horticulture commodity chains

39 Pages·1999·0.22 MB·English

+ 2 57 , & 8 /7 8 5 ( (cid:3) & 2 0 0 2 ’ , 7 < (cid:3) & + $ , 1 6 (cid:29)
7 + ( (cid:3) , 0 3$ & 7 (cid:3) 2 ) (cid:3) 7 + ( (cid:3) 8 . (cid:3) 0 $ 5 . ( 7 (cid:3) 2 1
7 + ( (cid:3) $ ) 5 , & $ 1 (cid:3) ) 5 ( 6 + (cid:3) 9 ( * ( 7$ % / ( (cid:3) , 1 ’ 8 6 7 5<
, ’ 6 (cid:3) :2 5 . , 1 * (cid:3) 3$ 3 ( 5 (cid:3) (cid:28) (cid:25)
&DWKHULQH(cid:3)’RODQ(cid:15)(cid:3)-RKQ(cid:3)+XPSKUH\(cid:3)DQG(cid:3)&DUOD(cid:3)+DUULV(cid:16)3DVFDO(cid:13)
6800$5<
3URGXFWLRQ(cid:3)RI(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)IRU(cid:3)H[SRUW(cid:3)KDV(cid:3)JURZQ(cid:3)UDSLGO\(cid:3)LQ(cid:3)D(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FRXQWULHV(cid:3)LQ(cid:3)VXE(cid:16)6DKDUDQ(cid:3)$IULFDQ
RYHU(cid:3)WKH(cid:3)SDVW(cid:3)GHFDGH(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)WUDGH(cid:3)KDV(cid:3)PDQ\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FKDUDFWHULVWLFV(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)EX\HU(cid:16)GULYHQ(cid:3)JOREDO
FRPPRGLW\(cid:3)FKDLQ(cid:17)(cid:3),Q(cid:3)VXFK(cid:3)FKDLQV(cid:15)(cid:3)UHWDLOHUV(cid:3)SOD\(cid:3)WKH(cid:3)NH\(cid:3)UROH(cid:3)LQ(cid:3)JRYHUQLQJ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:3)RI(cid:3)DFWLYLWLHV(cid:3)WKDW(cid:3)OLQNV
ZLGHO\(cid:3)GLVSHUVHG(cid:3)SURGXFHUV(cid:3)WR(cid:3)FRQVXPHUV(cid:3)LQ(cid:3)GHYHORSHG(cid:3)FRXQWULHV(cid:17)(cid:3)$Q(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)RI(cid:3)GHFLVLRQ(cid:16)PDNLQJ(cid:3)LQ(cid:3)WKH
FKDLQ(cid:3)SURYLGH(cid:3)LQVLJKWV(cid:3)LQWR(cid:3)KRZ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:3)LV(cid:3)VWUXFWXUHG(cid:3)DQG(cid:3)KRZ(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)GHYHORSLQJ(cid:17)
,Q(cid:3)WKH(cid:3)8.(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)ODUJH(cid:3)VXSHUPDUNHWV(cid:3)KDYH(cid:3)FDSWXUHG(cid:3)PRVW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)PDUNHW(cid:3)IRU(cid:3)LPSRUWHG(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:17)(cid:3)7KH
VXSHUPDUNHWV(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)RZQ(cid:3)IDUPV(cid:15)(cid:3)SURFHVVLQJ(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)RU(cid:3)LPSRUW(cid:3)FRPSDQLHV(cid:17)(cid:3)1HYHUWKHOHVV(cid:15)(cid:3)WKH\(cid:3)SOD\(cid:3)D(cid:3)FULWLFDO
UROH(cid:3)LQ(cid:3)GHILQLQJ(cid:3)ZKDW(cid:3)LV(cid:3)SURGXFHG(cid:15)(cid:3)KRZ(cid:3)DQG(cid:3)E\(cid:3)ZKRP(cid:17)(cid:3)7KHLU(cid:3)VL]H(cid:3)DQG(cid:3)PDUNHW(cid:3)SRZHU(cid:3)PHDQV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHFLVLRQV
WKH\(cid:3)WDNH(cid:3)WR(cid:3)ZLQ(cid:3)FXVWRPHUV(cid:3)DQG(cid:3)FRPSO\(cid:3)ZLWK(cid:3)IRRG(cid:3)VWDQGDUGV(cid:3)UHJXODWLRQV(cid:3)GHILQH(cid:3)ZKDW(cid:3)WKH(cid:3)RWKHU(cid:3)DFWRUV(cid:3)LQ(cid:3)WKH
FKDLQ(cid:3)KDYH(cid:3)WR(cid:3)GR(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:3)WKH\(cid:3)VSHFLI\(cid:3)IRU(cid:3)FRVW(cid:15)(cid:3)TXDOLW\(cid:15)(cid:3)GHOLYHU\(cid:15)(cid:3)SURGXFW(cid:3)YDULHW\(cid:15)(cid:3)LQQRYDWLRQ(cid:15)(cid:3)IRRG
VDIHW\(cid:3)DQG(cid:3)TXDOLW\(cid:3)V\VWHPV(cid:3)KHOS(cid:3)WR(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)ZKDW(cid:3)W\SHV(cid:3)RI(cid:3)SURGXFHUV(cid:3)DQG(cid:3)SURFHVVRUV(cid:3)DUH(cid:3)DEOH(cid:3)WR(cid:3)JDLQ(cid:3)DFFHVV
WR(cid:3)WKH(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)FKDLQ(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)DFWLYLWLHV(cid:3)WKH\(cid:3)PXVW(cid:3)FDUU\(cid:3)RXW(cid:17)
7KH(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)8.(cid:3)VXSHUPDUNHWV(cid:3)DFW(cid:3)DV(cid:3)DQ(cid:3)HIIHFWLYH(cid:3)EDUULHU(cid:3)WR(cid:3)SDUWLFLSDWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:3)E\
VPDOO(cid:3)H[SRUWHUV(cid:3)DQG(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)VRPH(cid:3)H[WHQW(cid:15)(cid:3)VPDOO(cid:3)SURGXFHUV(cid:17)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)IRU(cid:3)WKRVH(cid:3)ILUPV(cid:3)WKDW(cid:3)FDQ(cid:3)SDUWLFLSDWH(cid:15)(cid:3)WKH
UHZDUG(cid:3)FDQ(cid:3)EH(cid:3)FRQVLGHUDEOH(cid:17)(cid:3)9HJHWDEOHV(cid:3) DUH(cid:3) QRW(cid:3) RQO\(cid:3) SLFNHG(cid:3) DQG(cid:3) VKLSSHG(cid:15)(cid:3) EXW(cid:3) DOVR(cid:3) FKRSSHG(cid:15)(cid:3) ZDVKHG(cid:15)
FRPELQHG(cid:3)LQWR(cid:3)PXOWL(cid:16)SURGXFW(cid:3)SDFNV(cid:15)(cid:3)ODEHOOHG(cid:3)DUH(cid:3)EDUFRGHG(cid:17)(cid:3),QFUHDVLQJO\(cid:15)(cid:3)WKHVH(cid:3)WDVNV(cid:3)DUH(cid:3)EHLQJ(cid:3)WUDQVIHUUHG(cid:3)WR
$IULFD(cid:15)(cid:3)JHQHUDWLQJ(cid:3)PDQ\(cid:3)MREV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)KRUWLFXOWXUH(cid:3)VHFWRU(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)SDSHU(cid:3)DQDO\VHV(cid:3)WKH(cid:3)ZD\(cid:3)LQ(cid:3)ZKLFK(cid:3)WKH(cid:3)VXSHUPDUNHW
H[SRUW(cid:3)EXVLQHVV(cid:3)KDV(cid:3)VWUXFWXUHG(cid:3)WKH(cid:3)H[SRUW(cid:3)KRUWLFXOWXUH(cid:3)LQGXVWULHV(cid:3)RI(cid:3).HQ\D(cid:3)DQG(cid:3)=LPEDEZH(cid:17)
,Q(cid:3)VSLWH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FRQVLGHUDEOH(cid:3)JURZWK(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)LQGXVWU\(cid:15)(cid:3)QHZ(cid:3)FRXQWULHV(cid:3)DUH(cid:3)HQWHULQJ(cid:3)WKH(cid:3)VHFWRU(cid:3)DOO(cid:3)WKH(cid:3)WLPH(cid:15)
DQG(cid:3)FRPSHWLWLRQ(cid:3)LV(cid:3)ILHUFH(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)SDSHU(cid:3)FRQVLGHUV(cid:3)WKH(cid:3)VWUDWHJLHV(cid:3)WKDW(cid:3)PLJKW(cid:3)EH(cid:3)XVHG(cid:3)E\(cid:3)$IULFDQ(cid:3)H[SRUWHUV(cid:3)WR
PDLQWDLQ(cid:3)DQG(cid:3)LPSURYH(cid:3)WKHLU(cid:3)SRVLWLRQ(cid:3)ZLWKLQ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)VWUDWHJLHV(cid:3)LQFOXGH(cid:3)PRYLQJ(cid:3)LQWR(cid:3)PRUH(cid:3)FRPSOH[
SURFHVVLQJ(cid:3)DQG(cid:3)SDFNDJLQJ(cid:15)(cid:3)SOD\LQJ(cid:3)D(cid:3)PRUH(cid:3)HIIHFWLYH(cid:3)UROH(cid:3)LQ(cid:3)SURGXFW(cid:3)LQQRYDWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)GLYHUVLI\LQJ(cid:3)PDUNHWV(cid:17)

* &DWKHULQH(cid:3)’RODQ(cid:3)LV(cid:3)D(cid:3)/HFWXUHU(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)6FKRRO(cid:3)RI(cid:3)’HYHORSPHQW(cid:3)6WXGLHV(cid:15)(cid:3)8QLYHUVLW\(cid:3)RI(cid:3)(DVW(cid:3)$QJOLD(cid:17)(cid:3)(cid:3)&DUOD(cid:3)+DUULV(cid:16)3DVFDO(cid:3)ZDV(cid:3)D(cid:3)5HVHDUFK(cid:3)2IILFHU(cid:3)DW
WKH(cid:3),QVWLWXWH(cid:3)RI(cid:3)’HYHORSPHQW(cid:3)6WXGLHV(cid:15)(cid:3)8QLYHUVLW\(cid:3)RI(cid:3)6XVVH[(cid:17)(cid:3)(cid:3)-RKQ(cid:3)+XPSKUH\(cid:3)LV(cid:3)D(cid:3))HOORZ(cid:3)DW(cid:3),’6(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)DXWKRUV(cid:3)JUDWHIXOO\(cid:3)DFNQRZOHGJH(cid:3)WKH
ILQDQFLDO(cid:3)VXSSRUW(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)IRU(cid:3),QWHUQDWLRQDO(cid:3)’HYHORSPHQW(cid:3)ZKLFK(cid:3)PDGH(cid:3)WKLV(cid:3)UHVHDUFK(cid:3)SRVVLEOH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH\(cid:3)DOVR(cid:3)WKDQN(cid:3)PHPEHUV(cid:3)RI(cid:3)WKH
*OREDOLVDWLRQ(cid:3)UHVHDUFK(cid:3)WHDP(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)5DSKLH(cid:3).DSOLQVN\(cid:15)(cid:3).KDOLG(cid:3)1DGYL(cid:3)DQG(cid:3)+XEHUW(cid:3)6FKPLW](cid:3)LQ(cid:3)SDUWLFXODU(cid:15)(cid:3)IRU(cid:3)KHOS(cid:3)ZLWK(cid:3)WKLV(cid:3)ZRUN(cid:17)
(cid:20)
(cid:21)
&217(176
(cid:20) ,QWURGXFWLRQ (cid:24)
(cid:21) %X\HU(cid:16)GULYHQ(cid:3)&RPPRGLW\(cid:3)&KDLQV (cid:24)
(cid:22) 7KH(cid:3)*RYHUQDQFH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3))UHVK(cid:3)9HJHWDEOHV(cid:3)&RPPRGLW\(cid:3)&KDLQ (cid:28)
(cid:22)(cid:17)(cid:20) 7KH(cid:3)2XWSXWV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&KDLQ(cid:29) (cid:20)(cid:19)
(cid:22)(cid:17)(cid:21) 7KH(cid:3)6WUXFWXUH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&KDLQ (cid:20)(cid:22)
(cid:22)(cid:17)(cid:22) .H\(cid:3)’HFLVLRQV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)$IULFDQ(cid:3))UHVK(cid:3)9HJHWDEOHV(cid:3)&KDLQ (cid:20)(cid:27)
(cid:23) 7KH(cid:3)6WUXFWXUH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)6HFWRU(cid:3)LQ(cid:3)VXE(cid:16)6DKDUDQ(cid:3)$IULFD (cid:21)(cid:21)
(cid:23)(cid:17)(cid:20) &RQFHQWUDWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)([SRUW(cid:3)6HFWRU (cid:21)(cid:22)
(cid:23)(cid:17)(cid:21) 7KH(cid:3)*URZHUV (cid:21)(cid:28)
(cid:24) 6HFXULQJ(cid:3)D(cid:3)3RVLWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)&KDLQ (cid:22)(cid:21)
(cid:24)(cid:17)(cid:20) 2EOLJDWLRQDO(cid:3)&RQWUDFWLQJ(cid:3)DQG(cid:3)(VWDEOLVKHG(cid:3)5HODWLRQVKLSV (cid:22)(cid:22)
(cid:24)(cid:17)(cid:21) .HHSLQJ(cid:3)$KHDG(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&RPSHWLWLRQ (cid:22)(cid:23)
(cid:24)(cid:17)(cid:22) 3RVLWLRQLQJ(cid:3):LWKLQ(cid:3)WKH(cid:3)&KDLQ (cid:22)(cid:24)
(cid:25) &RQFOXVLRQV (cid:22)(cid:25)
(cid:22)
(cid:23)
(cid:20)(cid:3)(cid:3),1752’8&7,21
,Q(cid:3)UHFHQW(cid:3)GHFDGHV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)ZRUOG(cid:3)KDV(cid:3)ZLWQHVVHG(cid:3)WKH(cid:3)LQFUHDVHG(cid:3)LQWHJUDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)GHYHORSLQJ(cid:16)FRXQWU\(cid:3)ILUPV(cid:3)LQWR
JHRJUDSKLFDOO\(cid:3) GLVSHUVHG(cid:3) VXSSO\(cid:3) QHWZRUNV(cid:3) RU(cid:3) (cid:10)FRPPRGLW\(cid:3) FKDLQV(cid:10)(cid:17)(cid:3) 7KHVH(cid:3) FKDLQV(cid:3) OLQN(cid:3) WRJHWKHU(cid:3) ILUPV(cid:3) LQ
GHYHORSLQJ(cid:3) FRXQWULHV(cid:3) ZLWK(cid:3) VXSSOLHUV(cid:3) DQG(cid:3) FXVWRPHUV(cid:3) LQ(cid:3) GHYHORSHG(cid:3) FRXQWULHV(cid:17)(cid:3) 7KH(cid:3) PRVW(cid:3) ZLGHO\(cid:3) VWXGLHG
H[DPSOHV(cid:3)RI(cid:3)VXFK(cid:3)FKDLQV(cid:3)KDYH(cid:3)EHHQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)PDQXIDFWXUH(cid:3)RI(cid:3)FRQVXPHU(cid:3)QRQ(cid:16)GXUDEOHV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)JDUPHQWV(cid:3)DQG
IRRWZHDU(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)WKLV(cid:3)SDSHU(cid:3)IRFXVHV(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)WUDGH(cid:3)LQ(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:17)(cid:3)7KLV(cid:3)KDV(cid:3)EHFRPH(cid:3)RQH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)PRVW(cid:3)YLEUDQW
VHFWRUV(cid:3)LQ(cid:3)LQWHUQDWLRQDO(cid:3)WUDGH(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)GXULQJ(cid:3)WKH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:19)V(cid:15)(cid:3)LPSRUWV(cid:3)RI(cid:3)IUXLW(cid:3)DQG(cid:3)YHJHWDEOH(cid:3)SURGXFWV(cid:3)E\(cid:3)(8(cid:3)FRXQWULHV
VXUSDVVHG(cid:3)DOO(cid:3)RWKHU(cid:3)FDWHJRULHV(cid:3)RI(cid:3)DJULFXOWXUDO(cid:3)SURGXFWV(cid:3)(cid:11):DWWV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:12)(cid:17)(cid:20)
7KLV(cid:3)SDSHU(cid:3)H[DPLQHV(cid:3)WKH(cid:3)SRVLWLRQ(cid:3)RI(cid:3)$IULFDQ(cid:3)SURGXFHUV(cid:3)DQG(cid:3)H[SRUWHUV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)H[SRUW
WUDGH(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)SHUVSHFWLYH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)JOREDO(cid:3)FRPPRGLW\(cid:3)FKDLQ(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)GHYHORSHG(cid:3)E\(cid:3)*HUHIIL(cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:30)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:12)(cid:17)(cid:21)(cid:3)7KLV
HPSKDVLVHV(cid:3)QRW(cid:3)RQO\(cid:3)WKDW(cid:3)LQGHSHQGHQW(cid:3)FRPSDQLHV(cid:3)LQ(cid:3)GLIIHUHQW(cid:3)FRXQWULHV(cid:3)DUH(cid:3)OLQNHG(cid:3)WRJHWKHU(cid:3)LQ(cid:3)WUDGLQJ
UHODWLRQVKLSV(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)DOVR(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:3)VKRXOG(cid:3)EH(cid:3)FRQVLGHUHG(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)QHWZRUN(cid:3)JRYHUQHG(cid:3)WR(cid:3)D(cid:3)ODUJH(cid:3)H[WHQW(cid:3)E\(cid:3)NH\
DJHQWV(cid:3)ZLWKLQ(cid:3)LW(cid:17)(cid:3),Q(cid:3)WKLV(cid:3)SDSHU(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)ZLOO(cid:3)EH(cid:3)DUJXHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)QHWZRUN(cid:3)OLQNLQJ(cid:3)$IULFDQ(cid:3)SURGXFHUV(cid:3)DQG(cid:3)H[SRUWHUV(cid:3)WR
WKH(cid:3)8.(cid:3)UHWDLO(cid:3)PDUNHW(cid:3)LV(cid:3)GULYHQ(cid:3)WR(cid:3)D(cid:3)ODUJH(cid:3)H[WHQW(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)VPDOO(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)8.(cid:3)VXSHUPDUNHWV(cid:17)
7KUHH(cid:3)EDVLF(cid:3)TXHVWLRQV(cid:3)DUH(cid:3)SRVHG(cid:17)(cid:3))LUVW(cid:15)(cid:3)JRYHUQDQFH(cid:29)(cid:3)KRZ(cid:3)LV(cid:3)WKH(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOH(cid:3)FKDLQ(cid:3)LV(cid:3)VWUXFWXUHG(cid:15)(cid:3)ZKLFK
DFWRUV(cid:3)GHILQH(cid:3)ZKDW(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:3)UHTXLUHV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)KRZ(cid:3)DUH(cid:3)WKHVH(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:3)WUDQVPLWWHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)YDULRXV(cid:3)DFWRUV(cid:3)LQ
WKH(cid:3)FKDLQ"(cid:3)6HFRQG(cid:15)(cid:3)FRQVHTXHQFHV(cid:3)IRU(cid:3)$IULFDQ(cid:3)H[SRUWHUV(cid:3)DQG(cid:3)SURGXFHUV(cid:29)(cid:3)KRZ(cid:3)KDV(cid:3)LQYROYHPHQW(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ
WUDQVIRUPHG(cid:3)WKH(cid:3)SURGXFWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)SURFHVVLQJ(cid:3)RI(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)LQ(cid:3).HQ\D(cid:3)DQG(cid:3)=LPEDEZH(cid:17)(cid:3)0RUH(cid:3)VSHFLILFDOO\(cid:15)
ZKDW(cid:3)W\SHV(cid:3)RI(cid:3)ILUPV(cid:3)DUH(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:3)RU(cid:3)H[FOXGHG(cid:3)IURP(cid:3)LW"(cid:3)7KLUG(cid:15)(cid:3)VXUYLYDO(cid:29)(cid:3)ZKDW(cid:3)RSSRUWXQLWLHV(cid:3)DQG
WKUHDWV(cid:3)H[LVW(cid:3)IRU(cid:3)WKRVH(cid:3)ILUPV(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ"(cid:3)(cid:3)6RPH(cid:3)H[SRUWHUV(cid:3)DQG(cid:3)SURGXFHUV(cid:3)KDYH(cid:3)WKULYHG(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:3)RI
WKHLU(cid:3)LQYROYHPHQW(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8.(cid:3)VXSHUPDUNHW(cid:3)EXVLQHVV(cid:17)(cid:3):KDW(cid:3)GR(cid:3)WKH\(cid:3)QHHG(cid:3)WR(cid:3)GR(cid:3)WR(cid:3)VHFXUH(cid:3)FRQWLQXHG(cid:3)VXFFHVV"
7KLV(cid:3)SDSHU(cid:3)LV(cid:3)GLYLGHG(cid:3)LQWR(cid:3)(cid:25)(cid:3)VHFWLRQV(cid:17)(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:21)(cid:3)GLVFXVVHV(cid:3)WKH(cid:3)FRQFHSW(cid:3)RI(cid:3)EX\HU(cid:16)GULYHQ(cid:3)FRPPRGLW\(cid:3)FKDLQV
DQG(cid:3)LWV(cid:3)UHOHYDQFH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)RI(cid:3)KRUWLFXOWXUH(cid:3)H[SRUWV(cid:17)(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:22)(cid:3)DQDO\VHV(cid:3)WKH(cid:3)UROH(cid:3)RI(cid:3)8.(cid:3)VXSHUPDUNHWV(cid:3)LQ
GHWHUPLQLQJ(cid:3)WKH(cid:3)RXWSXWV(cid:15)(cid:3)VWUXFWXUH(cid:3)DQG(cid:3)JRYHUQDQFH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:17)(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:3)H[DPLQHV(cid:3)KRZ(cid:3)PHHWLQJ(cid:3)WKH
UHTXLUHPHQWV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)8.(cid:3)UHWDLOHUV(cid:3)KDV(cid:3)LQIOXHQFHG(cid:3)WKH(cid:3)QDWXUH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)KRUWLFXOWXUH(cid:3)EXVLQHVV(cid:3)LQ(cid:3)$IULFD(cid:15)(cid:3)IRFXVLQJ
VSHFLILFDOO\(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)FDVHV(cid:3)RI(cid:3).HQ\D(cid:3)DQG(cid:3)=LPEDEZH(cid:17)(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:24)(cid:3)GLVFXVVHV(cid:3)FRPSHWLWLYH(cid:3)SUHVVXUHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:15)
ZKDW(cid:3)$IULFDQ(cid:3)H[SRUWHUV(cid:3)PXVW(cid:3)GR(cid:3)WR(cid:3)VHFXUH(cid:3)FRQWLQXHG(cid:3)LQYROYHPHQW(cid:3)LQ(cid:3)WKLV(cid:3)EXVLQHVV(cid:17)(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:25)(cid:3)SUHVHQW
FRQFOXVLRQV(cid:17)
(cid:21)(cid:3)(cid:3)%8<(5(cid:16)’5,9(1(cid:3)&2002’,7<(cid:3)&+$,16
7KH(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)RI(cid:3)JOREDO(cid:3)FRPPRGLW\(cid:3)FKDLQV(cid:3)>*&&V@(cid:3)SXW(cid:3)IRUZDUG(cid:3)E\(cid:3)*HUHIIL(cid:3)VWUHVVHV(cid:3)WKDW(cid:3)WUDGH(cid:3)LV(cid:3)LQFUHDVLQJO\
RUJDQLVHG(cid:3)WKURXJK(cid:3)QHWZRUNV(cid:3)OLQNLQJ(cid:3)HQWHUSULVHV(cid:3)GLVSHUVHG(cid:3)DFURVV(cid:3)WKH(cid:3)JOREDO(cid:3)HFRQRP\(cid:29)

(cid:20) )UHVK(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)DUH(cid:3)RQH(cid:3)SDUW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)KRUWLFXOWXUH(cid:3)LQGXVWU\(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)LQGXVWU\(cid:3)DOVR(cid:3)LQFOXGHV(cid:3)IUHVK(cid:3)DQG(cid:3)SURFHVVHG(cid:3)IUXLWV(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DV(cid:3)FXW(cid:3)IORZHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3):LWKLQ
WKH(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)VHFWRU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)IRFXV(cid:3)RI(cid:3)WKLV(cid:3)SDSHU(cid:3)LV(cid:3)RQ(cid:3)IUHVK(cid:15)(cid:3)WHPSHUDWH(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)JUHHQ(cid:3)EHDQV(cid:15)(cid:3)EDE\(cid:3)FRUQ(cid:3)DQG(cid:3)PDQJHWRXW(cid:15)(cid:3)ZKLFK
KDYH(cid:3)EHFRPH(cid:3)PDMRU(cid:3)H[SRUW(cid:3)LWHPV(cid:3)IRU(cid:3)VRPH(cid:3)$IULFDQ(cid:3)FRXQWULHV(cid:17)
(cid:21) 7KH(cid:3)WHUP(cid:3)FRPPRGLW\(cid:3)FKDLQ(cid:3)PD\(cid:3)ZURQJO\(cid:3)JLYH(cid:3)WKH(cid:3)LPSUHVVLRQ(cid:3)WKDW(cid:3)VXFK(cid:3)FKDLQV(cid:3)DUH(cid:3)LQYROYHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)SURGXFWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)WUDGH(cid:3)RI(cid:3)EDVLF(cid:3)FRPPRGLWLHV(cid:17)
,Q(cid:3)IDFW(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)FKDLQV(cid:3)DUH(cid:3)IUHTXHQWO\(cid:3)DVVRFLDWHG(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)WUDGH(cid:3)RI(cid:3)GLIIHUHQWLDWHG(cid:3)SURGXFWV(cid:3)LQYROYLQJ(cid:3)VRSKLVWLFDWHG(cid:3)SURFHVVLQJ(cid:3)RU(cid:3)PDQXIDFWXUH(cid:17)
(cid:24)
:KDW(cid:3)LV(cid:3)QRYHO(cid:3)DERXW(cid:3)*&&V(cid:3)>JOREDO(cid:3)FRPPRGLW\(cid:3)FKDLQV@(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)WKH(cid:3)VSUHDG(cid:3)RI(cid:3)HFRQRPLF(cid:3)DFWLYLWLHV(cid:3)DFURVV
QDWLRQDO(cid:3)ERXQGDULHV(cid:3)SHU(cid:3)VH(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)UDWKHU(cid:3)WKH(cid:3)IDFW(cid:3)WKDW(cid:3)LQWHUQDWLRQDO(cid:3)SURGXFWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)WUDGH(cid:3)DUH(cid:3)LQFUHDVLQJO\
RUJDQLVHG(cid:3)E\(cid:3)LQGXVWULDO(cid:3)DQG(cid:3)FRPPHUFLDO(cid:3)ILUPV(cid:3)LQYROYHG(cid:3)LQ(cid:3)VWUDWHJLF(cid:3)GHFLVLRQ(cid:3)PDNLQJ(cid:3)DQG(cid:3)HFRQRPLF
QHWZRUNV(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)JOREDO(cid:3)OHYHO(cid:17)(cid:3)(cid:11)*HUHIIL(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:29)(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:22)(cid:12)
7KLV(cid:3)VWUDWHJLF(cid:16)(cid:3)GHFLVLRQ(cid:3)PDNLQJ(cid:3)GHWHUPLQHV(cid:3)WKH(cid:3)SRVLWLRQLQJ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)PDUNHW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)LQFOXVLRQ(cid:3)DQG
H[FOXVLRQ(cid:3)RI(cid:3)DFWRUV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)RI(cid:3)IXQFWLRQV(cid:3)ZLWKLQ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:17)(cid:3)*HUHIIL(cid:3)GLVWLQJXLVKHV(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)WZR(cid:3)(cid:10)LGHDO
W\SH(cid:10)(cid:3) JRYHUQDQFH(cid:3) VWUXFWXUHV(cid:29)(cid:3) EX\HU(cid:16)GULYHQ(cid:3) DQG(cid:3) SURGXFHU(cid:16)GULYHQ(cid:17)(cid:3) 3URGXFHU(cid:16)GULYHQ(cid:3) FRPPRGLW\(cid:3) FKDLQV(cid:3) DUH
W\SLFDO(cid:3)RI(cid:3)FDSLWDO(cid:16)(cid:3)DQG(cid:3)WHFKQRORJ\(cid:16)LQWHQVLYH(cid:3)LQGXVWULHV(cid:15)(cid:3)ZKHUH(cid:3)EDUULHUV(cid:3)WR(cid:3)HQWU\(cid:3)DUH(cid:3)JUHDWHVW(cid:3)LQ(cid:3)SURGXFWLRQ(cid:3)DQG
LQ(cid:3)WKH(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:3)RI(cid:3)FRUH(cid:3)WHFKQRORJLHV(cid:17)(cid:3),Q(cid:3)WKHVH(cid:3)LQGXVWULHV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)H[SDQVLRQ(cid:3)RI(cid:3)SURGXFWLRQ(cid:3)DFURVV(cid:3)QDWLRQDO
ERXQGDULHV(cid:3) WHQGV(cid:3) WR(cid:3) WDNH(cid:3) SODFH(cid:3) WKURXJK(cid:3) WKH(cid:3) FUHDWLRQ(cid:3) RI(cid:3) VXEVLGLDULHV(cid:17)(cid:3) +HQFH(cid:3) WKH(cid:3) GHYHORSPHQW(cid:3) RI(cid:3) WKH
WUDQVQDWLRQDO(cid:3)ILUP(cid:17)(cid:3),Q(cid:3)FRQWUDVW(cid:15)(cid:3)EX\HU(cid:16)GULYHQ(cid:3)FRPPRGLW\(cid:3)FKDLQV(cid:3)DUH(cid:3)WKRVH(cid:3)LQ(cid:3)ZKLFK(cid:3)UHWDLOHUV(cid:15)(cid:3)LPSRUWHUV(cid:3)DQG
EUDQG(cid:16)QDPH(cid:3)FRPSDQLHV(cid:3)SOD\(cid:3)WKH(cid:3)FULWLFDO(cid:3)UROH(cid:3)LQ(cid:3)JRYHUQLQJ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:29)
2QH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)PDLQ(cid:3)FKDUDFWHULVWLFV(cid:3)RI(cid:3)ILUPV(cid:3)WKDW(cid:3)ILW(cid:3)WKH(cid:3)EX\HU(cid:16)GULYHQ(cid:3)PRGHO(cid:17)(cid:17)(cid:17)LV(cid:3)WKDW(cid:3)IUHTXHQWO\(cid:3)WKHVH
EXVLQHVVHV(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)RZQ(cid:3)DQ\(cid:3)SURGXFWLRQ(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:17)(cid:3)7KH\(cid:3)DUH(cid:3)QRW(cid:3)(cid:10)PDQXIDFWXUHUV(cid:10)(cid:3)EHFDXVH(cid:3)WKH\(cid:3)KDYH(cid:3)QR
IDFWRULHV(cid:17)(cid:3)5DWKHU(cid:15)(cid:3)WKHVH(cid:3)FRPSDQLHV(cid:3)DUH(cid:3)(cid:10)PHUFKDQGLVHUV(cid:10)(cid:3)WKDW(cid:3)GHVLJQ(cid:3)DQG(cid:18)RU(cid:3)PDUNHW(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)PDNH(cid:15)(cid:3)WKH
EUDQGHG(cid:3)SURGXFWV(cid:3)WKH\(cid:3)VHOO(cid:17)(cid:3)7KHVH(cid:3)ILUPV(cid:3)UHO\(cid:3)RQ(cid:3)FRPSOH[(cid:3)WLHUHG(cid:3)QHWZRUN(cid:3)RI(cid:3)VXEFRQWUDFWRUV(cid:3)WKDW(cid:3)SHUIRUP
DOPRVW(cid:3)DOO(cid:3)WKHLU(cid:3)VSHFLDOLVHG(cid:3)WDVNV(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)3URILWV(cid:3)LQ(cid:3)EX\HU(cid:16)GULYHQ(cid:3)FKDLQV(cid:3)WKXV(cid:3)GHULYH(cid:3)QRW(cid:3)IURP(cid:3)VFDOH(cid:3)HFRQRPLHV
DQG(cid:3)WHFKQRORJLFDO(cid:3)DGYDQFHV(cid:3)DV(cid:3)LQ(cid:3)SURGXFHU(cid:16)GULYHQ(cid:3)FKDLQV(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)UDWKHU(cid:3)IURP(cid:3)XQLTXH(cid:3)FRPELQDWLRQV(cid:3)RI(cid:3)KLJK(cid:16)
YDOXH(cid:3)UHVHDUFK(cid:15)(cid:3)GHVLJQ(cid:15)(cid:3)VDOHV(cid:15)(cid:3)PDUNHWLQJ(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WKDW(cid:3)DOORZ(cid:3)WKH(cid:3)EX\HUV(cid:3)DQG(cid:3)EUDQGHG
PHUFKDQGLVHUV(cid:3)WR(cid:3)DFW(cid:3)DV(cid:3)VWUDWHJLF(cid:3)EURNHUV(cid:3)LQ(cid:3)OLQNLQJ(cid:3)RYHUVHDV(cid:3)IDFWRULHV(cid:3)DQG(cid:3)WUDGHUV(cid:3)ZLWK(cid:3)HYROYLQJ(cid:3)SURGXFW
QLFKHV(cid:3)LQ(cid:3)WKHLU(cid:3)PDLQ(cid:3)FRQVXPHU(cid:3)PDUNHWV(cid:17)(cid:3)(cid:11)*HUHIIL(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:29)(cid:3)(cid:28)(cid:28)(cid:12)
,Q(cid:3) VHFWRUV(cid:3) VXFK(cid:3) DV(cid:3) JDUPHQWV(cid:3) DQG(cid:3) DWKOHWLF(cid:3) IRRWZHDU(cid:15)(cid:22)(cid:3) WKH(cid:3) LQFUHDVLQJ(cid:3) SRZHU(cid:3) RI(cid:3) EX\HUV(cid:3) WR(cid:3) LQIOXHQFH(cid:3) WKH
RUJDQLVDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)FKDLQV(cid:3)KDV(cid:3)DULVHQ(cid:3)IURP(cid:3)FRQVLGHUDEOH(cid:3)FRQFHQWUDWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)UHWDLO(cid:3)VHFWRU(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)ULVH(cid:3)RI(cid:3)EUDQG
QDPHV(cid:17)(cid:3),Q(cid:3)WKHVH(cid:3)FDVHV(cid:15)(cid:3)UHWDLOHUV(cid:3)DQG(cid:3)GHVLJQHUV(cid:3)KDYH(cid:3)DFTXLUHG(cid:3)FRQVLGHUDEOH(cid:3)LQIOXHQFH(cid:3)RYHU(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)UHVXOW
RI(cid:3)HLWKHU(cid:3)WKHLU(cid:3)ROLJRSRO\(cid:3)SRZHU(cid:3)(cid:11)WKH(cid:3)FDVHV(cid:3)RI(cid:3)ODUJH(cid:3)UHWDLOHUV(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)-(cid:17)&(cid:17)(cid:3)3HQQH\(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:3)DQG
0DUNV(cid:3)DQG(cid:3)6SHQFHU(cid:3)LQ(cid:3)%ULWDLQ(cid:12)(cid:3)RU(cid:3)WKHLU(cid:3)FRQWURO(cid:3)RYHU(cid:3)NH\(cid:3)HOHPHQWV(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)EUDQG(cid:16)QDPH(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:3)DQG
SURGXFW(cid:3)GHVLJQ(cid:3)(cid:11)IRU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)1LNH(cid:3)DQG(cid:3)/L](cid:3)&ODLERUQH(cid:12)(cid:17)
,Q(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3).LQJGRP(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)ULVH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)ODUJH(cid:3)VXSHUPDUNHW(cid:3)FKDLQV(cid:3)KDV(cid:3)EHHQ(cid:3)RQH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)PRVW(cid:3)GUDPDWLF
H[DPSOHV(cid:3)RI(cid:3)FRQFHQWUDWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)UHWDLOLQJ(cid:17)(cid:3)7RGD\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)WRS(cid:3)IRXU(cid:3)UHWDLOHUV(cid:3)(cid:11)7HVFR(cid:15)(cid:3)6DLQVEXU\(cid:10)V(cid:15)(cid:3)$VGD(cid:3)DQG(cid:3)6DIHZD\(cid:12)
DFFRXQW(cid:3)IRU(cid:3)QHDUO\(cid:3)(cid:26)(cid:24)(cid:3)SHU(cid:3)FHQW(cid:3)RI(cid:3)DOO(cid:3)IRRG(cid:3)VDOHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3).LQJGRP(cid:15)(cid:3)LQFOXGLQJ(cid:3)VDOHV(cid:3)RI(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV
(cid:11))HDUQH(cid:3)DQG(cid:3)+XJKHV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:12)(cid:17)(cid:3)$V(cid:3)WKH\(cid:3)KDYH(cid:3) JURZQ(cid:3) LQ(cid:3) VL]H(cid:15)(cid:3) WKH\(cid:3) KDYH(cid:3) H[HUFLVHG(cid:3) LQFUHDVLQJ(cid:3) LQIOXHQFH(cid:3) RQ
FRPPRGLW\(cid:3)FKDLQV(cid:3)DFURVV(cid:3)D(cid:3)ZLGH(cid:3)UDQJH(cid:3)RI(cid:3)SURGXFWV(cid:17)(cid:3)7KH\(cid:3)KDYH(cid:3)GHYHORSHG(cid:3)WKHLU(cid:3)RZQ(cid:3)EUDQGV(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)FRPSHWLWLRQ
ZLWK(cid:3)LQGXVWU\(cid:3)OHDGHUV(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)+HLQ](cid:15)(cid:3).HOORJJ(cid:3)DQG(cid:3)6FKZHSSHV(cid:17)(cid:3)7KH\(cid:3)KDYH(cid:3)GHYHORSHG(cid:3)VRSKLVWLFDWHG(cid:3)ORJLVWLFV
V\VWHPV(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)GHVFULEHG(cid:3)E\(cid:3):RPDFN(cid:3)DQG(cid:3)-RQHV(cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:12)(cid:17)(cid:3)7KH\(cid:3)KDYH(cid:3)SOD\HG(cid:3)D(cid:3)GHFLVLYH(cid:3)UROH(cid:3)LQ(cid:3)GHYHORSLQJ(cid:3)VXSSOLHUV
(cid:25)
(cid:16)(cid:3)VHHQ(cid:3)PRVW(cid:3)IDPRXVO\(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FDVH(cid:3)RI(cid:3)0DUNV(cid:3)DQG(cid:3)6SHQFHU(cid:10)V(cid:3)LQIOXHQFH(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)8.(cid:3)JDUPHQW(cid:3)LQGXVWU\(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)HTXDOO\
HYLGHQW(cid:3)DFURVV(cid:3)EURDG(cid:3)DUHDV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)IRRG(cid:3)LQGXVWU\(cid:17)(cid:3)*HQHUDOO\(cid:3)VSHDNLQJ(cid:15)(cid:3)WKHVH(cid:3)ODUJH(cid:3)UHWDLOHUV(cid:3)KDYH(cid:3)DYRLGHG(cid:3)GLUHFW
LQYROYHPHQW(cid:3)LQ(cid:3)SURGXFWLRQ(cid:17)(cid:3)7KH\(cid:3)VSHFLDOLVH(cid:3)LQ(cid:3)UHWDLOLQJ(cid:3)DQG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)RUJDQLVDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)VXSSO\(cid:3)FKDLQV(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)WKH\
KDYH(cid:3)QR(cid:3)IDFWRULHV(cid:3)RI(cid:3)WKHLU(cid:3)RZQ(cid:17)
7KH(cid:3)KRUWLFXOWXUDO(cid:3)YDOXH(cid:3)FKDLQ(cid:3)OLQNLQJ(cid:3)8.(cid:3)FRQVXPHUV(cid:3)DQG(cid:3)VXSHUPDUNHWV(cid:3)ZLWK(cid:3)H[SRUW(cid:3)ILUPV(cid:3)DQG(cid:3)IDUPHUV(cid:3)LQ
$IULFD(cid:3)KDV(cid:3)EHHQ(cid:3)GLUHFWO\(cid:3)DIIHFWHG(cid:3)E\(cid:3)WKLV(cid:3)SURFHVV(cid:3)RI(cid:3)UHWDLO(cid:3)FRQFHQWUDWLRQ(cid:17)(cid:3):KHUHDV(cid:3)LPSRUWHG(cid:3)KRUWLFXOWXUDO
SURGXFH(cid:3)ZDV(cid:3)SUHYLRXVO\(cid:3)FKDQQHOOHG(cid:3)SULPDULO\(cid:3)WKURXJK(cid:3)ZKROHVDOH(cid:3)PDUNHWV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)ODUJHVW(cid:3)8.(cid:3)UHWDLOHUV(cid:3)QRZ(cid:3)FRQWURO
(cid:26)(cid:19)(cid:16)(cid:28)(cid:19)(cid:8)(cid:3)RI(cid:3)IUHVK(cid:3)SURGXFH(cid:3)LPSRUWV(cid:3)IURP(cid:3)$IULFD(cid:17)(cid:3)7KHUH(cid:3)DUH(cid:3)VLJQV(cid:3)RI(cid:3)VLPLODU(cid:3)WUHQGV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)RWKHU(cid:3)SDUWV(cid:3)RI(cid:3)(XURSH(cid:17)
$(cid:3)VXEVWDQWLDO(cid:3)DPRXQW(cid:3)RI(cid:3)ZRUN(cid:3)RQ(cid:3)EX\HU(cid:16)GULYHQ(cid:3)FRPPRGLW\(cid:3)FKDLQV(cid:3)KDV(cid:3)IRFXVHG(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)EX\HUV(cid:17)(cid:3)$V(cid:3)NH\
DFWRUV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:15)(cid:3)WKH\(cid:3)PDNH(cid:3)GHFLVLRQV(cid:3)DERXW(cid:3)SRVLWLRQLQJ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)PDUNHW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GLVWULEXWLRQ(cid:3)RI(cid:3)IXQFWLRQV
EHWZHHQ(cid:3)WKH(cid:3)FRQVWLWXHQWV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)LQFOXVLRQ(cid:3)DQG(cid:3)H[FOXVLRQ(cid:17)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)6\GRZ(cid:29)
7KH(cid:3)IRFDO(cid:3)RUJDQLVDWLRQ(cid:3)OHDGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)QHWZRUN(cid:17)(cid:17)(cid:17)LV(cid:3)SHUPDQHQWO\(cid:3)HQJDJHG(cid:3)LQ(cid:3)DWWUDFWLQJ(cid:3)DQG(cid:3) VHOHFWLRQ(cid:3) QHZ
PHPEHUV(cid:15)(cid:17)(cid:17)(cid:17)LQ(cid:3)VXVWDLQLQJ(cid:3)QHWZRUN(cid:3)UHODWLRQVKLSV(cid:3)E\(cid:3)PDQDJLQJ(cid:3)FRQIOLFWV(cid:3)DQG(cid:3)OHDUQLQJ(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)SRVLWLRQLQJ(cid:3)DQG
UHSRVLWLRQLQJ(cid:3)WKH(cid:3)QHWZRUN(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)PDUNHW(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)LQ(cid:3)EXLOGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)VWUXFWXUH(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)FXOWXUH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)QHWZRUN(cid:17)
(cid:11)6\GRZ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:29)(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:23)(cid:15)(cid:3)HPSKDVLV(cid:3)LQ(cid:3)RULJLQDO(cid:12)(cid:23)
6HFWLRQ(cid:3)(cid:22)(cid:3)DQDO\VHV(cid:3)KRZ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:3)LV(cid:3)VWUXFWXUHG(cid:3)DQG(cid:3)ZKLFK(cid:3)DFWRUV(cid:3)DUH(cid:3)UHVSRQVLEOH(cid:3)IRU(cid:3)PDNLQJ(cid:3)WKH(cid:3)NH\(cid:3)GHFLVLRQV(cid:17)
7KLV(cid:3)SDSHU(cid:3)LV(cid:3)FRQFHUQHG(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)LPSDFW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)WUDGH(cid:3)RQ(cid:3)FRXQWULHV(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:3)RI
VXE(cid:16)6DKDUDQ(cid:3)$IULFD(cid:17)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)IRFXV(cid:3)VROHO\(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)UROH(cid:3)RI(cid:3)EX\HUV(cid:3)LQ(cid:3)VWUXFWXULQJ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:3)ZRXOG(cid:3)SURYLGH(cid:3)D
YHU\(cid:3)OLPLWHG(cid:3)YLHZ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)LQGXVWU\(cid:17)(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:3)RI(cid:3)WKLV(cid:3)SDSHU(cid:3)FRQVLGHUV(cid:3)KRZ(cid:3)SURGXFHUV(cid:3)DQG(cid:3)H[SRUW(cid:3)ILUPV(cid:3)LQ(cid:3).HQ\D
DQG(cid:3)=LPEDEZH(cid:3)KDYH(cid:3)UHVSRQGHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:3)RI(cid:3)8.(cid:3)VXSHUPDUNHWV(cid:3)DQG(cid:3)KRZ(cid:3)WKLV(cid:3)KDV(cid:3)FKDQJHG(cid:3)WKH
VWUXFWXUH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)LQGXVWU\(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)WZR(cid:3)FRXQWULHV(cid:17)(cid:3),W(cid:3)FRQVLGHUV(cid:3)ZKDW(cid:3)W\SHV(cid:3)RI(cid:3)ILUPV(cid:3)LQ(cid:3).HQ\D(cid:3)DQG(cid:3)=LPEDEZH(cid:3)KDYH
EHHQ(cid:3)WKH(cid:3)ZLQQHUV(cid:3)DQG(cid:3)ORVHUV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)SURFHVV(cid:3)RI(cid:3)UH(cid:16)GHILQLWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)H[WHQW(cid:3)WR(cid:3)ZKLFK(cid:3)LQYROYHPHQW(cid:3)LQ
WKH(cid:3)FKDLQ(cid:3)JHQHUDWHV(cid:3)QHZ(cid:3)VNLOOV(cid:3)DQG(cid:3)YDOXH(cid:16)DGGLQJ(cid:3)DFWLYLWLHV(cid:3)LQ(cid:3)$IULFD(cid:3)(cid:16)(cid:3)FUHDWLQJ(cid:3)MREV(cid:3)DQG(cid:3)LQFRPHV(cid:3)IRU(cid:3)$IULFDQ
ZRUNHUV(cid:17)(cid:3),Q(cid:3)WKLV(cid:3)UHVSHFW(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)DGGUHVVHV(cid:3)RQH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)NH\(cid:3)WKHPHV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3),’6(cid:3)JOREDOLVDWLRQ(cid:3)UHVHDUFK(cid:3)SURJUDPPH(cid:3)(cid:16)(cid:3)KRZ
WKH(cid:3)JDLQV(cid:3)IURP(cid:3)JOREDOLVDWLRQ(cid:3)FDQ(cid:3)EH(cid:3)VSUHDG(cid:3)PRUH(cid:3)ZLGHO\(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)DQG(cid:3)ZLWKLQ(cid:3)GHYHORSLQJ(cid:3)FRXQWULHV(cid:17)(cid:24)
7KLV(cid:3)SDSHU(cid:3)DOVR(cid:3)XVHV(cid:3)D(cid:3)JOREDO(cid:3)FRPPRGLW\(cid:3)FKDLQ(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)WR(cid:3)FRQVLGHU(cid:3)WKH(cid:3)ORQJ(cid:16)WHUP(cid:3)SURVSHFWV(cid:3)IRU
VXVWDLQLQJ(cid:3)WKH(cid:3)VXFFHVV(cid:3)DQG(cid:3)FRPSHWLWLYHQHVV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)LQGXVWU\(cid:3)LQ(cid:3).HQ\D(cid:3)DQG(cid:3)=LPEDEZH(cid:17)(cid:3)+RZ
VHFXUH(cid:3)DUH(cid:3)WKH(cid:3)FRXQWULHV(cid:3)FXUUHQWO\(cid:3)GRLQJ(cid:3)ZHOO(cid:3)RXW(cid:3)RI(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)WUDGH"(cid:3)7KHUH(cid:3)DUH(cid:3)VRPH(cid:3)UHDVRQV(cid:3)IRU
RSWLPLVP(cid:17)(cid:3),I(cid:3)WKH(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)LQ(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:3)VKRZV(cid:3)WKDW(cid:3)QHZ(cid:3)VNLOOV(cid:3)DUH(cid:3)EHLQJ(cid:3)FUHDWHG(cid:3)LQ(cid:3)$IULFD(cid:15)(cid:3)WKHQ(cid:3)WKLV(cid:3)VWUHQJWKHQV
WKH(cid:3)YDOXH(cid:3)RI(cid:3)$IULFDQ(cid:3)SURGXFHUV(cid:3)DQG(cid:3)H[SRUWHUV(cid:3)WR(cid:3)WKHLU(cid:3)8.(cid:3)FXVWRPHUV(cid:17)(cid:3))XUWKHU(cid:15)(cid:3)*HUHIIL(cid:10)V(cid:3)GHILQLWLRQ(cid:3)RI(cid:3)JOREDO
FRPPRGLW\(cid:3) FKDLQV(cid:3) LQ(cid:3) WHUPV(cid:3) RI(cid:3) QHWZRUNV(cid:3) RI(cid:3) ILUPV(cid:3) GLUHFWHG(cid:3) E\(cid:3) VWUDWHJLF(cid:3) GHFLVLRQ(cid:3) PDNLQJ(cid:3) LPSOLHV(cid:3) WKDW
UHODWLRQVKLSV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:3)DUH(cid:3)ERWK(cid:3)GXUDEOH(cid:3)DQG(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:16)ULFK(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)EX\HU(cid:16)VXSSOLHU(cid:3)UHODWLRQVKLS(cid:3)PD\(cid:3)KDYH
WKH(cid:3)FKDUDFWHULVWLFV(cid:3)RI(cid:3)ORQJ(cid:16)WHUP(cid:3)SDUWQHUVKLS(cid:3)DQG(cid:3)PXWXDO(cid:3)OHDUQLQJ(cid:3)ZKLFK(cid:3)KDYH(cid:3)EHFRPH(cid:3)PRUH(cid:3)HYLGHQW(cid:3)LQ(cid:3)SDUWV(cid:3)RI

(cid:22) 6HH(cid:15)(cid:3)IRU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRPPRGLW\(cid:3)FKDLQ(cid:3)VWXGLHV(cid:3)E\(cid:3)$SSHOEDXP(cid:15)(cid:3)6PLWK(cid:3)DQG(cid:3)&KULVWHUVRQ(cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:12)(cid:3)DQG(cid:3)*HUHIIL(cid:3)DQG(cid:3)3HQ(cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:12)(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)JDUPHQWV
LQGXVWU\(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3).RU]HQLHZLF](cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:12)(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)VSRUWV(cid:3)VKRH(cid:3)LQGXVWU\(cid:17)
(cid:23) 4XRWHG(cid:3)LQ(cid:3)3DOSDFXHU(cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:29)(cid:3)(cid:20)(cid:27)(cid:12)(cid:17)
(cid:24) 0RUH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)DERXW(cid:3)WKH(cid:3)JOREDOLVDWLRQ(cid:3)UHVHDUFK(cid:3)SURJUDPPH(cid:3)FDQ(cid:3)EH(cid:3)IRXQG(cid:3)LQ(cid:3),QVWLWXWH(cid:3)RI(cid:3)’HYHORSPHQW(cid:3)6WXGLHV(cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:12)(cid:17)
(cid:26)
7DEOH(cid:3)(cid:20)(cid:29)(cid:3)$UP(cid:10)V(cid:16)OHQJWK(cid:3)DQG(cid:3)2EOLJDWLRQDO(cid:3)&RQWUDFWLQJ
$UPV(cid:16)/HQJWK(cid:3)&RQWUDFWXDO 2EOLJDWLRQ(cid:3)&RQWUDFWXDO(cid:3)5HODWLRQV
5HODWLRQ(cid:3)(cid:11)$&5(cid:12) (cid:11)2&5(cid:12)
(cid:20)(cid:17) 7UDQVDFWLRQDO %X\HU(cid:3)VHHNV(cid:3)WR(cid:3)PDLQWDLQ(cid:3)ORZ )RU(cid:3)ERWK(cid:3)FXVWRPHUV(cid:3)DQG(cid:3)VXSSOLHUV(cid:15)
GHSHQGHQFH GHSHQGHQFH(cid:3)E\(cid:3)WUDGLQJ(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)ODUJH DYRLGDQFH(cid:3)RI(cid:3)LQGHSHQGHQFH(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)D
QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FRPSHWLQJ(cid:3)VXSSOLHUV(cid:17) SULRULW\(cid:17)(cid:3)%X\HUV(cid:3)KDYH(cid:3)IHZ(cid:3)VXSSOLHUV(cid:15)(cid:3)DQG
6XSSOLHU(cid:3)VHHNV(cid:3)WR(cid:3)WUDGH(cid:3)ZLWK(cid:3)PDQ\ VXSSOLHUV(cid:3)KDYH(cid:3)IHZ(cid:3)FXVWRPHUV(cid:17)
FXVWRPHUV(cid:17)
(cid:21)(cid:17) 2UGHULQJ 2SHQ(cid:3)ELGGLQJ(cid:3)IRU(cid:3)RUGHUV(cid:17)(cid:3)6KRUW(cid:16) %LGGLQJ(cid:3)PD\(cid:3)QRW(cid:3)WDNH(cid:3)SODFH(cid:15)(cid:3)HVWDEOLVKHG
SURFHGXUH(cid:3)DQG WHUP(cid:3)FRPPLWPHQW(cid:3)GHVLUHG(cid:3)DQG(cid:3)UHDO(cid:17) VXSSOLHUV(cid:3)WHQG(cid:3)WR(cid:3)ZLQ(cid:3)FRQWLQXHG
SURMHFWHG(cid:3)OHQJWK EXVLQHVV(cid:17)(cid:3)/RQJ(cid:16)WHUP(cid:3)FRPPLWPHQW
RI(cid:3)WUDGLQJ GHVLUHG(cid:3)DQG(cid:3)UHDO(cid:17)
UHODWLRQVKLS
(cid:22)(cid:17) ,QVSHFWLRQ ,QVSHFWLRQ(cid:3)RQ(cid:3)GHOLYHU\(cid:17) /LWWOH(cid:3)RU(cid:3)QR(cid:3)LQVSHFWLRQ(cid:3)RQ(cid:3)GHOLYHU\(cid:3)IRU
PRVW(cid:3)SDUWV(cid:17)(cid:3)&XVWRPHU(cid:3)LV(cid:3)LQYROYHG(cid:3)LQ
HVWDEOLVKLQJ(cid:3)DQG(cid:18)RU(cid:3)PRQLWRULQJ
VXSSOLHU(cid:10)V(cid:3)TXDOLW\(cid:3)V\VWHP(cid:17)
(cid:23)(cid:17) 7HFKQLFDO ([SHUWLVH(cid:3)UDUHO\(cid:3)SRROHG(cid:15)(cid:3)DQG ([WHQVLYH(cid:3)XQLODWHUDO(cid:3)RU(cid:3)ELODWHUDO
DVVLVWDQFH DVVLVWDQFH(cid:3)RQO\(cid:3)ZKHQ(cid:3)SDLG(cid:3)IRU(cid:17) WHFKQRORJ\(cid:3)WUDQVIHU(cid:3)RYHU(cid:3)WLPH(cid:17)
(cid:24)(cid:17) &RPPXQLFDWLRQ ,QIUHTXHQW(cid:3)DQG(cid:3)WKURXJK(cid:3)IRUPDO 0XOWL(cid:16)FKDQQHOOHG(cid:15)(cid:3)IUHTXHQW(cid:3)DQG(cid:3)RIWHQ
FKDQQHOV(cid:17)(cid:3)1DUURZO\(cid:3)IRFXVHG(cid:3)RQ LQIRUPDO(cid:17)
SXUFKDVLQJ(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:17)
(cid:25)(cid:17) 5LVN(cid:3)VKDULQJ 5LVNV(cid:3)UHVXOWLQJ(cid:3)IURP(cid:3)SULFH(cid:3)DQG 0XFK(cid:3)VKDULQJ(cid:3)RI(cid:3)ULVN(cid:17)(cid:3)*DLQV(cid:3)DQG(cid:3)ORVVHV
GHPDQG(cid:3)IOXFWXDWLRQV(cid:3)GLVWULEXWHG GLVWULEXWHG(cid:3)RQ(cid:3)FDVH(cid:16)E\(cid:16)FDVH(cid:3)EDVLV
DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)H[SOLFLW(cid:3)SULRU DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)VRPH(cid:3)SULQFLSOH(cid:3)RI(cid:3)IDLUQHVV(cid:17)
DJUHHPHQW(cid:17)
6RXUFH(cid:29)(cid:29)(cid:3)%DVHG(cid:3)RQ(cid:3)6DNR(cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:29)(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:16)(cid:20)(cid:21)(cid:12)(cid:17)
PDQXIDFWXULQJ(cid:3)LQGXVWU\(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:19)V(cid:3)DQG(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:19)V(cid:17)(cid:3)2QFH(cid:3)DJDLQ(cid:15)(cid:3)WKLV(cid:3)ZRXOG(cid:3)SURYLGH(cid:3)VRPH(cid:3)LQFUHDVHG(cid:3)VHFXULW\(cid:3)IRU
VXSSOLHUV(cid:3)DOUHDG\(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:17)
7KLV(cid:3)LVVXH(cid:3)FDQ(cid:3)EH(cid:3)VWXGLHG(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)SHUVSHFWLYH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)GLVWLQFWLRQ(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)DUP(cid:10)V(cid:16)OHQJWK(cid:3)DQG(cid:3)REOLJDWLRQDO
FRQWUDFWLQJ(cid:3)XVHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)OLWHUDWXUH(cid:3)RQ(cid:3)EX\HU(cid:16)VXSSOLHU(cid:3)UHODWLRQV(cid:17)(cid:3)$(cid:3)VXPPDU\(cid:3)RI(cid:3)WKLV(cid:3)GLVWLQFWLRQ(cid:3)LV(cid:3)VKRZQ(cid:3)LQ
7DEOH(cid:3)(cid:20)(cid:17)(cid:3)$UP(cid:10)V(cid:16)OHQJWK(cid:3)FRQWUDFWLQJ(cid:3)LV(cid:3)VHHQ(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)PRVW(cid:3)H[WUHPH(cid:3)IRUP(cid:3)LQ(cid:3)VSRW(cid:3)WUDQVDFWLRQV(cid:3)LQ(cid:3)ZKROHVDOH(cid:3)PDUNHWV(cid:17)
%X\HUV(cid:3)DQG(cid:3)VXSSOLHUV(cid:3)KDYH(cid:3)YHU\(cid:3)OLPLWHG(cid:3)FRQWDFW(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)UHODWLRQV(cid:3)DUH(cid:3)WUDQVLHQW(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)8.(cid:3)VXSHUPDUNHWV(cid:3)QR(cid:3)ORQJHU
VRXUFH(cid:3)WKURXJK(cid:3)ZKROHVDOH(cid:3)PDUNHWV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)LW(cid:3)ZLOO(cid:3)EH(cid:3)VKRZQ(cid:3)LQ(cid:3)WKLV(cid:3)SDSHU(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)FRPPRGLW\
FKDLQ(cid:3)KDV(cid:3)VRPH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FKDUDFWHULVWLFV(cid:3)RI(cid:3)REOLJDWLRQDO(cid:3)FRQWUDFWLQJ(cid:3)VXPPDULVHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)WDEOH(cid:17)(cid:3)7UDQVDFWLRQDO
GHSHQGHQFH(cid:3)LV(cid:3)UHODWLYHO\(cid:3)KLJK(cid:15)(cid:3)UHODWLRQV(cid:3)DUH(cid:3)TXLWH(cid:3)GXUDEOH(cid:3)DQG(cid:3)FRPPXQLFDWLRQ(cid:3)LV(cid:3)LQWHQVH(cid:17)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKHUH(cid:3)DUH
WZR(cid:3)UHDVRQV(cid:3)IRU(cid:3)FDXWLRQ(cid:17)(cid:3))LUVWO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRQFHQWUDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHWDLO(cid:3)VHFWRU(cid:3)SODFHV(cid:3)FRQVLGHUDEOH(cid:3)SRZHU(cid:3)LQ(cid:3)KDQGV(cid:3)RI
WKH(cid:3)VXSHUPDUNHWV(cid:17)(cid:3)6HFRQGO\(cid:15)(cid:3)VWXGLHV(cid:3)RI(cid:3)EX\HU(cid:16)GULYHQ(cid:3)FRPPRGLW\(cid:3)FKDLQV(cid:3)VKRZ(cid:3)WKDW(cid:3)EX\HUV(cid:3)IUHTXHQWO\(cid:3)(cid:10)VFRXW
IRU(cid:3)QHZ(cid:3)VRXUFHV(cid:3)RI(cid:3)VXSSO\(cid:15)(cid:3)DFWLYHO\(cid:3)SURPRWLQJ(cid:3)WKH(cid:3)HQWU\(cid:3)RI(cid:3)QHZ(cid:3)VXSSOLHUV(cid:3)LQWR(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:17)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:24)
FRQVLGHUV(cid:3)WKH(cid:3)ORQJHU(cid:16)WHUP(cid:3)SURVSHFWV(cid:3)IRU(cid:3)$IULFDQ(cid:3)SURGXFHUV(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)FKDQJLQJ(cid:3)QDWXUH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV
FKDLQ(cid:17)
(cid:27)
7DEOH(cid:3)(cid:21)(cid:29)(cid:3)’LVWULEXWLRQ(cid:3)RI(cid:3))UHVK(cid:3))UXLW(cid:3)DQG(cid:3)9HJHWDEOHV(cid:3)E\(cid:3)0DUNHW(cid:3)2XWOHW(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:3)6KDUH(cid:3)RI(cid:3)9DOXH(cid:12)
2XWOHW (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)
0XOWLSOHV (cid:25)(cid:22) (cid:25)(cid:27) (cid:26)(cid:21) (cid:26)(cid:25)
*UHHQJURFHUV(cid:3)DQG(cid:3)PDUNHW(cid:3)VWDOOV (cid:21)(cid:25) (cid:21)(cid:20) (cid:20)(cid:27) (cid:20)(cid:24)
,QGHSHQGHQW(cid:3)*URFHUV(cid:11)D(cid:12) (cid:25) (cid:25) (cid:25) (cid:24)
)DUP(cid:3)6KRSV(cid:18)2WKHU (cid:24) (cid:24) (cid:23) (cid:23)
1RWH(cid:29)(cid:29)(cid:3)(cid:11)D(cid:12) (cid:3)6KRSV(cid:3)VHOOLQJ(cid:3)D(cid:3)UDQJH(cid:3)RI(cid:3)IUHVK(cid:3)DQG(cid:3)SURFHVVHG(cid:3)IRRGV(cid:17)
6RXUFH(cid:29)(cid:29)(cid:3))HDUQH(cid:3)DQG(cid:3)+XJKHV(cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:29)(cid:3)(cid:21)(cid:28)(cid:12)(cid:17)
(cid:22)(cid:3)(cid:3)7+((cid:3)*29(51$1&((cid:3)2)(cid:3)7+((cid:3))5(6+(cid:3)9(*(7$%/(6(cid:3)&2002’,7<(cid:3)&+$,1
2YHU(cid:3)WKH(cid:3)SDVW(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)\HDUV(cid:15)(cid:3)RQH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)PRVW(cid:3)VWULNLQJ(cid:3)IHDWXUHV(cid:3)RI(cid:3)KRUWLFXOWXUDO(cid:3)UHWDLOLQJ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3).LQJGRP(cid:3)KDV
EHHQ(cid:3)WKH(cid:3)LQFUHDVLQJ(cid:3)GRPLQDQFH(cid:3)RI(cid:3)ODUJH(cid:3)VXSHUPDUNHWV(cid:17)(cid:25)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)*UD\(cid:3)DQG(cid:3).OHLK(cid:15)(cid:3)(cid:10)6SHFLDOLVW(cid:3)JUHHQJURFHUV
DQG(cid:3)IUXLWHUHUV(cid:3)KDG(cid:3)D(cid:3)(cid:23)(cid:25)(cid:8)(cid:3)PDUNHW(cid:3)VKDUH(cid:3)>RI(cid:3)WKH(cid:3)8.(cid:3)PDUNHW@(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:19)(cid:3)EXW(cid:3)WKLV(cid:3)KDG(cid:3)IDOOHQ(cid:3)WR(cid:3)(cid:21)(cid:25)(cid:8)(cid:3)E\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:29)
(cid:22)(cid:19)(cid:12)(cid:17)(cid:3)7KLV(cid:3)SURFHVV(cid:3)KDV(cid:3)FRQWLQXHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:19)V(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)FDQ(cid:3)EH(cid:3)VHHQ(cid:3)LQ(cid:3)7DEOH(cid:3)(cid:21)(cid:17)(cid:3)%\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)PXOWLSOH(cid:3)VWRUHV
(cid:11)VXSHUPDUNHWV(cid:3)DQG(cid:3)PDMRU(cid:3)UHWDLO(cid:3)FKDLQV(cid:12)(cid:3)DFFRXQWHG(cid:3)IRU(cid:3)(cid:26)(cid:25)(cid:8)(cid:3)RI(cid:3)8.(cid:3)IUHVK(cid:3)IUXLW(cid:3)DQG(cid:3)YHJHWDEOH(cid:3)VDOHV(cid:15)(cid:26)(cid:3)DQG(cid:3)WKH\
ZHUH(cid:3)DOVR(cid:3)UHVSRQVLEOH(cid:3)IRU(cid:3)PRVW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)LPSRUW(cid:3)RI(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)LQWR(cid:3)WKH(cid:3)8.(cid:17)(cid:3)6XSHUPDUNHW(cid:3)UHWDLOLQJ(cid:3)LV
FKDUDFWHULVHG(cid:3)E\(cid:3)ROLJRSROLVWLF(cid:3)FRPSHWLWLRQ(cid:17)(cid:3)$(cid:3)VPDOO(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)UHWDLOHUV(cid:3)EDWWOH(cid:3)IRU(cid:3)FXVWRPHU(cid:3)OR\DOW\(cid:3)DQG(cid:3)PDUNHW
VKDUH(cid:17)(cid:3):KLOH(cid:3)WKH(cid:3)VXSHUPDUNHWV(cid:3)IUHTXHQWO\(cid:3)SURFODLP(cid:3)SULFH(cid:3)DQG(cid:3)YDOXH(cid:16)IRU(cid:16)PRQH\(cid:3)DV(cid:3)WKHLU(cid:3)PDMRU(cid:3)FRPSHWLWLYH
DGYDQWDJH(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)UHDOLW\(cid:3)WKH(cid:3)OHDGLQJ(cid:3)VXSHUPDUNHW(cid:3)FKDLQV(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)FRPSHWH(cid:3)GLUHFWO\(cid:3)ZLWK(cid:3)ORZ(cid:16)SULFH(cid:3)RXWOHWV(cid:17)(cid:3)5DWKHU(cid:15)
WKH\(cid:3)FRPSHWH(cid:3)ZLWK(cid:3)HDFK(cid:3)RWKHU(cid:3)ODUJHO\(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)EDVLV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UDQJH(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WKH\(cid:3)FDQ(cid:3)RIIHU(cid:15)(cid:3)GLIIHUHQWLDWLQJ(cid:3)WKHLU
RIIHULQJV(cid:3)WKURXJK(cid:3)QRQ(cid:16)SULFH(cid:3)IDFWRUV(cid:17)
)RU(cid:3)D(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)UHDVRQV(cid:15)(cid:3)IUHVK(cid:3)IUXLW(cid:3)DQG(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)KDV(cid:3)EHFRPH(cid:3)D(cid:3)NH\(cid:3)DUHD(cid:3)RI(cid:3)FRPSHWLWLRQ(cid:3)EHWZHHQ
UHWDLOHUV(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)VXSHUPDUNHWV(cid:3)FRPSHWH(cid:3)RQ(cid:3)DWWULEXWHV(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)TXDOLW\(cid:15)(cid:3)\HDU(cid:16)URXQG(cid:3)DYDLODELOLW\(cid:15)(cid:3)SUHVHQWDWLRQ(cid:15)
SURGXFW(cid:3)UDQJH(cid:15)(cid:3)SDFNDJLQJ(cid:3)DQG(cid:3)LQQRYDWLRQ(cid:17)(cid:27)(cid:3)$(cid:3)YLVLW(cid:3)WR(cid:3)DQ\(cid:3)PDMRU(cid:3)VXSHUPDUNHW(cid:3)FKDLQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8.(cid:3)ZLOO(cid:3)UHYHDO
LQQRYDWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)SURGXFW(cid:3)YDULHW\(cid:3)(cid:11)YLQH(cid:16)ULSHQHG(cid:3)WRPDWRHV(cid:15)(cid:3)IRU(cid:3)H[DPSOH(cid:12)(cid:15)(cid:3)IRRG(cid:3)SUHSDUDWLRQ(cid:3)(cid:11)SUH(cid:16)ZDVKHG(cid:3)DQG
FKRSSHG(cid:3)IRRG(cid:12)(cid:15)(cid:3)SDFNDJLQJ(cid:3)(cid:11)LQFOXGLQJ(cid:3)MRLQW(cid:3)SDFNDJLQJ(cid:3)RI(cid:3)FRPSOHPHQWDU\(cid:3)IRRGV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)VZHHW(cid:3)FRUQ(cid:3)DQG(cid:3)VXJDU
VQDS(cid:3)SHDV(cid:3)UHDG\(cid:3)IRU(cid:3)VWLU(cid:16)IU\(cid:3)GLVKHV(cid:12)(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)SUHVHQWDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)H[RWLF(cid:3)SURGXFH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)PDVV(cid:3)PDUNHW(cid:3)(cid:11)IRU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)
WKURXJK(cid:3)QHZ(cid:3)UHFLSH(cid:3)LGHDV(cid:12)(cid:17)
7KH(cid:3)G\QDPLVP(cid:3)RI(cid:3)WKLV(cid:3)WUDGH(cid:3)LV(cid:3)URRWHG(cid:3)LQ(cid:3)VHYHUDO(cid:3)IDFWRUV(cid:17)(cid:3)&KDQJHV(cid:3)LQ(cid:3)GLHWDU\(cid:3)KDELWV(cid:3)VWHPPLQJ(cid:3)IURP
LQFUHDVHG(cid:3)KHDOWK(cid:3)DZDUHQHVV(cid:15)(cid:3)WRJHWKHU(cid:3)ZLWK(cid:3)GHPDQG(cid:3)IRU(cid:3)FRQYHQLHQFH(cid:3)IRRGV(cid:15)(cid:3)KDYH(cid:3)DFFHOHUDWHG(cid:3)WKH(cid:3)FRQVXPSWLRQ
RI(cid:3)SUHSDUHG(cid:3)IUHVK(cid:3)IUXLW(cid:3)DQG(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8.(cid:17)(cid:3)5HWDLOHUV(cid:3)DUH(cid:3)GHYRWLQJ(cid:3)PRUH(cid:3)VKHOI(cid:3)VSDFH(cid:3)WR(cid:3)UHDG\(cid:16)WR(cid:16)HDW(cid:3)IUXLW
DQG(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)WDUJHWHG(cid:3)DW(cid:3)KRXVHKROGV(cid:3)ZKR(cid:3)ZDQW(cid:3)FRQYHQLHQW(cid:15)(cid:3)KLJK(cid:16)TXDOLW\(cid:3)IRRG(cid:17)(cid:3):KLOH(cid:3)IRRG(cid:3)SURGXFWV(cid:3)DV(cid:3)D
ZKROH(cid:3)DUH(cid:3)LQFRPH(cid:3)LQHODVWLF(cid:15)(cid:3)IUHVK(cid:3)IUXLW(cid:3)DQG(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)DUH(cid:3)SXUFKDVHG(cid:3)GLVSURSRUWLRQDWHO\(cid:3)E\(cid:3)KLJKHU(cid:16)LQFRPH
FRQVXPHUV(cid:17)(cid:3))UHVK(cid:3)SURGXFH(cid:3)LV(cid:3)FUXFLDO(cid:3)IRU(cid:3)DWWUDFWLQJ(cid:3)DQG(cid:3)UHWDLQLQJ(cid:3)VXFK(cid:3)FXVWRPHUV(cid:29)

(cid:25) $(cid:3)UHFHQW(cid:3)H[DPSOH(cid:3)RI(cid:3)LQFUHDVHG(cid:3)UHWDLO(cid:3)FRQFHQWUDWLRQ(cid:3)LV(cid:3)WKH(cid:3)PHUJHU(cid:3)RI(cid:3)$6’$(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)8.(cid:10)V(cid:3)WKLUG(cid:3)ODUJHVW(cid:3)UHWDLO(cid:3)FKDLQ(cid:15)(cid:3)ZLWK(cid:3).LQJILVKHU(cid:3)3/&(cid:15)(cid:3)ZKLFK
PDNHV(cid:3)WKHP(cid:3)WKH(cid:3)WKLUG(cid:3)ODUJHVW(cid:3)LQ(cid:3)(XURSH(cid:3)LQ(cid:3)WHUPV(cid:3)RI(cid:3)RSHUDWLQJ(cid:3)SURILWV(cid:3)(cid:11):HDYHU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:28)E(cid:12)(cid:17)
(cid:26) 7KH(cid:3)VHYHQ(cid:3)ODUJHVW(cid:3)UHWDLOHUV(cid:3)DUH(cid:3)7HVFR(cid:15)(cid:3)6DLQVEXU\(cid:10)V(cid:15)(cid:3)$VGD(cid:15)(cid:3)6DIHZD\(cid:15)(cid:3)6RPHUILHOG(cid:15)(cid:3):DLWURVH(cid:3)DQG(cid:3)0DUNV(cid:3)DQG(cid:3)6SHQFHU(cid:17)(cid:3),Q(cid:3)WKH(cid:3)FRXUVH(cid:3)RI(cid:3)RXU(cid:3)UHVHDUFK(cid:15)
ZH(cid:3)KDYH(cid:3)LQWHUYLHZHG(cid:3)))9(cid:3)EX\HUV(cid:3)DQG(cid:3)RWKHU(cid:3)PDQDJHUV(cid:3)IURP(cid:3)ILYH(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)FRPSDQLHV(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DV(cid:3)8.(cid:3)LPSRUWHUV(cid:15)(cid:3)ZKROHVDOHUV(cid:3)DQG(cid:3)H[SRUWHUV(cid:3)IURP
$IULFD(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)SDSHU(cid:3)XVHV(cid:3)WKH(cid:3)WHUPV(cid:3)(cid:10)VXSHUPDUNHWV(cid:10)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:10)PXOWLSOHV(cid:10)(cid:3)WR(cid:3)UHIHU(cid:3)WR(cid:3)WKHVH(cid:3)VHYHQ(cid:3)FRPSDQLHV(cid:17)
(cid:27) 7KLV(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)PHDQ(cid:3)SULFH(cid:3)LV(cid:3)XQLPSRUWDQW(cid:17)(cid:3)&RQVXPHUV(cid:3)DUH(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)WR(cid:3)SULFLQJ(cid:3)SRLQWV(cid:3)(cid:11)IRU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)VRPH(cid:3)VXSHUPDUNHWV(cid:3)SDFN(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)LQ(cid:3)VL]HV
WKDW(cid:3)FDQ(cid:3)EH(cid:3)VROG(cid:3)IRU(cid:3)(cid:28)(cid:28)S(cid:12)(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)PDUJLQV(cid:3)RI(cid:3)VXSSOLHUV(cid:3)DUH(cid:3)FRQVWDQWO\(cid:3)XQGHU(cid:3)SUHVVXUH(cid:17)
(cid:28)
)UHVK(cid:3)SURGXFH(cid:3)KDV(cid:3)EHFRPH(cid:3)ZKDW(cid:3)UHWDLOHUV(cid:3)GHVFULEH(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)(cid:10)GHVWLQDWLRQ(cid:10)(cid:3)FDWHJRU\(cid:3)(cid:16)(cid:3)IUHVK(cid:3)IUXLW(cid:3)DQG(cid:3)YHJHWDEOHV
LV(cid:3)RQH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)IHZ(cid:3)SURGXFW(cid:3)FDWHJRULHV(cid:3)(cid:11)DORQJ(cid:3)ZLWK(cid:3)IUHVK(cid:3)PHDW(cid:3)DQG(cid:3)ZLQH(cid:12)(cid:3)IRU(cid:3)ZKLFK(cid:3)VKRSSHUV(cid:3)ZLOO(cid:3)VZLWFK
VWRUHV(cid:17)(cid:3),W(cid:3)LV(cid:3)DOVR(cid:3)RQH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)WZR(cid:3)UHPDLQLQJ(cid:3)FDWHJRULHV(cid:3)(cid:11)DORQJ(cid:3)ZLWK(cid:3)PHDW(cid:12)(cid:3)ZKLFK(cid:3)LV(cid:3)YLUWXDOO\(cid:3)DOO(cid:3)RZQ(cid:3)ODEHO
DQG(cid:3)WKXV(cid:3)RYHU(cid:3)ZKLFK(cid:3)WKH\(cid:3)FDQ(cid:3)H[HUW(cid:3)FRQVLGHUDEOH(cid:3)LQIOXHQFH(cid:3)DQG(cid:3)FRQWURO(cid:17)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)RYHU(cid:3)WKH(cid:3)SDVW(cid:3)ILIWHHQ
\HDUV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)IUHVK(cid:3)SURGXFH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)KDV(cid:3)PRYHG(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)EDFN(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)VWRUH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)IURQW(cid:3)DQG(cid:3)KDV(cid:3)GRXEOHG
LWV(cid:3)VKHOI(cid:3)DUHD(cid:3)LQ(cid:3)VWRUH(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:3)(cid:11))HDUQH(cid:3)DQG(cid:3)+XJKHV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:29)(cid:3)(cid:24)(cid:12)
(VWLPDWHV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)JURZWK(cid:3)SURVSHFWV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)IUHVK(cid:3)IUXLW(cid:3)DQG(cid:3)YHJHWDEOH(cid:3)PDUNHW(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)ZKROH(cid:3)YDU\(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)ZLGHO\
UHFRJQLVHG(cid:3)WKDW(cid:3)VDOHV(cid:3)RI(cid:3)VSHFLDOLW\(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:28)(cid:3)DQG(cid:3)SUHSDUHG(cid:3)IUHVK(cid:3)IRRG(cid:3)KDYH(cid:3)JURZQ(cid:3)FRQVLGHUDEO\(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:19)V
DQG(cid:3)DUH(cid:3)H[SHFWHG(cid:3)WR(cid:3)FRQWLQXH(cid:3)JURZLQJ(cid:3)UDSLGO\(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)IRUHVHHDEOH(cid:3)IXWXUH(cid:17)(cid:3))HDUQH(cid:3)DQG(cid:3)+XJKHV(cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:29)(cid:3)(cid:24)(cid:12)(cid:3)HVWLPDWH
WKDW(cid:3)(cid:10)VDOHV(cid:3)RI(cid:3)VSHFLDOLW\(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)KDYH(cid:3)LQFUHDVHG(cid:3)E\(cid:3)(cid:21)(cid:20)(cid:8)(cid:3)LQ(cid:3)YROXPH(cid:3)WHUPV(cid:3)GXULQJ(cid:3)WKH(cid:3)SHULRG(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:22)(cid:16)(cid:28)(cid:25)(cid:10)(cid:17)(cid:3)7KH\
IXUWKHU(cid:3)GUDZ(cid:3)DWWHQWLRQ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)UDSLG(cid:3)JURZWK(cid:3)LQ(cid:3)VDOHV(cid:3)RI(cid:3)SUH(cid:16)ZDVKHG(cid:3)VDODGV(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)DUH(cid:3)VROG(cid:3)UHDG\(cid:16)WR(cid:16)HDW(cid:17)(cid:3)7KHVH
LQFUHDVHG(cid:3)E\(cid:3)(cid:22)(cid:23)(cid:17)(cid:22)(cid:8)(cid:3)LQ(cid:3)YDOXH(cid:3)WHUPV(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:3)(cid:11))HDUQH(cid:3)DQG(cid:3)+XJKHV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:29)(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:12)(cid:17)
7KH(cid:3)FRXQWULHV(cid:3)RI(cid:3)VXE(cid:16)6DKDUDQ(cid:3)$IULFD(cid:3)KDYH(cid:3)IRXQG(cid:3)D(cid:3)QLFKH(cid:3)LQ(cid:3)WKLV(cid:3)WUDGH(cid:17)(cid:3),PSRUWV(cid:3)RI(cid:3)IUHVK(cid:3)DQG(cid:3)FKLOOHG
OHJXPLQRXV(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)(cid:11)+DUPRQLVHG(cid:3)WDULII(cid:3)FDWHJRU\(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:19)(cid:27)(cid:12)(cid:3)LQWR(cid:3)WKH(cid:3)(XURSHDQ(cid:3)8QLRQ(cid:3)IURP(cid:3)RXWVLGH(cid:3):HVWHUQ
(XURSH(cid:3)(cid:11)LQFOXGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)&DQDU\(cid:3),VODQGV(cid:12)(cid:3)URVH(cid:3)E\(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:22)(cid:8)(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:28)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)UHDFKLQJ(cid:3)(&8(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:23)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)
7KH(cid:3)PDMRU(cid:3)SDUW(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)LPSRUWV(cid:3)(cid:11)(&8(cid:3)(cid:28)(cid:26)(cid:17)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)(cid:26)(cid:22)(cid:8)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)WRWDO(cid:12)(cid:3)FDPH(cid:3)IURP(cid:3)VXE(cid:16)6DKDUDQ(cid:3)$IULFD(cid:17)
.HQ\D(cid:3)DORQH(cid:3)VXSSOLHG(cid:3)(cid:22)(cid:27)(cid:17)(cid:25)(cid:8)(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)LPSRUWV(cid:15)(cid:3)ZRUWK(cid:3)(&8(cid:3)(cid:24)(cid:20)(cid:17)(cid:27)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(XURVWDW(cid:3)GDWDEDVH(cid:12)(cid:17)(cid:3))XUWKHU(cid:15)
WKH(cid:3)(cid:20)(cid:24)(cid:3)(XURSHDQ(cid:3)8QLRQ(cid:3)FRXQWULHV(cid:3)LPSRUWHG(cid:3)(&8(cid:3)(cid:23)(cid:20)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)RI(cid:3)(cid:10)RWKHU(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:10)(cid:3)(cid:11)+6(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:19)(cid:28)(cid:15)(cid:3)ZKLFK
LQFOXGHV(cid:3)DUWLFKRNHV(cid:15)(cid:3)DVSDUDJXV(cid:15)(cid:3)PXVKURRPV(cid:15)(cid:3)VZHHW(cid:3)SHSSHUV(cid:3)DQG(cid:3)FDSVLFXP(cid:12)(cid:3)IURP(cid:3)VXE(cid:16)6DKDUDQ(cid:3)$IULFD(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:17)
:KLOH(cid:3)WKLV(cid:3)WUDGH(cid:3)LV(cid:3)GRPLQDWHG(cid:3)E\(cid:3)FRXQWULHV(cid:3)LQ(cid:3)&HQWUDO(cid:3)(XURSH(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)0LGGOH(cid:3)(DVW(cid:3)(cid:11)3RODQG(cid:15)(cid:3)+XQJDU\(cid:15)(cid:3),VUDHO
DQG(cid:3)7XUNH\(cid:12)(cid:15)(cid:3).HQ\D(cid:3)ZDV(cid:3)WKH(cid:3)ILIWK(cid:3)ODUJHVW(cid:3)VXSSOLHU(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)SURGXFWV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)(XURSHDQ(cid:3)8QLRQ(cid:17)
6DOHV(cid:3)RI(cid:3)LPSRUWHG(cid:3)VSHFLDOLW\(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)DVSDUDJXV(cid:15)(cid:3)ILQH(cid:3)EHDQV(cid:15)(cid:3)PDQJHWRXW(cid:3)DQG(cid:3)EDE\FRUQ(cid:3)KDYH
LQFUHDVHG(cid:3)PDUNHGO\(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8.(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)PDUNHW(cid:3)IRU(cid:3)LPSRUWHG(cid:3)IUHVK(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)KDV(cid:3)VKLIWHG(cid:3)DZD\(cid:3)IURP(cid:3)$VLDQ
YHJHWDEOHV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)HWKQLF(cid:3)PDUNHW(cid:3)DQG(cid:3)RII(cid:16)VHDVRQ(cid:3)VXSSO\(cid:3)RI(cid:3)WHPSHUDWH(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)WRZDUGV(cid:3)DQ(cid:3)LQFUHDVLQJ(cid:3)\HDU(cid:16)
URXQG(cid:3)VXSSO\(cid:3)RI(cid:3)VSHFLDOLW\(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)VROG(cid:3)LQ(cid:3)PDLQVWUHDP(cid:3)PDUNHWV(cid:17)(cid:3)6RPH(cid:3)VSHFLDOLW\(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV
PDQJHWRXW(cid:3)DQG(cid:3)VXJDUVQDS(cid:3)SHDV(cid:15)(cid:3)KDYH(cid:3)DOUHDG\(cid:3)VKLIWHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)IULQJHV(cid:3)RI(cid:3)PDLQVWUHDP(cid:3)WUDGLQJ(cid:3)(cid:11)6HDWRQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:28)(cid:12)(cid:17)
7KH(cid:3)ZD\(cid:3)WKLV(cid:3)WUDGH(cid:3)KDV(cid:3)EHHQ(cid:3)VWUXFWXUHG(cid:3)LV(cid:3)FRQVLGHUHG(cid:3)KHUH(cid:3)LQ(cid:3)WHUPV(cid:3)RI(cid:3)WKUHH(cid:3)TXHVWLRQV(cid:3)DERXW(cid:3)WKH(cid:3)IUHVK
YHJHWDEOH(cid:3)FRPPRGLW\(cid:3)FKDLQ(cid:29)(cid:3)WKH(cid:3)RXWSXWV(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:3)LV(cid:3)PHDQW(cid:3)WR(cid:3)SURGXFH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)VWUXFWXUH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:3)(cid:11)WKH(cid:3)DFWRUV
LQ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:3)DQG(cid:3)WKHLU(cid:3)UROHV(cid:12)(cid:3)DQG(cid:3)ZKR(cid:3)PDNHV(cid:3)WKH(cid:3)NH\(cid:3)GHFLVLRQV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:17)
(cid:22)(cid:17)(cid:20)(cid:3)7KH(cid:3)2XWSXWV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&KDLQ
3DUDSKUDVLQJ(cid:3)WKH(cid:3)FRPPHQWV(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)VHQLRU(cid:3)LQGXVWU\(cid:3)PDQDJHU(cid:15)(cid:3)8.(cid:3)FXVWRPHUV(cid:3)DUH(cid:3)ORRNLQJ(cid:3)IRU(cid:3)JRRG(cid:3)TXDOLW\(cid:15)
ZKROHVRPH(cid:15)(cid:3)VDIH(cid:3)IRRG(cid:15)(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)FRQVLVWHQF\(cid:3)RI(cid:3)IODYRXU(cid:15)(cid:3)DYDLODEOH(cid:3)ZKHQ(cid:3)WKH\(cid:3)UHTXLUH(cid:3)LW(cid:3)DW(cid:3)D(cid:3)FRPSHWLWLYH(cid:3)SULFH(cid:17)
7KLV(cid:3)WUDQVODWHV(cid:3)LQWR(cid:3)VL[(cid:3)RXWSXWV(cid:3)UHTXLUHG(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)FKDLQ(cid:29)

(cid:28) ([DPSOHV(cid:3)RI(cid:3)VSHFLDOLW\(cid:3)YHJHWDEOHV(cid:3)DUH(cid:3)VKRZQ(cid:3)LQ(cid:3)7DEOH(cid:3)(cid:24)(cid:3)EHORZ(cid:17)
(cid:20)(cid:19)