Table Of Content(cid:2)
i
HOW THE GLOBAL
FINANCIAL MARKETS
REALLY WORK
(cid:2)
ii
Praise for How the Global Financial
Markets Really Work
“An essential handbook for anyone hoping to understand the financial world
of the 21st century.”
William Kay, The Sunday Times‘Money’ columnist, London
“This book provides an easy-to-read and up–to-date overview of the players
and products of the capital markets, explaining how and why things went so
spectacularly wrong in the credit crunch.”
Janette Rutterford, Professor of Financial Management, Open University
Business School
“An excellent introduction to financial markets. Wide-ranging, easy to read,
and with a wealth of information for investors.”
John Calverley, Head of Research, North America, Standard Chartered Bank,
and author of When Bubbles Burst: Surviving the financial fallout
“Alexander Davidson has provided a very useful overview of the structure
and operation of the broad range of financial markets. This provides a frame-
work in which the challenges and implications of the credit crunch can be
explained.”
Duncan McKenzie, Director of Economics, International Financial Services,
London
“A concise and readable commentary, particularly focused on making sense
of recent events. Its scope is remarkably wide and the descriptions are well
complemented by the glossary and other appendix materials.”
Professor Stewart Hodges, Faculty of Finance, Cass Business School, London
“Never has it been more important for all of us to understand how financial
services work and this superb general guide deserves to be widely read.
Alexander Davidson has done an excellent job in explaining how it all fits
together and how the ‘City’ impacts the rest of society, and the world.”
Lord Mayor of London, Alderman Ian Luder
“The author provides a thorough analysis of the global financial markets and
sets out in clear terms the interdependence of markets in the modern era. The
book is a valuable aid for policymakers, campaigners with an interest in
global financial markets, and students alike.”
Mick McAteer, Director, The Financial Inclusion Centre, London
(cid:2)
iii
HOW THE GLOBAL
FINANCIAL MARKETS
REALLY WORK
The definitive guide to understanding
international investment and money flows
Alexander Davidson
London and Philadelphia
(cid:2)
iv
Publisher’s note
Every possible effort has been made to ensure that the information contained in this book is accu-
rate at the time of going to press, and the publishers and author cannot accept responsibility for
any errors or omissions, however caused. No responsibility for loss or damage occasioned to any
person acting, or refraining from action, as a result of the material in this publication can be
accepted by the editor, the publisher or the author.
First published in Great Britain and the United States in 2009 by Kogan Page Limited
Apart from any fair dealing for the purposes of research or private study, or criticism or review,
as permitted under the Copyright, Designs and Patents Act 1988, this publication may only be
reproduced, stored or transmitted, in any form or by any means, with the prior permission in writ-
ing of the publishers, or in the case of reprographic reproduction in accordance with the terms and
licences issued by the CLA. Enquiries concerning reproduction outside these terms should be sent
to the publishers at the undermentioned addresses:
120 Pentonville Road 525 South 4th Street, #241
London N1 9JN Philadelphia PA 19147
United Kingdom USA
www.koganpage.com
© Alexander Davidson, 2009
The right of Alexander Davidson to be identified as the author of this work has been asserted by
him in accordance with the Copyright, Designs and Patents Act 1988.
ISBN 978 0 7494 5393 0
The views expressed in this book are those of the author, and are not necessarily the same as those
of Times Newspapers Ltd.
British Library Cataloguing-in-Publication Data
A CIP record for this book is available from the British Library.
Library of Congress Cataloging-in-Publication Data
Davidson, Alexander.
How the global financial markets really work : the definitive guide to understanding interna-
tional investment and money flows / Alexander Davidson.
p. cm.
Includes index.
ISBN 978-0-7494-5393-0
1. International finance. 2. Investments, Foreign. 3. Money market. 4. Capital market. I.
Title.
HG3881.D3287 2009
3329.042—dc22
2009014889
Typeset by Saxon Graphics Ltd, Derby
Printed and bound in Great Britain by Thanet Press Ltd, Margate
(cid:2)
v
LONDON PARIS BERLIN MADRID TURIN
FIVE CAMPUSES - ONE ROUTE TO YOUR SUCCESS
At ESCP Europe we understand how competitive the job market
has become and how it’s never been more important to lead the race
With our finely-tuned programmes taught across five European campuses,
we offer a metropolitan and truly international education.
Our London-based programmes:
Master in European Business
Master in Management (ranked 1st in the UK and 2nd worldwide*)
Master in Marketing**
Specialised Master in Finance
Executive Education (EMBA ranked 19th worldwide*)
A hands-on approach combining the latest thinking in management education,
internships, and consultancies has made us one of the leading business schools
in Europe.
Lead the way with ESCP Europe
For more information and upcoming Open Days, please call +44 (0) 207 443 8800,
visit www.escp-eap.eu or email us at [email protected]
* ESCP Europe ranked 6th best in Europe, FT 2008
** To be launched in 2010
(cid:2)
vi
TTThhee TTiimmeess’’ GGuuiiddee tttoo tthhee CCiittyy
AAAnnnttthhhooonnnyy JJJ.. EEEvvaaannnssss
aanntthhoonnyyjjeevvaannss@@ggmmaaiilll..ccoomm
EESSCCPP EEuurrooppeee iiss tthhee oollddeesstt bbuussiinneessss sscchhooooll iinnn tthhee wwoorrlldd,, ffoouunnddeedd iinn PPaarriiss
iinn 11881199 bbyy JJeeeaann BBaappttiissttee SSaayy.. TThhee oorriiggiinnaall vviisssiioonn wwaass ttoo uunniittee tthhee
iinntteelllleeccttuuaall rriigggoouurr ooff ppoolliittiiccaall eeccoonnoommyy wwiitthh tthheee pprraaccttiiccaall rreelleevvaannccee
ddeemmaannddeedd bbyyy bbuussiinneessssmmeenn,, aanndd tthhee bbaallaanncceee bbeettwweeeenn rriiggoouurr aanndd
rreelleevvaannccee ssttiillll ddrriivveess tthhee rreesseeaarrcchh aaggeennddaa ooff tthhee sscchhooooll ttooddaayy..
SSaayywwaassoonneeoofftthheefifirrssttggrreeaatteeccoonnoommiissttss,,aanndddhhiissuunnddeerrssttaannddiinnggooffhhooww
iiinnndddiiivvviiiddduuuaaalllsss cccoooooorrrdddiiinnnaaattteee ttthhheeeiiirrr ppplllaaannnnnniiinnnggg ttthhhrrrooouuuggghhh ttthhhhheee iiinnnssstttiiitttuuutttiiiooonnn ooofff mmmaaarrrkkkeeettt
eexxcchhaannggeehheellppeeddttooddeefifinneetthheeddiisscciipplliinnee..TThhiiss““CCllaassssiiccaallSScchhooooll””ooff
eeccoonnoommiiccss aannndd aaccccoommppaannyyiinngg mmooddeell ooff llaaiisssseeezz--ffaaiirree hhaass ssiinnccee lloosstt ffaavvoouurr
aammoonnggsstt ssoommmee ccoommmmeennttaattoorrss aanndd iinntteelllleeccttuuaallsss,, bbuutt iiss lliittttllee uunnddeerrssttoooodd..
HHoowweevveerr,, iiff yyooouu ttaallkk ttoo tthhee eennttrreepprreenneeuurrss aanndd iinnnvveessttoorrss tthhaatt aannttiicciippaatteedd tthhee
ccuurrrreennttfifinnaannccciiaallccrriissiissaannddaarreeccrriittiiccaalloofftthheeggooovveerrnnmmeennttiinntteerrvveennttiioonntthhaatt
hhaass ffoolllloowweedd,, yyoouu wwiillll fifinndd tthhrreeee iimmppoorrttaanntt lleessssooonnss aabboouutt ffrreeee mmaarrkkeettss..
FFiirrssttllyy,, mmaarrkkeetttss rreevveeaall nneeww iinnffoorrmmaattiioonn.. IItt wwaasss tthhee sshhoorrtt sseelllleerrss ttrraaddiinngg oonn
tthheeiirr ccoonncceerrnnss aabboouutt bbaannkkss tthhaatt wweerree pprroovveenn rriigghhtt,, aanndd tthhee rreegguullaattoorrss
wwwhhhooo fffaaaiiillleeeddd.. AAA hhhooollliiissstttiiiccc aaapppppprrroooaaaccchhh tttooo fififinnnaaannnccciiiaaalll rrreeeggggguuulllaaatttiiiooonnn wwwooouuulllddd rrreeeaaallliiissseee ttthhhaaattt nnnooo
ppuubblliicc aaggeennccyyy ccaann eevveerr aaccccuummuullaattee aanndd aacctt uuuppoonn tthhee llooccaall aanndd ttaacciitt
kknnoowwlleeddggee aacccrroossss aann eennttiirree eeccoonnoommyy,, aanndd wwooouulldd aapppprreecciiaattee tthhee rroollee tthhaatt
mmaarrkkeettss ccaann ppllaayy iinn bbrriinnggiinngg tthhiiss iinnffoorrmmaattiioonn tttoo lliigghhtt.. WWee ccoouulldd vveerryy
qquuiicckkllyy ddiissccoovvveerr tthhee eexxtteenntt ooff aa bbaannkk’’ss ttooxxiicc aaasssseettss bbyy aalllloowwiinngg aannyyoonnee
wwiitthh rreelleevvaanntt iinnffoorrmmaattiioonn ttoo ttrraaddee oonn iitt.. TThhiiss wwwoouulldd ggiivvee ppootteennttiiaall
wwhhiissttlleebblloowweerrrss aa vvooiiccee tthhaatt wwoouulldd aaccttuuaallllyy bbee hheeaarrdd.. CCoommppaanniieess ssuucchh aass
KKoocchh IInndduussttrriieess aanndd GGooooggllee hhaavvee ppiioonneeeerreedd ttthhee uussee ooff iinntteerrnnaall pprreeddiiccttiioonn
mmaarrkkeettss ttoo aalllllooww eexxeeccuuttiivveess ttoo uuttiilliissee tthhee ccoommmbbiinneedd wwiissddoomm ooff tthheeiirr
eeemmmpppllloooyyyeeeeeesss.. OOOOOnnneee ooofff ttthhheee kkkeeeyyy llleeessssssooonnnsss iiisss ttthhhaaattt ttthhheeeee pppeeeooopppllleee wwwiiittthhh ppprrriiivvvaaattteee
iinnffoorrmmaattiioonn aarrree tthhee oonneess wwhhoo iimmpprroovvee mmaarrkkeettt eefffificciieennccyy..
SSeeccoonnddllyy,, vvaalluuuee ccoommeess tthhrroouugghh eexxcchhaannggee.. TThhhee rreeaassoonn tthhaatt ssoocciiaalliissmm hhaass
lleedd ttoo eeccoonnoommmiicc cchhaaooss wwhheerreevveerr iitt hhaass bbeeeenn tttrriieedd iiss bbeeccaauussee tthhee mmaarrkkeett--
aaddvveerrttiisseemmeenntt ffeeaattuurreee
(cid:2)
vii
clearing price of a good is not merely a technical problem that can be
solved through statistical modelling. Prices can only be established when
subjective valuations combine and two parties actually trade. The
quantitative analysts on Wall Street failed to realise this, since their models
used current market prices as estimates of the value of an asset.
However, we only find out the real value when that asset is sold, and if
there is a systemic event that compels many banks to sell at the same
time, this model will have been hopelessly optimistic.
Thirdly, central banks are not market institutions. In the UK, our monetary
system is centrally planned by a nationalised bank which holds a
monopoly over the issuance of currency. Each month, a committee meets
to set the Bank rate of interest; if they cannot set it any lower, they resort
to directly expanding the supply through quantitative easing. If this were
any other industry, it would be viewed as the Soviet-style planning board
that it is, and we would be duly sceptical about its ability to intervene
without creating wide scale misallocations of capital. Interest rates are not
an arbitrary price of money - they are the devices that coordinate savings
and investment. Manipulation of interest rates obscures the signal
between consumers and producers, and when they are set too low
people borrow too much. Many economists warned that central banks
were creating too much credit, and that this would lead to an
unsustainable boom, an inevitable credit crunch, and a subsequent
recession. Many businessmen foresaw the crisis, and this is largely due to
age-old economic truths about how markets operate.
Wearecurrentlyseeingpolicymakersblamethefailuresoflaissez-faireto
justify unprecedented amounts of intervention and indebtedness. The
message of Jean Baptiste Say and the vision of what an economy would
actuallylooklikeifmarketswereallowedtooperatefreelyaremorerelevant
than ever. Markets are not perfect, but they create more prosperity than any
rivalsystem.Onthisacademicsandbusinessmencanagree.
Anthony J. Evans is Assistant Professor of Economics at ESCP
Europe and Course Director of the Master in European Business
(MEB) Programme in London. He is co-author of “The Neoliberal
Revolution in Eastern Europe: Economic Ideas in the Transition
from Communism” and has published research in a range of
academic journals, trade publications and policy reports. His email
address is [email protected].
advertisement feature
(cid:2)
viii
(cid:73)(cid:103)(cid:86)(cid:89)(cid:90)(cid:21)(cid:59)(cid:77)(cid:21)(cid:86)(cid:104)(cid:21)(cid:86)(cid:99)(cid:21)(cid:94)(cid:99)(cid:89)(cid:94)(cid:107)(cid:94)(cid:89)(cid:106)(cid:86)(cid:97)(cid:21)(cid:108)(cid:94)(cid:105)(cid:93)(cid:21)(cid:105)(cid:93)(cid:90)(cid:21)(cid:101)(cid:100)(cid:108)(cid:90)(cid:103)(cid:21)(cid:100)(cid:91)(cid:21)
(cid:57)(cid:90)(cid:106)(cid:105)(cid:104)(cid:88)(cid:93)(cid:90)(cid:21)(cid:55)(cid:86)(cid:99)(cid:96)(cid:201)(cid:104)(cid:21)(cid:101)(cid:90)(cid:100)(cid:101)(cid:97)(cid:90)(cid:21)(cid:87)(cid:90)(cid:93)(cid:94)(cid:99)(cid:89)(cid:21)(cid:110)(cid:100)(cid:106)(cid:35)
(cid:58)(cid:99)(cid:102)(cid:21)(cid:85)(cid:21)(cid:59)(cid:71)(cid:58)(cid:58)(cid:21)(cid:104)(cid:102)(cid:93)(cid:85)(cid:96)(cid:21) (cid:63)(cid:88)(cid:103)(cid:21)(cid:103)(cid:91)(cid:88)(cid:21)(cid:88)(cid:107)(cid:99)(cid:88)(cid:101)(cid:103)(cid:92)(cid:102)(cid:88)(cid:21)(cid:98)(cid:89)(cid:21)(cid:103)(cid:91)(cid:88)(cid:21)(cid:106)(cid:98)(cid:101)(cid:95)(cid:87)(cid:199)(cid:102)(cid:21)(cid:65)(cid:98)(cid:36)(cid:21)(cid:57)(cid:75)(cid:21)(cid:53)(cid:84)(cid:97)(cid:94)(cid:21)(cid:85)(cid:88)(cid:21)(cid:108)(cid:98)(cid:104)(cid:101)(cid:21)(cid:86)(cid:98)(cid:96)(cid:99)(cid:88)(cid:103)(cid:92)(cid:103)(cid:92)(cid:105)(cid:88)(cid:21)(cid:88)(cid:87)(cid:90)(cid:88)(cid:34)
(cid:107)(cid:93)(cid:104)(cid:92)(cid:21)(cid:85)(cid:21)(cid:106)(cid:93)(cid:102)(cid:104)(cid:105)(cid:85)(cid:96)
(cid:72)(cid:102)(cid:85)(cid:88)(cid:89)(cid:21)(cid:99)(cid:98)(cid:96)(cid:93)(cid:98)(cid:89)(cid:21)(cid:107)(cid:93)(cid:104)(cid:92)(cid:21)(cid:88)(cid:86)(cid:58)(cid:76)(cid:21)(cid:85)(cid:98)(cid:88)(cid:21)(cid:86)(cid:89)(cid:98)(cid:89)(cid:90)(cid:93)(cid:104)(cid:21)(cid:90)(cid:102)(cid:99)(cid:97)(cid:46)
(cid:25)(cid:41)(cid:36)(cid:32)(cid:36)(cid:36)(cid:36)
(cid:132)(cid:3)(cid:53)(cid:107)(cid:85)(cid:102)(cid:88)(cid:21)(cid:107)(cid:93)(cid:98)(cid:98)(cid:93)(cid:98)(cid:91)(cid:21)(cid:102)(cid:89)(cid:103)(cid:89)(cid:85)(cid:102)(cid:87)(cid:92)(cid:21)(cid:85)(cid:98)(cid:88)(cid:21)(cid:85)(cid:98)(cid:85)(cid:96)(cid:109)(cid:103)(cid:93)(cid:103)(cid:30)
(cid:55)(cid:99)(cid:98)(cid:104)(cid:85)(cid:87)(cid:104)(cid:21)(cid:105)(cid:103)(cid:21)
(cid:132)(cid:3)(cid:53)(cid:88)(cid:106)(cid:85)(cid:98)(cid:87)(cid:89)(cid:88)(cid:21)(cid:104)(cid:102)(cid:85)(cid:88)(cid:93)(cid:98)(cid:91)(cid:21)(cid:104)(cid:99)(cid:99)(cid:96)(cid:103)(cid:21)(cid:85)(cid:104)(cid:21)(cid:109)(cid:99)(cid:105)(cid:102)(cid:21)(cid:90)(cid:93)(cid:98)(cid:91)(cid:89)(cid:102)(cid:104)(cid:93)(cid:100)(cid:103)(cid:21)
(cid:104)(cid:99)(cid:88)(cid:85)(cid:109)
(cid:132)(cid:3)(cid:72)(cid:102)(cid:85)(cid:98)(cid:103)(cid:100)(cid:85)(cid:102)(cid:89)(cid:98)(cid:104)(cid:21)(cid:100)(cid:102)(cid:93)(cid:87)(cid:89)(cid:103)(cid:21)(cid:107)(cid:93)(cid:104)(cid:92)(cid:21)(cid:103)(cid:100)(cid:102)(cid:89)(cid:85)(cid:88)(cid:103)(cid:21)(cid:85)(cid:103)(cid:21)(cid:96)(cid:99)(cid:107)(cid:21)(cid:85)(cid:103)(cid:21)(cid:38)(cid:21)(cid:100)(cid:93)(cid:100)(cid:103)(cid:21)
(cid:37)(cid:45)(cid:37)(cid:45)(cid:34)(cid:39)(cid:40)(cid:41)(cid:34)(cid:41)(cid:43)(cid:42)(cid:37)
(cid:132)(cid:3)(cid:58)(cid:105)(cid:98)(cid:88)(cid:103)(cid:21)(cid:92)(cid:89)(cid:96)(cid:88)(cid:21)(cid:107)(cid:93)(cid:104)(cid:92)(cid:21)(cid:56)(cid:89)(cid:105)(cid:104)(cid:103)(cid:87)(cid:92)(cid:89)(cid:21)(cid:54)(cid:85)(cid:98)(cid:95)(cid:32)(cid:21)(cid:104)(cid:92)(cid:89)(cid:21)(cid:107)(cid:99)(cid:102)(cid:96)(cid:88)(cid:200)(cid:103)(cid:21)(cid:96)(cid:85)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:103)(cid:104)(cid:21)(cid:96)(cid:93)(cid:101)(cid:105)(cid:93)(cid:88)(cid:93)(cid:104)(cid:109)(cid:21)(cid:100)(cid:102)(cid:99)(cid:106)(cid:93)(cid:88)(cid:89)(cid:102)(cid:30)(cid:21)
(cid:89)(cid:87)(cid:91)(cid:109)(cid:35)(cid:88)(cid:100)(cid:98)(cid:36)(cid:73)(cid:73)
(cid:89)(cid:87)(cid:59)(cid:77)(cid:21)(cid:196)(cid:21)(cid:73)(cid:103)(cid:86)(cid:89)(cid:90)(cid:21)(cid:108)(cid:94)(cid:105)(cid:93)(cid:21)(cid:105)(cid:93)(cid:90)(cid:21)(cid:87)(cid:90)(cid:104)(cid:105)(cid:35)
(cid:30)(cid:74)(cid:99)(cid:104)(cid:89)(cid:88)(cid:21)(cid:66)(cid:99)(cid:21)(cid:37)(cid:21)(cid:93)(cid:98)(cid:21)(cid:57)(cid:105)(cid:102)(cid:99)(cid:97)(cid:99)(cid:98)(cid:89)(cid:109)(cid:21)(cid:100)(cid:99)(cid:96)(cid:96)(cid:21)(cid:38)(cid:36)(cid:36)(cid:41)(cid:21)(cid:195)(cid:21)(cid:38)(cid:36)(cid:36)(cid:44)(cid:34)(cid:21)(cid:72)(cid:92)(cid:89)(cid:21)(cid:85)(cid:86)(cid:99)(cid:106)(cid:89)(cid:21)(cid:93)(cid:98)(cid:90)(cid:99)(cid:102)(cid:97)(cid:85)(cid:104)(cid:93)(cid:99)(cid:98)(cid:21)(cid:92)(cid:85)(cid:103)(cid:21)(cid:86)(cid:89)(cid:89)(cid:98)(cid:21)(cid:85)(cid:100)(cid:100)(cid:102)(cid:99)(cid:106)(cid:89)(cid:88)(cid:21)(cid:85)(cid:98)(cid:88)(cid:35)(cid:99)(cid:102)(cid:21)(cid:87)(cid:99)(cid:97)(cid:97)(cid:105)(cid:98)(cid:93)(cid:87)(cid:85)(cid:104)(cid:89)(cid:88)(cid:21)(cid:86)(cid:109)(cid:21)(cid:56)(cid:89)(cid:105)(cid:104)(cid:103)(cid:87)(cid:92)(cid:89)(cid:21)(cid:54)(cid:85)(cid:98)(cid:95)(cid:21)(cid:53)(cid:59)(cid:21)(cid:64)(cid:99)(cid:98)(cid:88)(cid:99)(cid:98)(cid:21)(cid:93)(cid:98)(cid:21)
(cid:85)(cid:87)(cid:87)(cid:99)(cid:102)(cid:88)(cid:85)(cid:98)(cid:87)(cid:89)(cid:21)(cid:107)(cid:93)(cid:104)(cid:92)(cid:21)(cid:85)(cid:100)(cid:100)(cid:102)(cid:99)(cid:100)(cid:102)(cid:93)(cid:85)(cid:104)(cid:89)(cid:21)(cid:96)(cid:99)(cid:87)(cid:85)(cid:96)(cid:21)(cid:96)(cid:89)(cid:91)(cid:93)(cid:103)(cid:96)(cid:85)(cid:104)(cid:93)(cid:99)(cid:98)(cid:21)(cid:85)(cid:98)(cid:88)(cid:21)(cid:102)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:96)(cid:85)(cid:104)(cid:93)(cid:99)(cid:98)(cid:34)(cid:21)(cid:56)(cid:89)(cid:105)(cid:104)(cid:103)(cid:87)(cid:92)(cid:89)(cid:21)(cid:54)(cid:85)(cid:98)(cid:95)(cid:21)(cid:53)(cid:59)(cid:21)(cid:64)(cid:99)(cid:98)(cid:88)(cid:99)(cid:98)(cid:21)(cid:93)(cid:103)(cid:21)(cid:102)(cid:89)(cid:91)(cid:105)(cid:96)(cid:85)(cid:104)(cid:89)(cid:88)(cid:21)(cid:90)(cid:99)(cid:102)(cid:21)(cid:104)(cid:92)(cid:89)(cid:21)(cid:87)(cid:99)(cid:98)(cid:88)(cid:105)(cid:87)(cid:104)(cid:21)(cid:99)(cid:90)(cid:21)(cid:93)(cid:98)(cid:106)(cid:89)(cid:103)(cid:104)(cid:97)(cid:89)(cid:98)(cid:104)(cid:21)(cid:86)(cid:105)(cid:103)(cid:93)(cid:98)(cid:89)(cid:103)(cid:103)(cid:21)(cid:93)(cid:98)(cid:21)
(cid:104)(cid:92)(cid:89)(cid:21)(cid:73)(cid:63)(cid:21)(cid:86)(cid:109)(cid:21)(cid:104)(cid:92)(cid:89)(cid:21)(cid:58)(cid:93)(cid:98)(cid:85)(cid:98)(cid:87)(cid:93)(cid:85)(cid:96)(cid:21)(cid:71)(cid:89)(cid:102)(cid:106)(cid:93)(cid:87)(cid:89)(cid:103)(cid:21)(cid:53)(cid:105)(cid:104)(cid:92)(cid:99)(cid:102)(cid:93)(cid:104)(cid:109)(cid:34)(cid:21)(cid:72)(cid:102)(cid:85)(cid:88)(cid:93)(cid:98)(cid:91)(cid:21)(cid:93)(cid:98)(cid:21)(cid:97)(cid:85)(cid:102)(cid:91)(cid:93)(cid:98)(cid:21)(cid:90)(cid:99)(cid:102)(cid:89)(cid:93)(cid:91)(cid:98)(cid:21)(cid:89)(cid:108)(cid:87)(cid:92)(cid:85)(cid:98)(cid:91)(cid:89)(cid:21)(cid:87)(cid:85)(cid:98)(cid:21)(cid:86)(cid:89)(cid:21)(cid:102)(cid:93)(cid:103)(cid:95)(cid:109)(cid:34)(cid:21)(cid:72)(cid:92)(cid:89)(cid:21)(cid:105)(cid:103)(cid:89)(cid:21)(cid:99)(cid:90)(cid:21)(cid:96)(cid:89)(cid:106)(cid:89)(cid:102)(cid:85)(cid:91)(cid:89)(cid:21)(cid:93)(cid:98)(cid:21)(cid:90)(cid:99)(cid:102)(cid:89)(cid:93)(cid:91)(cid:98)(cid:21)(cid:89)(cid:108)(cid:87)(cid:92)(cid:85)(cid:98)(cid:91)(cid:89)(cid:21)(cid:104)(cid:102)(cid:85)(cid:88)(cid:93)(cid:98)(cid:91)(cid:21)(cid:87)(cid:85)(cid:98)(cid:21)
(cid:96)(cid:89)(cid:85)(cid:88)(cid:21)(cid:104)(cid:99)(cid:21)(cid:96)(cid:85)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:21)(cid:96)(cid:99)(cid:103)(cid:103)(cid:89)(cid:103)(cid:21)(cid:85)(cid:103)(cid:21)(cid:107)(cid:89)(cid:96)(cid:96)(cid:21)(cid:85)(cid:103)(cid:21)(cid:96)(cid:85)(cid:102)(cid:91)(cid:89)(cid:21)(cid:91)(cid:85)(cid:93)(cid:98)(cid:103)(cid:34)(cid:21)(cid:65)(cid:85)(cid:102)(cid:95)(cid:89)(cid:104)(cid:103)(cid:21)(cid:102)(cid:89)(cid:90)(cid:89)(cid:102)(cid:102)(cid:89)(cid:88)(cid:21)(cid:104)(cid:99)(cid:21)(cid:93)(cid:98)(cid:21)(cid:104)(cid:92)(cid:93)(cid:103)(cid:21)(cid:100)(cid:105)(cid:86)(cid:96)(cid:93)(cid:87)(cid:85)(cid:104)(cid:93)(cid:99)(cid:98)(cid:21)(cid:87)(cid:85)(cid:98)(cid:21)(cid:86)(cid:89)(cid:21)(cid:92)(cid:93)(cid:91)(cid:92)(cid:96)(cid:109)(cid:21)(cid:106)(cid:99)(cid:96)(cid:85)(cid:104)(cid:93)(cid:96)(cid:89)(cid:34)(cid:21)(cid:58)(cid:99)(cid:102)(cid:21)(cid:91)(cid:89)(cid:98)(cid:89)(cid:102)(cid:85)(cid:96)(cid:21)(cid:93)(cid:98)(cid:90)(cid:99)(cid:102)(cid:97)(cid:85)(cid:104)(cid:93)(cid:99)(cid:98)(cid:21)(cid:102)(cid:89)(cid:91)(cid:85)(cid:102)(cid:88)(cid:93)(cid:98)(cid:91)(cid:21)(cid:104)(cid:92)(cid:89)(cid:21)
(cid:98)(cid:85)(cid:104)(cid:105)(cid:102)(cid:89)(cid:21)(cid:85)(cid:98)(cid:88)(cid:21)(cid:102)(cid:93)(cid:103)(cid:95)(cid:103)(cid:21)(cid:99)(cid:90)(cid:21)(cid:104)(cid:92)(cid:89)(cid:21)(cid:100)(cid:102)(cid:99)(cid:100)(cid:99)(cid:103)(cid:89)(cid:88)(cid:21)(cid:104)(cid:102)(cid:85)(cid:98)(cid:103)(cid:85)(cid:87)(cid:104)(cid:93)(cid:99)(cid:98)(cid:21)(cid:85)(cid:98)(cid:88)(cid:21)(cid:104)(cid:109)(cid:100)(cid:89)(cid:103)(cid:21)(cid:99)(cid:90)(cid:21)(cid:209)(cid:21)(cid:98)(cid:85)(cid:98)(cid:87)(cid:93)(cid:85)(cid:96)(cid:21)(cid:93)(cid:98)(cid:103)(cid:104)(cid:102)(cid:105)(cid:97)(cid:89)(cid:98)(cid:104)(cid:103)(cid:21)(cid:100)(cid:96)(cid:89)(cid:85)(cid:103)(cid:89)(cid:21)(cid:91)(cid:99)(cid:21)(cid:104)(cid:99)(cid:21)(cid:107)(cid:107)(cid:107)(cid:34)(cid:91)(cid:96)(cid:99)(cid:86)(cid:85)(cid:96)(cid:97)(cid:85)(cid:102)(cid:95)(cid:89)(cid:104)(cid:103)(cid:34)(cid:88)(cid:86)(cid:34)(cid:87)(cid:99)(cid:97)(cid:35)(cid:102)(cid:93)(cid:103)(cid:95)(cid:88)(cid:93)(cid:103)(cid:87)(cid:96)(cid:99)(cid:103)(cid:105)(cid:102)(cid:89)(cid:103)(cid:34)(cid:21)(cid:72)(cid:60)(cid:61)(cid:71)(cid:21)
(cid:68)(cid:70)(cid:67)(cid:56)(cid:73)(cid:55)(cid:72)(cid:21)(cid:65)(cid:53)(cid:77)(cid:21)(cid:66)(cid:67)(cid:72)(cid:21)(cid:54)(cid:57)(cid:21)(cid:53)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:67)(cid:68)(cid:70)(cid:61)(cid:53)(cid:72)(cid:57)(cid:21)(cid:58)(cid:67)(cid:70)(cid:21)(cid:53)(cid:64)(cid:64)(cid:21)(cid:61)(cid:66)(cid:74)(cid:57)(cid:71)(cid:72)(cid:67)(cid:70)(cid:71)(cid:34)(cid:21)(cid:54)(cid:57)(cid:58)(cid:67)(cid:70)(cid:57)(cid:21)(cid:57)(cid:66)(cid:72)(cid:57)(cid:70)(cid:61)(cid:66)(cid:59)(cid:21)(cid:61)(cid:66)(cid:72)(cid:67)(cid:21)(cid:72)(cid:60)(cid:61)(cid:71)(cid:21)(cid:68)(cid:70)(cid:67)(cid:56)(cid:73)(cid:55)(cid:72)(cid:21)(cid:77)(cid:67)(cid:73)(cid:21)(cid:71)(cid:60)(cid:67)(cid:73)(cid:64)(cid:56)(cid:21)(cid:72)(cid:53)(cid:63)(cid:57)(cid:21)(cid:71)(cid:72)(cid:57)(cid:68)(cid:71)(cid:21)(cid:72)(cid:67)(cid:21)
(cid:57)(cid:66)(cid:71)(cid:73)(cid:70)(cid:57)(cid:21)(cid:72)(cid:60)(cid:53)(cid:72)(cid:21)(cid:77)(cid:67)(cid:73)(cid:21)(cid:73)(cid:66)(cid:56)(cid:57)(cid:70)(cid:71)(cid:72)(cid:53)(cid:66)(cid:56)(cid:21)(cid:53)(cid:66)(cid:56)(cid:21)(cid:60)(cid:53)(cid:74)(cid:57)(cid:21)(cid:65)(cid:53)(cid:56)(cid:57)(cid:21)(cid:53)(cid:66)(cid:21)(cid:61)(cid:66)(cid:56)(cid:57)(cid:68)(cid:57)(cid:66)(cid:56)(cid:57)(cid:66)(cid:72)(cid:21)(cid:53)(cid:71)(cid:71)(cid:57)(cid:71)(cid:71)(cid:65)(cid:57)(cid:66)(cid:72)(cid:21)(cid:67)(cid:58)(cid:21)(cid:72)(cid:60)(cid:57)(cid:21)(cid:53)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:67)(cid:68)(cid:70)(cid:61)(cid:53)(cid:72)(cid:57)(cid:66)(cid:57)(cid:71)(cid:71)(cid:21)(cid:67)(cid:58)(cid:21)(cid:72)(cid:60)(cid:57)(cid:21)(cid:68)(cid:70)(cid:67)(cid:56)(cid:73)(cid:55)(cid:72)(cid:34)
(cid:2)
ix
Invest your Money in Money
Foreign exchange (FX) trading presents an opportunity to diversify an investment
portfolio and make money from money – particularly when times in the equity
or bond markets get tough. FX is proven to have low correlation with returns in
these markets and market volatility actually increases trading volumes in this
asset class contributing to the massive liquidity of the FX market.
It is now almost as simple to invest your money in money as it is in shares.
Until 10 years ago, FX was the domain of large institutions or the very wealthy.
Over the past ten years, this has changed largely due to the revolutionary growth
of the Internet, which has led to the development of sophisticated online trading
systems such as dbfx.com from Deutsche Bank, the first platform set up by
an investment bank that caters exclusively for retail investors – giving ordinary
investors the opportunity to apply for an online account with an initial investment
of just £2,500. Clients are given access to real-time executable prices, charts
from which they can trade and research to help make educated and sound
investment decisions in the fast moving 24 hour a day world of FX. Margin
requirements can be as low as 1% of the value of the trade, clients can go
long or short individual currencies and funds are deposited directly with
Deutsche Bank AG London.
There are three crucial strategies which are often used when trading FX; the
carry, momentum and value trade. Momentum tracks the direction of currency
markets; carry sees investors selling low interest rate currencies and buying
those with high rates; and valuation takes a position based on the investor’s
view of a currency’s value. Deutsche Bank research follows a range of indices
that track the performance of these strategies.
Getting started with dbFX is simple: visit dbfx.com/TT for complete information
on the service. Start by testing your trading skills with a $50,000 virtual trading
account. dbFX sales staff are available to give you a personalised demo of the
full functionality and power of dbFX. When ready, apply for an account with the
self service application for individuals and corporations.
advertisement feature
