(icade) la gestión del capital circulante en los distribuidores alimentarios d

237 Pages·2017·2.07 MB·Spanish

by  Patricia Soriano Machado

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES
(ICADE)
Departamento de Gestión Financiera

LA GESTIÓN DEL CAPITAL CIRCULANTE EN LOS
DISTRIBUIDORES ALIMENTARIOS DE ESPAÑA.
ANÁLISIS DEL PERIODO 2000 - 2014

Tesis para la obtención del grado de Doctor

Autora: Lda. Patricia Soriano Machado
Codirectores: Dr. Javier Márquez Vigil
Dra. Aurora García Domonte

Madrid
Abril 2017

A Joaquín,

A mis hijos Pati, Joaquín, Jaime y Jorge

AGRADECIMIENTOS

No quisiera dejar de agradecer, ni mencionar a aquellas personas que de manera más
directa me han ayudado durante todo el recorrido de esta tesis.

En primer lugar, agradecer a aquellos que me dieron la oportunidad de desarrollar mi
carrera docente, Rafa Muñoz Orcera y Margarita Prat. Por permitirme seguir vinculada a la
universidad, como profesora, y animarme a matricularme en el programa de doctorado.
Aquellos que con posterioridad me han permitido continuar con mi vocación como Teresa
Corzo, Lourdes Fernández y Alfredo Arahuetes.

A mis directores de tesis, Aurora y Javier. Solo ellos saben todos los momentos por los que
he pasado para llegar hasta aquí. Desde el primer momento hasta el último me han apoyado
y dado la fuerza suficiente para terminar.

A Laura y Carmen, por su ayuda incondicional no solo en el ámbito docente sino por
mostrarme su cariño continúo y brindarme su amistad. A Carlos, por su paciencia
explicando todo lo referente a la parte cuantitativa de la tesis, porque sin él esa parte no
hubiera sido posible.

A Juanjo, sin él, el programa de doctorado no tendría el éxito que tiene. A José Luís por
cumplir más allá de sus estrictas funciones. A mis compañeras y amigas que o bien han
pasado por esto o bien se han preocupado por la evolución de la misma: Laura Sierra, Laura
Santana, Mª Carmen, Belen, Esther, Rocio, Natalia, Susana y por supuesto Raquel
Redondo. Mencionar también a Nelson.

Agradecer a mis padres, a los que no suelo dedicar ni las palabras ni el tiempo que
realmente se merecen. Porque han pagado injustamente mis enfados y no he sabido
reconocerles todo lo que a diario hacen por mí. A Lola, mis hermanos, cuñados y abuelos
por preocuparse y rezar para que todo llegara a buen puerto.

A Joaquín por construir conmigo una maravillosa familia, con tanto tesón, cariño, esfuerzo
y amor. A mis hijos, porque desde pequeños han entendido el esfuerzo que requiere un
trabajo como este y con sus sonrisas han logrado que esté terminado.

ÍNDICE

AGRADECIMIENTOS
RESUMEN / ABSTRACI VI
ÍNDICE DE ABREVIATURAS VIII
ÍNDICE DE FIGURAS X

CAPÍTULO 1.Introducción 2

1.1 Objetivo y justificación 2
1.2 Metodología y esquema del trabajo 10

CAPÍTULO 2. El sector de la distribución alimentaria 14

2.1 Introducción 14
2.2 Conceptos previos 16
2.2.1 Diferenciación entre sector alimentario y el sector de la distribución
alimentaria 16
2.2.2 Mercado ascendente de abastecimiento y mercado descendente 21
2.2.3 Formatos comerciales 22
2.3 Evolución histórica del sector de la distribución en España 26
2.3.1 Primer periodo 1959 a 1973, primeras experiencias en el mercado español
28
2.3.2 Segundo periodo, 1974 a 1996 “Retailing Revolution” 30
2.3.3 Tercer periodo, 1996- 2010. Proceso de concentración 34
2.3.4 Cuarto periodo, 2010. Formatos “hibrido” y preferencia por el producto
fresco 35
2.4 Nuevos retos del sector 37
2.4.1 Nuevos hábitos de consumo y formatos híbridos 38
2.4.2 Nuevos canales de venta – venta “online” 42
II
2.4.3 Internacionalización de empresas españolas 46
2.5 Situación del mercado internacional de la distribución 47
2.6 Conclusiones 52

CAPÍTULO 3. El estado de la cuestión y planteamiento de hipótesis 54

3.1 Introducción 54
3.2 El principio de caja versus el principio de devengo – Relación entre
liquidez y rentabilidad 55
3.3 Fondo de maniobra – Necesidades operativas de financiación 62
3.4 Revisión bibliográfica sobre el ciclo de explotación 65
3.5 Políticas de gestión del capital circulante – Búsqueda del punto óptimo 80
3.6 Generación de efectivo y destino del mismo 83
3.7 Conclusiones 87

CAPÍTULO 4. Metodología de la investigación 88

4.1 Introducción 88
4.2 Elemento subjetivo: los distribuidores alimentarios 89
4.2.1 Selección del universo. Depuración y obtención de la muestra 89
4.2.2 Nota especial sobre grupos de empresas 91
4.3 Elemento temporal 93
4.3.1 Horizonte temporal 93
4.3.2 Cierre económico y fiscal 94
4.3.3 Coexistencia de dos normativas contables 95
4.4 Metodología aplicada a la investigación 97
4.5 Elemento objetivo: las ratios como herramienta de la investigación 100
4.5.1 Las principales variables 102
4.5.1.1 Las ratios de giro 102
III
4.5.1.2 La rentabilidad – ROA 105
4.5.1.3 Generación de efectivo - Flujo de caja operativo 106
4.5.1.4 Inversión en inmovilizado material 107
4.5.1.5 Pago de dividendos 107
4.5.1.6 Pago de deuda 108
4.5.2 Las variables de control 108
4.5.2.1 Edad de la empresa 109
4.5.2.2 El volumen de ventas 110
4.5.2.3 Inmovilizado material 110
4.5.2.4 Pertenencia a un grupo financiero 111
4.5.2.5 Influencia en el territorio nacional 112
4.5.2.6 Formatos comerciales 113
4.5.3 Resumen de las variables 114
4.6 Conclusiones 115

CAPÍTULO 5. Estudio empírico y resultados 118

5.1 Introducción 118
5.2 Análisis descriptivo del sector de la distribución en España entre 2000 y
2014 118
5.2.1 Magnitudes agregadas del sector 119
5.2.2 Evolución de las variables consideradas en el estudio 121
5.2.3 El efecto tamaño en el sector 129
5.3 El ciclo comercial en el sector 129
5.4 La gestión del capital circulante y la rentabilidad 136
5.5 La generación del cash flow operativo y su destino 145
5.5.1 El pago de dividendos 147
5.5.2 La inversión en inmovilizado material 151
5.5.3 La deuda financiera 155
5.6 Conclusiones 157
IV
CAPÍTULO 6. Conclusiones e implicaciones futuras en el sector 162

6.1 Conclusiones sobre la revisión bibliográfica 164
6.2 Conclusiones sobre el mercado de la distribución en España 166
6.3 Conclusiones sobre el impacto de las ratios de giro sobre la rentabilidad 170
6.4 Conclusiones sobre los flujos de efectivo 172
6.5 Implicaciones futuras en el sector 173

BIBLIOGRAFÍA 176

ANEXOS 211

V