfinanzierung (1960) ................................ 123
Gesetzliche Regelung der Bankenliquidität und Bankprüfung (1960) . . . . . . . . . . . . .. 141
Der Entwurf eines Gesetzes über das Kreditwesen, insbesondere die Regelung der
Bankliquidität (1960) .................................................. 154
Die Liquiditätspolitik der Bankenaufsichtsbehörde ............................ 165
Das Verhältnis von Innenrevision und gesetzlicher Pflichtprüfung bei Großbanken,
Sparkassen und Kreditgenossenschaften (1961) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 178
Kommentar zum Kommentar über das Kreditwesengesetz vom 10. Juli 1961 von
Szagunn und Neumann (1962) .......................................... 187
Vertragspflege der Banken und Versicherungen (1962) ......................... 194
Anmerkungen .......................................................... 205
DER WIEDERAUFBAU
DER INTERNATIONALEN KREDITBEZIEHUNGEN
IN DER NEUEN WELTWIRTSCHAFT~·
Was war die alte und was ist die neue Weltwirtschaft? Die alte Weltwirtschaft
war eine echte Marktwirtschaft. Eine Marktwirtschaft ist eine freie Verkehrswirt
schaft, frei im Güterverkehr, frei im Personen- und Nachrichtenverkehr, frei im
Geldverkehr. Eine solche Verkehrswirtschaft wird von Privatpersonen betrieben,
Fabrikanten, Händler und Finanziers sind ihre Träger. Der Staat hat hierbei nur
das eine Interesse, seinen Angehörigen den Schutz des Lebens, der Person und des
Eigentums angedeihen zu lassen.
In der alten Weltwirtschaft gab es tatsächlich internationale Kreditbeziehungen.
Sie entstammten der Gedankenwelt des Kaufmanns, sie dienten der Förderung des
Handels. Der Handel entsprach dem theoretischen Grundgedanken des inter
nationalen Warenaustausches als der Erschließung billigster Bezugsquellen. Zwei
verschiedene Finanzierungsformen ergänzten sich dabei, die langfristige und die
kurzfristige. Die langfristige Finanzierung erfolgte durch Emission ausländischer
Staatspapiere im inländischen Markt, durch den Erwerb ausländischer Staats-,
Privat-, vor allem Eisenbahnobligationen. Diese Art des Kapitalexports war eine
Begleiterscheinung und mitunter Voraussetzung für den Export von Kapitalgütern
wie Bahnanlagen, Eisenbahnmaterial und Maschinen. Die kurzfristige Finanzie
rung bediente sich der Dokumententratte und des Bankakzeptes. Dafür war Lon
don der Hauptplatz. Er war durch die internationalen Beziehungen Englands mit
der Weltwirtschaft, durch die Freiheit des Güter- und Kapitalverkehrs, durch die
Märkte für Welthandelserzeugnisse, durch einen wirklich freien und ungehinderten
Geld- und Kapitalmarkt mit freiem Devisenhandel, Goldhandel und einer freien
Zinsbildung, schließlich durch eine vielseitige Bankwirtschaft und Nachrichten
organisation für diese internationale Rolle am besten geeignet. London war "das 1
Herz der Weltwirtschaft".
* Quelle: Weltwirtschaftliche Zeitfragen. Vorträge und Aussprachen auf einer Arbeitstagung, ver
anstaltet von der Deutschen Weltwirtschaftlichen Gesellschaft e. V. (DWG) und der Freien Uni
versität Berlin am 8. und 9. Juni 1951, hrsg. von Rascher, M., Berlin 1951, S. 58-67.
2 Kritik der Währungs- und Bankpolitik
Was ist die neue Weltwirtschaft, wenn ein solcher Ausdruck überhaupt einen Sinn
haben soll? Gehen wir vom alltäglichen Erlebnis aus, so entdecken wir im Berliner
Straßenbild 1951 die Spuren einer weltwirtschaftlichen Verknüpfung auf Schritt
und Tritt. Auf dem Wochenmarkt gibt es französischen Spargel, holländische To
maten, dänische Eier, italienische, spanische, afrikanische Südfrüchte. In den Läden
locken Waren aus fernsten Zonen. Beim eleganten Schneider gibt es englische Stoffe,
im Modeatelier französische Neuheiten. Ist nicht Westdeutschland und West-Berlin
auf die angenehmste Weise und nach der angenehmsten Seite wieder in den Kreis
der Völker aufgenommen? Ist das wirklich so? Woher stammen solche Erscheinun
gen fremder Länder? Sie stammen nicht aus dem freien Warenaustausch durch die
Hand des Kaufmanns. Für diese Erscheinungen sind im wesentlichen staatliche,
öffentliche Hilfsmaßnahmen verantwortlich, die in der einen oder anderen Form,
direkt oder indirekt die Hilfe Amerikas darstellen. Aus der Amerikahilfe in Ge-
2 stalt des Marshallplanes, der Organisation des europäischen wirtschaftlichen Auf
baus, der Europäischen Zahlungsunion leitet sich die unmittelbare Mitwirkung des
Staates in Gestalt der damit befaßten Ministerien her. Die Bankorganisation der
deutschen Bundesrepublik untersteht der Interalliierten Bankenkommission, in das
Zusammenwirken von Geschäftsbank, Landeszentralbank und Bundeszentralbank
ist wiederum der Staat selbst eingeschaltet. Westdeutschland empfängt amerika
nische Wohltaten, verwaltet und verteilt sie durch den Staat und durch staatliche
Organe. Was daneben an privater Einfuhr und Ausfuhr besteht, unterliegt streng
sten staatlichen Vorschriften. Hierin liegt ein entscheidender Unterschied zwischen
3 alter und neuer Weltwirtschaft.
Europa wies noch 1938 eine sichtbare Ausfuhr von 3,7 Milliarden Dollar auf,
dazu kam eine unsichtbare Ausfuhr von 0,6 Milliarden Dollar und 1,2 Milliarden
Dollar Einnahmen aus ausländischer Kapitalanlage, so daß die Einfuhr von 5,5 Mil
liarden Dollar gedeckt war. Im Jahre 1947 betrug die sichtbare Ausfuhr 5,0, die
unsichtbare Ausfuhr 0,7, die Einkünfte aus ausländischer Kapitalanlage 0,6 Mil
liarden Dollar, dagegen die Einfuhr 13,9 Milliarden Dollar, so daß sich ein Defizit
4 der europäischen Zahlungsbilanz von 7,6 Milliarden Dollar ergab.
Die französische Zahlungsbilanz, die noch 1913 einen überschuß von 1,4 Mil
liarden Franken aufwies, zeitigt 1945-1948 Jahr für Jahr ein Defizit von etwa
1,5 Milliarden Dollar, welches durch eine entsprechende einseitige Kapitaleinfuhr
5 von 7 Milliarden Dollar 1945-1948 gedeckt wurde.
Die Welt hat sich geändert. Die Weltwirtschaft ist nicht mehr der Arbeitsplatz
des Kaufmanns, das Betätigungsfeld des Bankiers, sie ist ein Tummelplatz für
Politiker, ein Rummelplatz angeblicher Staatsmänner, ein übungsplatz angehender
Theoretiker. Sie setzen die Fachwelt in Erstaunen durch die Schöpfung neuer Be
griffe und die Genialität ihrer Anwendung. Inflation heißt Wirtschaftsdynamik,
Staatsverschuldung heißt öffentliche Wohlfahrt, Gläubigerbetrug heißt Politik des
