Zinsänderungsrisiken im Commercial Banking: Eine Value at Risk-basierte Analyse für das Bilanzstrukturmanagement

321 Pages·1998·10.654 MB·German

by  Olaf Schween (auth.)

Schween
Zinsänderungsrisiken im Commercial Banking
Trends in Finance and Banking
Herausgeber: Prof. Dr. Adolf-Friedrich Jacob
Direktor des Zentrums für Finanzen und Finanzdienstleistungen
der Wissenschaftlichen Hochschule für Unternehmensführung
(WHU) - Otto-Beisheim-Hochschule Koblenz
Olaf Schween
Zinsänderungsrisiken im
Commercial Banking
Eine Value at Risk-basierte Analyse
für das Bilanzstrukturmanagement
SPRINGER FACHMEDIEN WIESBADEN GMBH
Die Deutsche Bibliothek-CIP-Einheitsaufnahme
Schween, Olaf:
Zinsiinderungsrisiken im Commercial Banking : eine Value at Risk-basierte Analyse
fur dos Bilanzstrukturmanagement / Olaf Schween.
(Trends in linance and banking)
Zugl.: Koblenz, Wiss. Hochsch. fur Unternehmensfuhrung., Diss., 1998 u.dT: Schween,
Olaf: Dos Zinsiinderungsrisiko unter dem Aspekt des Bilanzstrukturmanagements
in Banken
ISBN 978-3-409-14681-4 ISBN 978-3-322-99238-3 (eBook)
DOI 10.1007/978-3-322-99238-3
Alle Rechte vorbehalten
©Springer Fachmedien Wiesbaden 1998
Ursprunglich erschienen bei Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler GmbH, Wiesbaden, 1998
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Lektorat: Ute Wrasmann
ISBN 978-3-409-14681-4
V
Geleitwort
Das Zinsänderungsrisiko ist erstmals 1973 virulent geworden, als durch eine
Liquiditätsenge die Zinsen für Termineinlagen bis - in der Spitze - auf 24 v. H.
anstiegen. Diese Marktenge war jedoch nach sechs Wochen bereits über
wunden, sie hat aber deutliche Spuren in den Bilanzen der Banken hinterlassen.
Die Entwicklung war auch eine Folge der mangelnden Erfahrung der Banken
mit dem Spiel der freien Kräfte: 1967 waren das Soll- und das Habenzins
abkommen nach dreißigjähriger Anhindung der Zinsen an die Notenbank
indikatoren abgeschafft worden.
Eine dramatische Situation entstand dann 1979/1980. Die Banken hatten in der
Niedrigzinsphase 1977/1978 umfangreiche Festsatzkredite herausgelegt, ohne
eine zinsfristenkongruente Refinanzierung vorzunehmen. Als dann die Bundes
bank 1979/1980 eine sehr restriktive Geldpolitik verfolgte, wurden die Zins
risiken im Aktivgeschäft virulent, da die Anschlußfinanzierung der bestehenden
Festzinssatzpositionen nur zu sehr hohen Passivkonditionen möglich war.
Die Folge war ein Einbruch in den Betriebsgewinnen der betroffenen Banken -
die Commerzbank mußte die Dividende ausfallen lassen, die Dresdner Bank
halbierte sie-, damit rückte das Zinsänderungsrisiko in das Zentrum der Betrach
tung der Praxis, aber auch, nach der üblichen Verzögerung, der Theorie. Die
Bundesbank reagierte mit entsprechenden Vorschriften über die maximale Höhe
der Zinsinkongruenzen und schrieb Verfahren für deren Berechnung vor.
Das Zinsänderungsrisiko, wie es im Mittelpunkt der Untersuchung von Olaf
Schween steht, wird definiert als die durch Zinsänderungen induzierte negative
Abweichung des in der Zukunft realisierten vom aktuellen Zinsüberschuß; die
Zinsänderungen unterliegen dabei subjektiver Unsicherheit.
Zwei Thesen sind von Bedeutung:
(I) Das Risk - Management der Banken im Bereich des Zinsänderungsrisikos
wird bislang auf der Basis der Elastizitätsbilanz von Rolfes durchgeführt; Olaf
Schween vertritt die Ansicht (und führt den Beweis), dies sei suboptimaL
(2) Das Risk - Management der Banken im Bereich des Zinsänderungsrisikos
sollte auf Basis des Value at Risk - Ansatzes unter Zuhilfenahme eines nicht
linearen Fehlerkorrekturmodells durchgeführt werden.
VI
Ein wesentlicher Teil der Untersuchung ist der Auseinandersetzung mit dem
Ansatz von Rolfes gewidmet. Die Ablehnung dieses Ansatzes gelingt über
zeugend. Daraus werden sich sicherlich eingehende Diskussionen ergeben, die
für die Weiterentwicklung der Probleme der Zinsänderungsrisiken gewichtig
sein werden.
Die Untersuchung wurde von der Wissenschaftlichen Hochschule für
Unternehmensführung - Otto Beisheim Hochschule - als Dissertation ange
nommen. Ich wünsche ihr eine fruchtbare Auseinandersetzung mit ihren
Thesen.
Prof. Dr. Adolf-Friedrich Jacob
VII
Vorwort
Begriffund Inhalt der Termini Zinsänderungsrisiko, Value at Risk sowie Bilanz
strukturmanagement haben mich recht schnell nach dem Diplom gefesselt. Die
vorliegende Arbeit, die stark vom Konzept des Value at Risk beeinflußt ist, aber
auch von dem Bemühen, die Risikoquantifizierung im Commercial Banking
deijenigen im Investment Banking anzunähern, entstand während meiner
Tätigkeit als wissenschaftlicher Mitarbeiter am Lehrstuhl für Betriebs
wirtschaftslehre, insbesondere Finanz- und Bankmanagement, an der
Wissenschaftlichen Hochschule für Untemehmensführung, Otto-Beisheim
Hochschule, in Vallendar.
An dieser Stelle möchte ich diejenigen erwähnen, die sehr dazu beigetragen
haben, daß meine Dissertation verwirklicht werden konnte:
Sehr zu danken habe ich in erster Linie meinem akademischen Lehrer und
Doktorvater, Herrn Prof. Dr. Adolf-Friedrich Jacob, für wichtige Impulse, für
die wohlwollende Begleitung des Dissertationsvorhabens und die Gewährung
der notwendigen zeitlichen Freiräume.
Danken möchte ich ebenso Herrn Prof. Dr. Dr. h.c.mult. Horst Albach für die
Übernahme des Koreferats, für zahlreiche wichtige Hinweise sowie für die
Abnahme des ersten Rigorosums.
Herrn Prof. Dr. Jürgen Weber danke ich für die Abnahme des zweiten
Rigorosums.
Für weitere interessante Anstöße und in vieler Hinsicht hilfreiche Unterstützung
danke ich meinen ehemaligen Kollegen am Lehrstuhl und an der WHU, Herrn
Dr. Sebastian Klein, Frau Dörthe Barlach und Herrn Dipl. Kfm. Nildas Bartelt
sowie Herrn Dr. Ulrich Hommel und Herrn Dip!. Kfm. Söhnke Bartram. Für
aufmuntemde Worte danke ich insbesondere Frau Silke-Susann Otto, M.A.,
sowie auch Herrn Dipl. Kfm. Jan Becker, Frau Dipl. Volkswirtin Karin Radeck
und Herrn Dip!. Volkswirt Stefan Kayser. Für zahlreiche Gespräche danke ich
meinen Studien- und Schulfreunden Fabian Rupprecht und Dr. Jan Grabowski.
Ganz besonderen Dank sage ich aber meinen Eltern, die meine Entwicklung
immer sehr interessiert gefördert und verständnisvoll begleitet haben. Ihnen sei
daher auch diese Arbeit gewidmet.
Olaf Schween
IX
Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis. ....................................................................... XIII
Abkürzungsverzeichnis ...................................................................... XIX
Symbolverzeichnis ............................................................................. XXI
1. Gegenstand und Gang der Untersuchung ............................................. 1
2. Begriffliche und inhaltliche Grundlagen .............................................. 3
2.1. Begriff der Bilanzstruktur ................................................................. 3
2.2. Die Bilanzstruktur in ihrer Beziehung zum Liquiditätsrisiko, zum
Eigenkapitalbedarfund zu den Erfolgsrisiken ............................................. 5
2.3. Das Bilanzstrukturmanagement (BSM) ............................................. 10
2.4. Die Behandlung der Unsicherheit im Rahmen des BSM ...................... 18
2.4.1. Unsicherheit und Risiko ........................................................... 18
2.4.2. Modelle und Ansätze zur Bilanzstrukturoptimierung ..................... 20
2.4.2.1. Linear-deterministisches Programmierungsmodell
von Schierenheck ......................................................................... 21
2.4.2.2. Programmierungsmodelle unter Unsicherheit
für BSM-Probleme ........................................................................ 25
3. QuantiflZierung des Zinsänderungsrisikos in Banken ........................ 29
3.1. Differenzierungsmöglichkeiten des Zinsänderungsrisikos (ZÄR) ......... 31
3.2. Ansätze unter Berücksichtigung dynamischer Gesichtspunkte ............ 35
3.3. Periodenorientierte Ansätze.. . .................................................. 44
3.3 .1. Festzinsrisiko ......................................................................... 45
3.3.2. Risiko im zinsvariablen Geschäft ............................................... 55
3.3.2.1. Elastizitäten-Ansatz ......................................................... 56
3.3.2.1.1. Konzept der Zinserfolgselastizitäten .............................. 60
3.3.2.1.2. Konzept der Zinsanpassungselastizität.. ......................... 66
3.3 .2.1.3. Statische und dynamische Elastizitätsbilanz .................... 78
3.3.2.2. Die empirische Arbeit von Wilkens ..................................... 83
3.3.2.3. Der Ansatz von Wild ......................................................... 91
3.3.2.4. Modell der effektiven Zinsbindungsfristen ............................ 93
X
4. Problembereiche im Elastizitätsansatz .............................................. IOI
4.1. Diskussion der Anwendbarkeit von Elastizitäten ............................... 10 1
4 .1.1. Ein typisierendes Beispiel ........................................................ 10 2
4.1.2. Zur Natur der verwandten Zeitreihendaten ................................ 105
4 .1.3. Kointegrationsuntersuchungen und F ehlerkorrekturrnodell ......... 119
4.1.3.1. Der Kointegrationstest nach EngleI Granger. ...................... 121
4.1.3.2. Langfristige Gleichgewichtsbeziehungen
und Fehlerkorrekturmodelle .......................................................... 125
4.1.3 .3. Der Kointegrationstest nach Kremers et al. ........................ 133
4.1.4. Folgerungen aus den Kointegrationsuntersuchungen
für die Anwendbarkeit der Elastizitäten und der ECM -Spezifikation ..... 140
4.2. Diskussion des Instruments der statischen und
dynamischen Elastizitätsbilanz .............................................................. 148
4.2.1. Definition des zinsvariablen Geschäfts.............................. . .. 148
4.2.2. Die Behandlung der Unsicherheit. ............................................. 149
5. Ein Value at Risk-basierter Ansatz zur Quantiftzierung
des Zinsüberschuß-ZÄR ...................................................................... 153
5 .1. ZÄR-Quantifizierung auf volatilitätsorientierter Basis ...................... 153
5 .1.1. Volatilitätskonzept von Herzog................ . . . . . . . . . . . . . . ... 153
5.1.2. Problembereiche im Volatilitätskonzept...... . ................... 156
5.2. Risikoquantifizierung in Banken über das
Value at Risk-Konzept ....................................................................... 158
5.2.1. VaR einer Risikoposition aus einem einzelnen Instrument ........... 160
5.2.2. VaR einer Risikoposition aus einem
Portfolio von Instrumenten ............................................................... 165
5.3. Übertragung des VaR-Konzeptes auf
ZÄR im bilanzwirksamen Geschäft ...................................................... 17 4
5.3 .I. Realitätsnahe Modeliierung der Veränderungen
des Kontokorrentsatzes im Kontext des VaR-Konzeptes ....................... 178
5.3.1.1. Einführung ...................................................................... l78
5.3.1.2. Das nicht-lineare Modell ................................................... 183
5 .3.1.3. Empirische Untersuchung und Ergebnisse ................... 199
5.3 .1.4. Volatilitätsprognose und out-of-sample-Test ...................... 223
5 .3.1.5. Interpretation der Schätzergebnisse des
nicht-linearen Modells unter VaR-Gesichtspunkten ........................ 234