Table Of ContentJoachim von Hoyningen-Huene
Integration nach Unternehmensakquisitionen
GABLER EDITION WISSENSCHAFT
Joachim von Hoyningen-Huene
Integration nach
Unternehmensakquisitionen
Mit einem Geleitwort von Prof. Dr. Torsten J. Gerpott
Deutscher Universltats-Verlag
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Dissertation Universitat Duisburg-Essen, Campus Duisburg, 2004
1. Auflage September 2004
Aile Rechte vorbehalten
© Deutscher Universitats-Verlag/GWV Fachverlage GmbH, Wiesbaden 2004
Lektorat: Brigitte Siegel / Stefanie Loyal
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Umschlaggestaltung: Regine Zimmer, Dipl.-Designerin, Frankfurt/Main
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ISBN-13:978-3-8244-8092-0 e-ISBN-13:978-3-322-81743-3
001: 10.1007/978-3-322-81743-3
v
Geleitwort
Ein klassisches Instrument zur Umsetzung von Wachstumsstrategien eines
Unternehmens ist der Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an oder der Verm6-
gensgiiter von bereits bestehenden anderen Unternehmen, also eine Unterneh
mensakquisition. Die enorme wirtschaftliche Bedeutung von Akquisitionen
spiegeIt sich auch in einer groBen Zahl wissenschaftlicher Ver6ffentlichungen
wider, die sich mit den unterschiedlichsten Fragen im Zusammenhang mit
derartigen Transaktionen auseinandersetzen. Ein Fragebereich, der seit etwa
Anfang der 1990er Jahre in der Literatur ein hohes MaB an Beachtung gefunden
hat, ist die Integration der Transaktionsparteien nach dem formalen Ubergang
des Eigentums an einem Zielunternehmen auf das erwerbende Unternehmen.
Insbesondere deutschsprachige Arbeiten zum Management der Integration nach
Unternehmensakquisitionen zeichnen sich dabei oft durch iiberwiegend kon
zeptionell-spekulative Argumentationsmuster bzw. mangelhafte empirische
Fundierung aus.
Diese Schwi:i.che eines Teils der bisherigen Forschung nimmt Joachim von Hoy
ningen-Huene zum AnlaB, urn mittels einer eigenen, als Dissertation am Lehr
stuhl Planung & Organisation Duisburg der Universiti:i.t Duisburg-Essen ent
standenen empirischen Studie ein breit angelegtes Konzept der Integrations
problematik nach Unternehmensakquisitionen zu entwickeIn. Hierzu unter
scheidet er Kontextmerkmale einer Akquisition, Akquisitionsziele, die organisa
torische Integrationstiefe und weitere IntegrationsmaBnahmen, Reaktionen
integrationsbetroffener Mitarbeiter sowie Integrationserfolgsaspekte als Elemen
te eines umfassenden Bezugsrahmens zum Versti:i.ndnis der Integration von
Ki:i.ufer- und Zielunternehmen. Daten zu 130 Unternehmensakquisitionen im
Zeitraum 1997-2001, die in einer Ende des Jahres 2001 abgeschlossenen Befra
gung von als Mitarbeiter des Ki:i.ufers oder als externe Berater an der jeweiligen
Transaktion beteiligten Experten erhoben wurden, werden dann primi:i.r ge
nutzt, um statistische Zusammenhi:i.nge zwischen den Zuvor differenzierten
Variablenbl6cken zu erkunden.
VI
Durch die Breite des Spektrums der in die empirische Studie einbezogenen
Variablen gelingt es dem Autor, eine Hille von interessanten Einzelbefunden zu
Akquisitionszielen, zur Praxis der Integrationsgestaltung und zu personalen
sowie betriebswirtschaftIichen Akquisitionskonsequenzen bei den 130 ausge
werteten Transaktionen von aus insgesamt 27 Uindem stammenden Untemeh
men bereitzustellen. Beispielsweise bestatigen seine Analysen friihere Studien
zur positiven BeeinfluBbarkeit des Erfolgs von Untemehmenskaufen durch eine
gezielte Mitarbeiterinformationspolitik sowie durch Vermeidung von Uber
nahmen mit geringer Verwandtschaft zum eigenen Geschaft und mit groBer
raumlicher Entfemung des Zieluntemehmens. Sie geben aber auch neue Denk
anstoBe z.B. fUr Arbeiten, die vertiefend analysieren, ob und warum Untemeh
mensakquisitionen, bei denen kostensenkende Produktionsziele betont werden,
erfolgreicher sind als Transaktionen mit anderen Zielsetzungen, oder flir Stu
dien, die sich genauer damit auseinandersetzen, ob und warum iiberdurch
schnittlich profitable Kaufer eher G~fahr laufen, ihre Akquisitionsziele nicht zu
erreichen als ihre Pendants mit unterdurchschnittlicher EigenkapitaIrentabilitat
Insgesamt prasentiert Joachim von Hoyningen-Huene eine Untersuchung, die den
Facettenreichtum der Integration von Kaufer- und Zieluntemehmen nach dem
formalen Eigentumsiibergang sehr plastisch verdeutlicht. Ich wiinsche dem
Buch vor allem in der Wissenschaft, aber auch in der Praxis die Beachtung, die
es verdient.
Univ.-Prof. Dr. Torsten J. Gerpott
vn
Vorwort
1m Rahmen eines Master-Studiengangs an der Norwegian School of Economics
and Business Administration "in Bergen kam ich im Kurs "Mergers and Acquisi
tions" bei Prof. Mejer erstmals intensiver mit dem Thema Untemehmerisintegra
tion in Kontakt. Der Themenkomplex begeistert mich aufgrund der interdis
ziplinaren Fragestellungen, der wirtschaftIichen Relevanz und der mangelnden
Erfolgsquote, die auf Verbesserungspotential hindeutet. Ich hoffe, dass dieses
Buch den Praktiker bei seiner Integration und den Forscher bei der Entdeckung
weiterer Zusammenhange unterstiitzt.
Den Kem dieser Arbeit bildet eine empirische Untersuchung, an der mehr als
130 Untemehmen aus vielen Landem teilgenommen haben. Fiir die Unterstiit
zung aus der Praxis bedanke ich mich bei den Teilnehmem dieser Untersu
chung. Das Engagement US-amerikanischer Untemehmen wurde durch die
Mitwirkung von Frau Prof. Haunschild (Stanford Graduate School of Business)
gesteigert. Ihr gilt mein besonderer Dank. Der Untemehmensberatung A.T.
Keamey, insbesondere Herm Michael Tram und Herm Michael Ungerath,
schulde ich Dank fUr die Anregungen zur Ausrichtung dieser Arbeit und fUr die
Moglichkeit, vor ihrer Erstellung die Integrationspraxis kennenzulemen. Fiir die
Begleitung dieser Dissertation mochte ich mich bei Herm Prof. Gerpott bedan
ken, der als Experte auf dem Gebiet der Integrationsforschung diese Arbeit
inhaltlich und methodisch pragte. Ebenso bedanke ich mich bei Herm PD Dr.
Adler fUr die Ubemahme des Zweitgutachtens.
In ganz besonderer Dankbarkeit sei diese Arbeit meiner Familie, insbesondere
meiner Frau, gewidmet.
Joachim von Hoyningen-Huene
IX
Inhaltsverzeichnis
Abkiirzungsverzeichnis ............................................................................................ XV
Abbildungsverzeichnis ................................................................................... ,. ....... XIX
Tabellenverzeichnis .................................................................................................. XXI
1. Einfiihrung. ................................................................................................................ 1
1.1 Ausgangssituation ......................................................................................... 1
1.1.1 Gegenstandsbestimmung, Entwicklung und Erfolg von
Untemehmensakquisitionen ........................................................... 1
1.1.2 Kritische Wiirdigung der bisherigen
Akquisitionsforschung ..................................................................... 4
1.2 Zielsetzung, konzeptioneller Bezugsrahrnen und Aufbau der
Arbeit ............................................................................................................. 11
1.2.1 Zielsetzung ....................................................................................... 11
1.2.2 Konzeptioneller Bezugsrahrnen .................................................... 13
1.2.3 Aufbau .............................................................................................. 20
2. Methodik der eigenen Datenerhebung und -auswertung ............................. 22
2.1 Datenerhebung ............................................................................................ 22
2.1.1 Fragebogen als Erhebungsinstrument.. ........................................ 22
2.1.2 (Erhebungs-)Grundgesamtheit und die Gewinnung
von Untersuchungsteilnehmem. ................................................... 28
x
2.2 Beschreibung der Untersuchungseinheiten ............................................ 44
2.2.1 Profilierung der erfassten Akquisitionen .................................... 44
2.2.1.1 Zeitpunkt der Transaktionen .......................................... 44
2.2.1.2 Absolute und relative Grage ........................................ ..47
2.2.1.3 Absolute und relative RentabilWit.. ............................... 51
2.2.1.4 Zustimmung durch das Management des
Zielunternehmens ............................................................ 54
2.2.1.5 Herkunftsland, geographische und kulturelle
Distanz ............................................................................... 56
2.2.1.5.1 Uinderverteilung der Stichprobe ................. 57
2.2.1.5.2 Geographische Distanz .................................. 59
2.2.1.5.3 Landeskulturelle Dimensionen .................... 61
2.2.1.6 Branchenverteilung .......................................................... 78
2.2.1.7 Geschaftsverwandtschaft der
Transaktionspartner ......................................................... 83
2.2.2 Respondenten .................................................................................. 88
2.2.2.1 Interne Mitarbeiter vs. externe Berater ......................... 89
2.2.2.2 Hierarchische Position ..................................................... 91
2.2.2.3 Einfluss von personenbezogenen Merkmalen
des Respondenten auf
Untersuchungsvariablenauspragungen ........................ 93
XI
2.3 Vorgehensweise zur Ableitung des
Strukturgleichungsmodells ........................................................................ 98
2.3.1 Variablenzusammenfassung innerhalb von
Modellblocken ............................................................................... 100
2.3.2 Eignung des Datensatzes fUr eine
Strukturgleichungsanalyse .......................................................... 103
2.3.3 Interpretation des Strukturgleichungsmodells ......................... 108
2.3.4 Ergebnis und Modifikation des
Strukturgleichungsmodells .......................................................... 112
3. Akquisitionsziele und ihre Bestimmungsfaktoren ....................................... 121
3.1 Theoretische Uberlegungen ..................................................................... 122
3.1.1 Stand der theoretischen und empirischen
Akquisitionszielforschung ........................................................... 122
3.1.2 Wertsteigemde Akquisitionsmotive ........................................... 126
3.1.3 Einzelmotive und Zusammenfassung in
Motivkategorien ............................................................................ 131
3.2 Auspragung der Motive und Motivkategorien .................................... 146
3.3 Wirkungsbeziehungen zwischen den Motiven bzw.
Motivkategorien ........................................................................................ 148
3.4 Einfluss von Kontextmerkmalen auf Akquisitionsziele ...................... 157
4. Integrationstiefe und ihre Bestimmungsfaktoren ......................................... 164
4.1 Theoretische Uber legungen ..................................................................... 164
4.2 Auspragung der Integrationstiefe .............................. , ............................ 173
