Table Of ContentMarco Kern
Kapitalmarktorientierter Kreditrisikotransfer
GABLER EDITION WISSENSCHAFT
Marco Kern
Kapitalmarktorientierter
Kreditrisikotransfer
Eine Analyse am Beispiel
deutscher Genossenschaftsbanken
Mit einem Geleitwort von Prof. Dr. Thomas A. Lange
GABLER EDITION WISSENSCHAFT
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Dissertation Universität Rostock, 2008
1. Auflage 2008
Alle Rechte vorbehalten
© Gabler | GWVFachverlage GmbH, Wiesbaden 2008
Lektorat: Frauke Schindler /Stefanie Loyal
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Umschlaggestaltung: Regine Zimmer, Dipl.-Designerin, Frankfurt/Main
Gedruckt auf säurefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier
Printed in Germany
ISBN 978-3-8349-1103-2
Geleitwort
Waren die Achtzigerjahre die Zeit einer intensiven Beschäftigung mit den Marktrisiken, so
wendet sich in den vergangenen Jahren das Interesse von Wissenschaft und Praxis wieder
mehr dem Kreditrisiko zu. Das gilt insbesondere für die Jahre 2002 bis 2004, die gerade in der
Bundesrepublik Deutschland durch eine dramatische Entwicklung der Vorsorge für
Kreditrisiken geprägt waren. Die unterschiedliche, sich im Zeitlauf wandelnde Gewichtung
der beiden zentralen Risikokategorien im Bankgeschäft spiegelt allerdings keine
grundsätzliche Veränderung in deren ökonomischer Bedeutung wider. Hinsichtlich des
Ausmaßes eingegangener Kreditexposures und daraus resultierender möglicher Verluste lässt
sich dem Kreditrisiko zu keinem Zeitpunkt seine überragende Bedeutung absprechen. Die
modernen Techniken zu einem aktiven Management des Risikos wurden allerdings im
Bereich des Marktrisikos entwickelt und erst schrittweise auf Kreditrisiken übertragen.
Die Notwendigkeit eines optimalen Managements von Kreditrisiken hat in den vergangenen
Jahren zum Entstehen eines sehr großen Marktes von Produkten zum Kreditrisikotransfer
geführt. Dieser beinhaltet sowohl Produkte, mit denen Underlying und Risiko gemeinsam
übertragen bzw. reduziert werden (bspw. Syndizierung, Unterbeteiligung), als auch Produkte,
bei denen Underlying und Risiko getrennt werden (bspw. Credit Default Swaps, Credit
Linked Notes). Dabei ist gerade das Teilmarktsegment der Kreditderivate dasjenige, das
innerhalb des Gesamtmarktes den mit Abstand größten Stellenwert einnimmt. Vor diesem
Hintergrund verfügt das von Herrn Kern selbst gewählte Thema über ein hohes Maß an
Aktualität und Bedeutung.
Es ist das Verdienst von Herrn Kern, sich mit dem Kreditrisikotransfer aus Sicht des
genossenschaftlichen Sektors und damit kleinerer und mittlerer Banken auseinandergesetzt zu
haben; ein Thema, das insbesondere im Hinblick auf deren Konkurrenzfähigkeit gegenüber
den größeren Banken von wesentlicher Bedeutung ist. Gerade in Bezug auf jene Institute gab
es in der Vergangenheit nur ein vergleichsweise überschaubares Schrifttum.
Wissenschaftliche Untersuchungen in Deutschland bezogen sich im Wesentlichen auf die
global bzw. international aufgestellten Großbanken. Auch im englischsprachigen Schrifttum,
das in diesem Bereich fachlich weltweit führend ist, gehen die Standardwerke nicht auf die
besondere Spezifik gerade kleinerer Institute ein. So schließt der Herr Kern eine
V
wissenschaftliche Lücke und leistet einen wertvollen Beitrag zur Verbesserung des
Kreditrisikotransfers.
Die Untersuchungsergebnisse haben nicht nur einen sehr hohen wissenschaftlichen
Erkenntnisgrad, sondern sind auch hinsichtlich ihrer Anwendungsorientierung innovativ und
wertvoll zur Verbesserung von Instrumenten zum Risikotransfer. Ohne Übertreibung ist
festzustellen, dass die Überlegungen des Verfassers einen elementaren Beitrag dazu leisten
dürften, den Kreditrisikotransfer bei den Instituten der Primärstufe im genossenschaftlichen
Bankensektor Deutschlands zu stimulieren.
Prof. Dr. Thomas A. Lange
VI
Vorwort
Es ist schwer, Dankbarkeit mit Worten auszudrücken. Und dennoch freue ich mich, auf diese
Weise einigen Menschen danken zu können, die maßgeblich zum Gelingen dieser Arbeit
beigetragen haben. Mein ganz besonderer Dank gilt dabei meinem Doktorvater, Herrn Prof.
Dr. Thomas A. Lange, der nicht nur die Durchführung meiner Promotion ermöglichte,
sondern auch stets an mich geglaubt hat. Er gab mir die notwendigen Freiräume während der
Bearbeitung, stand mir dabei aber jederzeit umfänglich als Ansprechpartner und Ratgeber zur
Seite. Sein Vertrauen und seine Unterstützung bedeuten mir sehr viel.
Bedanken möchte ich mich auch bei Herrn Prof. Dr. Guido Eilenberger und Frau Prof. Dr.
Susanne Homölle für die Mühen, die sie als Zweitgutachter auf sich genommen haben.
Darüber hinaus möchte ich noch allen Teilnehmern der Doktorandenseminare und meiner
empirischen Untersuchung Dank sagen. Ihre zahlreichen Kommentare und Anregungen
bereicherten die Arbeit in vielerlei Hinsicht. Ein weiteres Dankeschön spreche ich besonders
Herrn Dr. Thomas Gebhart und Herrn Prof. Dr. Arno Peppmeier aus. Durch ihre
konstruktiven Anregungen in zahlreichen, intensiv geführten Diskussionen haben sie einen
wesentlichen Anteil am Entstehen dieser Arbeit.
Um ein solch zeitaufwendiges und umfassendes Vorhaben erfolgreich vollenden zu können,
sind ein intaktes privates und familiäres Umfeld von unschätzbarem Wert. In diesem
Zusammenhang möchte ich meinen lieben Eltern von ganzem Herzen danken, die meinen
gesamten Lebensweg und meine Ausbildung wesentlich mitbestimmt und gefördert haben.
Auf sie kann ich mich immer verlassen!
Mein größter Dank gilt jedoch meiner Frau Martina und unserer Tochter Marlene, die mir mit
ihrer Liebe, ihrem Verzicht auf kostbare, gemeinsame Zeit, ihrem Optimismus und ihrer
Unterstützung stets Rückhalt gaben.
Marco Kern
VII
Inhaltsverzeichnis
Seite
Geleitwort V
Vorwort VII
Inhaltsverzeichnis IX
Abkürzungsverzeichnis XIII
Abbildungsverzeichnis XV
1. Einleitung 1
1.1 Problemstellung und Zielsetzung 1
1.2 Stand der Forschung und methodisches Vorgehen 4
1.3 Aufbau der Arbeit 9
2. Begriffsdefinitionen und aufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen
als Determinanten des Kreditrisikomangements
deutscher Genossenschaftsbanken 12
2.1 Genossenschaftlicher Finanzverbund 12
2.2 Grundlagen und Steuerungsgrößen des genossenschaftlichen
Kreditrisikomanagements 18
2.2.1 Erwarteter Verlust 22
2.2.2 Unerwarteter Verlust 25
2.2.3 Genossenschaftliche Adressrisikosteuerung im
Kontext von VR-Control 29
2.3 Aufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen des
Kreditrisikomanagements deutscher Genossenschaftsbanken 34
2.3.1 Basel II als international induzierte Rahmenbedingungen 34
2.3.1.1 Mindesteigenkapitalanforderungen 37
2.3.1.1.1 Externes Rating 39
2.3.1.1.2 Internes Rating 40
2.3.1.1.3 Rating im genossenschaftlichen Finanzverbund 41
2.3.1.2 Bankaufsichtliches Überprüfungsverfahren 45
2.3.1.3 Erhöhte Markttransparenz 46
2.3.2 National induzierte Rahmenbedingungen 47
IX
3. Instrumente und Methoden zur Gestaltung von Kreditportfolien
deutscher Genossenschaftsbanken 53
3.1 Traditionelle Produkte und deren Nutzung im genossenschaftlichen
Finanzverbund 54
3.2 Kapitalmarktprodukte und deren Nutzung von deutschen
Genossenschaftsbanken der Primärstufe 58
3.2.1 Kreditderivate 58
3.2.1.1 Begriffsdefinitionen und Vertragselemente einer
Kreditderivatetransaktion 59
3.2.1.2 Ausprägungsformen von Kreditderivaten 62
3.2.1.3 Kreditderivate in der genossenschaftlichen Anwendung am
Beispiel der WGZ-Loop 67
3.2.2 Securitisation 70
3.2.2.1 True-Sale-Transaktionen 74
3.2.2.2 Synthetische Transaktionen 79
3.2.2.2.1 Verbriefung von privaten Immobilienforderungen –
PROVIDE-VR 81
3.2.2.2.2 Verbriefung von gewerblichen Immobilienforderungen –
PROSCORE-VR 83
3.2.2.2.3 Genossenschaftliches Kreislaufmodell – VR Circle 85
3.2.3 Sonstige Instrumente 88
3.2.3.1 Asset Swaps 88
3.2.3.2 Bond Trading 89
3.2.3.3 Loan Sales 90
3.2.3.4 Indizes, Broker und offene Handelsplattformen 94
3.3 Erfolgsmessung und Pricing im kapitalmarktorientierten
Kreditrisikotransfer 96
3.4 Anwendungsmöglichkeiten von Instrumenten zur Gestaltung von
Kreditrisikoportfolien 101
3.4.1 Aktivmanagement 102
3.4.1.1 Absicherung von Kreditrisikopositionen 102
3.4.1.2 Übernahme von Kreditrisikopositionen 104
3.4.1.3 Optimierung des Kreditrisikoportfolios 104
X
3.4.2 Passivmanagement 107
3.4.3 Eigenhandel 108
4. Explorative Hypothesengewinnung zur Darstellung der Nutzungs-
hemmnisse von Instrumenten zum kapitalmarktorientierten
Kreditrisikotransfer 109
4.1 Methodische Vorbemerkungen 109
4.2 Theoriebasierte Gewinnung von Arbeitshypothesen als
Ausgangsbasis explorativer Hypothesengewinnung 122
4.2.1 Prinzipal-Agent-Theorie 124
4.2.2 Transaktionskostentheorie 128
4.2.3 Ressourcentheorie 130
4.3 Potenzial- und Nutzungsanalyse von kapitalmarktorientiertem
Kreditrisikotransfer 132
4.3.1 Potenzialanalytische Bewertung des Kreditrisikotransfers 132
4.3.1.1 Finanzwirtschaftliche Kennzahlen 134
4.3.1.2 Strukturelle Kreditrisikokonzentrationen 135
4.3.2 Nutzungsgrad der Kapitalmarktprodukte im
genossenschaftlichen Finanzverbund 138
4.4 Hemmnisse einer stärkeren Nutzung von Instrumenten zum
Kreditrisikotransfer 144
4.4.1 Mangelnde Beurteilbarkeit der institutspezifischen
Kreditrisikostruktur 145
4.4.1.1 Defizitäres Fachwissen 146
4.4.1.1.1 Engpassfaktor Institutsgröße 146
4.4.1.1.2 Fachliche Defizite 149
4.4.1.2 Mangelnde Transparenz des Kreditrisikoportfolios 153
4.4.1.2.1 Erwarteter Verlust 153
4.4.1.2.2 Unerwarteter Verlust 157
4.4.2 Mangelnde Marktreife 159
4.4.3 Unzureichendes Preis-Leistungs-Verhältnis 161
XI
