pré-seleção de ações com o método multicritério topsis

117 Pages·2013·1.77 MB·Portuguese

FACULDADE DE ECONOMIA E FINANÇAS IBMEC
PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO E PESQUISA EM

ADMINISTRAÇÃO E ECONOMIA

DDIISSSSEERRTTAAÇÇÃÃOO DDEE MMEESSTTRRAADDOO

PPRROOFFIISSSSIIOONNAALLIIZZAANNTTEE EEMM AADDMMIINNIISSTTRRAAÇÇÃÃOO

PRÉ-SELEÇÃO DE AÇÕES COM O

MÉTODO MULTICRITÉRIO TOPSIS

LLEEOONNEELL PPOOLLIICCIIAANNOO PPRRIIMMOO

ORIENTADOR: PROF. DR. ANTONIO MARCOS DUARTE JÚNIOR

Rio de Janeiro, 24 de setembro de 2013.
i
PRÉ-SELEÇÃO DE AÇÕES COM O MÉTODO MULTICRITÉRIO TOPSIS

LEONEL POLICIANO PRIMO

Dissertação apresentada ao curso de
Mestrado Profissionalizante em
Administração como requisito parcial para
obtenção do Grau de Mestre em
Administração.
Área de Concentração: Administração
Geral.

ORIENTADOR: PROF. DR. ANTONIO MARCOS DUARTE JÚNIOR

Rio de Janeiro, 24 de setembro de 2013.
ii
PRÉ-SELEÇÃO DE AÇÕES COM O MÉTODO MULTICRITÉRIO TOPSIS

LEONEL POLICIANO PRIMO

Dissertação apresentada ao curso de
Mestrado Profissionalizante em
Administração como requisito parcial para
obtenção do Grau de Mestre em
Administração.
Área de Concentração: Administração
Geral.

Avaliação:

BANCA EXAMINADORA:

_____________________________________________________
Professor Dr. ANTONIO MARCOS DUARTE JÚNIOR (Orientador)
Instituição: IBMEC-RJ

_____________________________________________________
Professor Dr. ROBERTO MARCOS DA SILVA MONTEZANO
Instituição: IBMEC-RJ

_____________________________________________________
Professora Dr.ª SÍLVIA DOS REIS ALCÂNTARA DUARTE
Instituição: UFF-RJ

Rio de Janeiro, 24 de setembro de 2013.
iii
P952
Primo, Leonel Policiano.
Pré-Seleção de Ações com o Método Multicritério TOPSIS.

/Leonel Policiano Primo. - Rio de Janeiro: [s.n.], 2013.

103 f.; il.

Tese de Mestrado Profissionalizante em

Administração do IBMEC.

Orientador: Prof. Antonio Marcos Duarte Junior.

1. Pré-seleção. 2. Ações. 3. Carteira. 4. TOPSIS. 5.

Critérios. 6. Título.

CDD 658

iv
DEDICATÓRIA

Dedico esta obra a meu pai Afrânio e minha mãe Beatriz,
que me ensinaram verdadeiros valores, como honestidade
e generosidade, e com quem pude aprender o grande
significado do que é ser um homem de caráter.
v
AGRADECIMENTOS
Agradeço ao meu orientador, Professor Antonio Marcos, que me acompanhou desde a
entrevista do processo seletivo para o Mestrado, e confiou no potencial de um bacharel em
Direito ávido para conhecer com profundidade o campo teórico das Finanças. Seus
ensinamentos e correções durante as aulas de Estratégias de Investimentos e de Gestão de
Riscos Corporativos foram essenciais ao desenvolvimento desta pesquisa. Agradeço ao
Professor Roberto Montezano, por ter aceitado o convite de compor a banca examinadora, ter
auxiliado neste trabalho, e ter sido um excelente educador durante sua disciplina de
Investimentos. Obrigado à Professora Sílvia Duarte pela gentileza em compor a banca
examinadora. Agradeço aos Professores do Ibmec que ajudaram em minha formação: Edson
Dalto, Lucia Oliveira, Valter Moreno, Marcela Cohen, Claudio Barbedo, e José Valentim. Aos
meus irmãos Tarcisio e Lilian, só tenho a agradecer pelo apoio de sempre. Agradeço ao amigo
Edson Balieiro, que diversas vezes cedeu seu apartamento no Rio, permitindo que este curso
de Mestrado fosse menos cansativo em função das viagens Resende-Rio. Obrigado aos
colegas da PRF que intensificaram suas rotinas de serviço na Dutra durante minhas ausências
dos plantões, para que eu pudesse assistir às aulas no Ibmec. Agradeço ao Senhor, Deus de
Israel, por mais uma vitória, por sempre derramar bênçãos sobre mim, por sempre me
proteger nas rodovias e em todos os cantos, e por permitir que eu intensificasse meus estudos
científicos sem diminuir minha fé: “Esforça-te e tem bom ânimo; não pasmes, nem te
espantes, porque o Senhor, teu Deus, é contigo, por onde quer que andares (Josué 1:9).”
vi
RESUMO
Este trabalho aborda o problema de pré-selecionar ações para a construção de uma carteira
situada em uma fronteira eficiente. O administrador de carteira de renda variável possui
inúmeras alternativas a serem analisadas antes de escolher em quais ativos investir. Dentre o
universo de ações negociadas na BM&FBovespa, por exemplo, o gestor necessita pré-
selecionar alguns papéis, os quais ainda deverão ser estudados por analistas, para que sejam
potenciais componentes de uma carteira. Após as sugestões dos analistas, o gestor será capaz
de decidir quais ações comporão seu portfólio. Na tarefa de pré-seleção de papéis, o
administrador de carteira necessita utilizar critérios quantitativos e qualitativos capazes de
diferenciar as ações, reduzindo-as a uma quantidade que viabilize sua análise. No modelo
proposto, será utilizado o método multicritério de decisão TOPSIS, já que são 10 os critérios
de avaliação, e alguns ativos são bem avaliados em alguns critérios mas mal pontuados em
outros. As ações analisadas são extraídas da Bolsa de Valores de São Paulo. Com base nos
resultados alcançados, conclui-se que, com o auxílio do TOPSIS, é possível solucionar o
problema de pré-selecionar ativos, e que os papéis com as melhores classificações são aqueles
bem pontuados na grande maioria dos critérios.
Palavras Chave: Pré-seleção, Ações, Carteira, TOPSIS, Critérios.
vii
ABSTRACT
This study broaches the problem of preselecting stocks for building a portfolio situated in an
efficient frontier. The variable income portfolio manager has numerous alternatives to be
analyzed before choosing in which assets to invest. Among the universe of publicly shares
traded in Brazilian stock exchange, for example, the manager needs to preselect some assets,
which must yet be studied by analysts, in order to be potential components of a portfolio.
Following analysts suggestions, the manager will be able to decide which stocks will compose
his portfolio. In the task of preselecting assets, the portfolio manager needs to use quantitative
and qualitative criteria capable of differentiating stocks, reducing then to an amount that
allows their analysis. In the proposed model, it will be used the multicriteria decision method
TOPSIS, since there are 10 evaluation criteria, and some assets are well evaluated in some
criteria but poorly scored in others. The analyzed shares are extracted from São Paulo Stock
Exchange. Based on the results, it is concluded that, with the aid of TOPSIS, solving the
problem of preselecting assets is possible, and the best rated stocks are those well scored in
most criteria.
Key Words: Preselection, Stocks, Portfolio, TOPSIS, Criteria.

viii
LISTA DE FIGURAS

Figura 1- Formação de uma Carteira Eficiente .......................................................................... 2
Figura 2 - Matriz de Decisão .................................................................................................... 69

ix
LISTA DE TABELAS

Tabela 1 – Ações Selecionadas (Primeiro Filtro) ..................................................................... 42
Tabela 2 – Corte em 100 por Volume Médio Diário (01/04/2012 a 31/03/2013) .................... 44
Tabela 3 – As 100 Ações Avaliadas no Modelo ...................................................................... 44
Tabela 4 – Divisão de Critérios em Benefícios ou Custos ....................................................... 63
Tabela 5 – Ranking Final das Ações ........................................................................................ 72
Tabela 6 – Ordenamento das Ações com Variação dos Pesos (1ª Etapa) ................................ 74
Tabela 7 – Ordenamento das Ações com Variação dos Pesos (2ª Etapa) ................................ 75
Tabela 8 – Ordenamento das Ações com Variação das Notas ................................................. 76
Tabela 9 – Dados Completos de 132 Ações (em 31/03/2013) ................................................. 86
Tabela 10 – Matriz de Decisão (Pontuação das Ações para cada Critério) .............................. 90
Tabela 11 – Matriz Normalizada .............................................................................................. 93
Tabela 12 – Diferença entre cada y+ e y ................................................................................. 96
j ij
Tabela 13 – Diferença entre cada y– e y ................................................................................. 99
j ij
Tabela 14 – Distâncias D+ e D- mais Proximidades Relativas A com Ordem das Ações ..... 102
i

x